知名投资人：泡沫时代已过，早期创投趋冷

【腾讯科技编者按】 美国知名投资人弗雷德·威尔森（Fred Wilson）本周在个人博客中撰文称，过去一两年，早期创投市场正在变冷。实际上，2012到2016年，早期创投曾出现泡沫，而目前正回归常态。

以下为文章全文：

上周，我在Twitter上转发了TechCrunch的一篇文章，并提到“我们相信，2012年到2016年是早期创投的泡沫时代”。Twitter用户很渴望看到我对此事的看法。

数据已经非常清楚。过去几年，种子轮投资和早期创投市场已经大幅降温。

以投资总额来看，降幅不大。但是以投资笔数来看，降温非常明显，而情况还在继续恶化。那么，未来会是什么情况？

当我和天使投资人朋友聊天时，他们表示，目前的投资会更有选择性，需要抚平之前的伤口，并等待流动性更好的投资机会。当我和过去10年从事种子轮投资的朋友聊天时，他们表示，计划转向更大规模的投资和A轮投资。

数据也反映了这样的趋势：更少的交易，单笔交易更大的金额。

实际情况是，种子轮投资确实很难，亏钱要比赚钱更多。你要等待非常长的时间才能变现。当大型投资机构进入之后，你的影响力也被削弱。

大部分人都是这样开始的。专注天使投资，筹集小型种子轮基金，学习商业。许多人会看到，食物链的上游能带来更好的经济效益，并希望尽快向这样的领域转移。

如果你投中了一两家公司，那么就可以通过种子轮投资赚钱。然而，你的投资需要很长时间才能变现。而如果你没有能投中一两家公司，那么最终你的投资组合就只会表现平平。

2012年5月Facebook的上市给天使轮和种子轮投资市场带来了提振。大量的百万富翁将自己的收益重新投资于创业公司（就像投资比特币和以太币发财的投资者正在将财富重新投入ICO（发币融资））。许多创业者转型成了天使投资人、种子轮风投和早期创投。我认为，早期创投的泡沫在2015年中期开始表现出来。

你可以从种子轮的企业估值中看到这些。在我职业生涯的大部分时间里，种子轮融资的规模不到100万美元，投资人占股为15%到25%（这意味着投后估值为400万到600万美元）。在种子轮泡沫的顶峰时期，一轮融资的规模能达到300万到500万美元。这是不可持续的。

那么，我们现在的情况又是如何？

对于刚开始创业的创业者来说，第一轮融资的难度会变大。但这实际上就是一直以来的情况，目前只是在回归正常。这不是好消息，但却是现实。如果在种子轮中合理估值，并且有合理的团队和计划，你仍然可以融到资，只是难度变大。

对投资人来说，这意味着种子轮投资又出现了吸引力。当其他人离开市场时，就是最好的进场时机。种子轮投资的规模将重新变成100万美元，估值约为400万到500万美元。情况本应该如此。种子轮投资的风险很大，因此估值必须合理。你的投资有60%到80%都会亏损，因此投中的公司应当带来10倍到20倍的收益。确保估值合适是其中重要的环节。

你可以通过估值来判断什么领域吸引了最多的资金。当估值上升时，意味着资金过多。这就是2014年的种子轮投资，2015年和2016年的成长型投资，以及2017年的ICO。关键是在资金大举进入之前进军这些领域，在资金到来之后撤退，然后在资金离开后再进入。（编译/陈桦）