离开美图：上市造富后，蔡文胜之子、李开复接连套现，获益几何？

书写造富神话后，美图股价6个月内经历过山车一般起伏，套现、站台、出逃相继上演。

7月3日，被称为“腾讯第二”的美图股价依然在8.5港元的发行价附近徘徊。自3月20日以来，美图从最高时的23.05港元一路狂跌至最低8.24港元。6月15日，在上市6个月后，美图股票迎来首个解禁日，当日股价跌破发行价。

　　4月27日，美图公布2016年年报，净亏损近63亿元，美图一直被诟病的“没有变现模式”依然是投资者的心病。而从3月到5月，美图控股股东 蔡文胜 之子Cai Rongjia更是3次减持，套现逾9亿港元，引来一片质疑。美图股票解禁当日，即遭机构投资者以发行价抛售1亿股，股价继续下挫。

美图因3月6日被纳入沪港通及深港通而带来的连续11个上涨的利好，似乎被业绩亏损以及一片利空消弭殆尽。半年时间，市值从逼近千亿到缩水至358亿港元背后，谁在套现离场？所获财富几何？谁仍在坚守？

　　 IPO后天使投资获益约20倍

　　2016年12月15日， 美图公司 顺利在香港主板上市，以8.5港元/股的价格发行，市值359.3亿港元。当日，蔡文胜在港交所为美图上市敲钟，陪同的是当红女星Angelababy等，还有来捧场的大半个 创投圈 ，又一轮投资进入收割期。

　　 美图公司董事长蔡文胜（左二）和创始人 吴欣 鸿（左一）为上市敲钟

“2008年，我回到厦门创办美图公司。”蔡文胜在美图上市的答谢宴上说。彼时，蔡文胜还是页游平台四三九九的董事长兼总经理，直到2009年才退出管理层。

　　美图招股书显示，吴欣鸿与另外两位股东投资100万元于2003年6月创办厦门数字情缘网络科技有限公司，即为 美图网 前身。2008年7月蔡文胜买下另外两位股东手里的股权，之后蔡文胜的隆领创投为美图带来数百万元天使轮融资。

其后几年，蔡文胜在美图的身份一直是投资人。直到2013年，美图用户数达到4亿，蔡文胜认为美图有机会成为一个大公司，于是他走到台前说：“大家以前搞错了，美图秀秀是我亲身参与从策划到起名的公司，整个团队都是由我以前公司的员工组成，等于有我自己的基因。”从此，蔡文胜从投资人摇身一变成为美图的创始人，并出任董事长。

根据美图招股书，从2013年10月到上市前，美图先后完成5轮融资，总额约5亿美元。

　　 李开复 的 创新工场 是除蔡文胜的隆领创投外，美图的第一个机构投资者。2013年10月， 创新工场 为美图注入500万美元资金，2014年1月李开复再度投资美图，按照当时的股份和融资额可以算出创 新工场 投了约223万美元。蔡文胜在当时的答谢宴上透露：“当时创新工场投了500万美元，今天以美图的市值，这个天使投资赚了40倍，我相信这是开复的创新工场回报最大的一个项目。”

　　 实际上，创新工场共投资约723万美元，IPO后持有约1.32亿股美图股票，市值11.22港元（约合1.33亿美元）。也就是说，3年时间，创新工场因投资美图获得约20倍的回报。

　　美图在港交所上市时， 徐小平 、李开复等投资人均到场祝贺

　　IDG连续参与了美图的A、B、C 共3轮融资，投美图的是蔡文胜在IDG的老熟人 过以宏 ，早在2004年他们便已经相识，蔡文胜坦言自己是IDG投的第一个没有大学学历的创业者。IDG共投了美图4178.5万美元，获得美图股票3.25亿股，市值约3.54亿美元，投资两年赚了约8.5倍。

　　 启明创投 和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资。启明创投总计投入3138万，获得2.8亿美图股票，持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元。两年时间，获益约9.7倍。

　　“直到两年前， 冯波 不问估值不看条款就投资了美图，我们终于有了完满的合作。”蔡文胜如此描述 策源创投 冯波投资美图的细节，他们相识于2005年。冯波投了美图1500万美元，获得市值超过7500万美元的美图股票，获益约5倍。

　　此外， 华夏基金 张倩用“不到一个月时间完成两亿美金的投资流程”，上市后收益翻倍；环球 老虎基金 共投了1.025亿美元，获得9.42%的股权，获益超4倍。

美图主要股东及其持股比例情况，来自招股书

当然，获益最为丰厚的其实是在2013年从投资人摇身变为创始人的蔡文胜及其家族。

根据公开资料，蔡文胜的隆领创投仅投了数百万人民币，而美图招股书透露，在蔡文胜2013年后为美图移动注资550万元，可以猜测蔡文胜及隆领创投总共投入一千万元左右。蔡文胜及其儿子Cai rongjia分别直接或间接持有美图26.02%和7.1%的股权，市值约15亿美元和4.1亿美元，获益超过1200倍。此外，美图招股书显示，早在上市前，蔡文胜与其子就已经套现几次。

　　 股价下跌，谁在离场？

　　 3月6日，美图被纳入深港通下港股通标的，股价因此连续上涨至23.05港元，但随后开始一路大跌，最后在发行价上下徘徊。背后早就上演了一出离场、套现的大戏。

美图近半年来股价走势图。

其实，美图的第一波套现，在IPO前便已经完成。

根据美图招股书显示，2014年6月13日，美图香港分别向吴欣鸿、蔡文胜、厦门隆领以及Wang Chi Lam以900万元、850万元、50万元、200万元的价格收购他们手里的美图移动股权。2015年12月20日，蔡文胜将3%的美图网股权作价96万元卖给吴欣鸿。蔡文胜及隆领创投套现960万元。2014年1月24日，美图花费240万美元从Ultra Colour回购了部分股份，Ultra Colour的全部权益由蔡文胜之子CaiRongjia所有。

美图公司的股权架构，来自招股书。

3月24日，美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元，智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业务营收占比仅6.63%。在当天的业绩说明会上，蔡文胜表示美图被低估了，6月份所持股份解禁后也不会减持。当时，美图股价正处于15元左右的较高位置，但是正在迅速下跌。

然而，3天后的公告显示，蔡文胜儿子CaiRongjia减持380万股，公告并未显示套现价格，按照当日最低价12.72港元计算，套现在4800万港元以上；4月12日，CaiRongjia再度以11.86港元的价格抛售4225万股，套现5.01亿港元；5月5日，CaiRongjia第三度减持，每股均价10.8港元，共减持4225万股，获得4.563亿港元。

　　 不到两个月时间，蔡文胜之子共减持8830万股，套现10.05亿港元。至此，CaiRongjia持股比例降至4.99%，之后减持都无须公布。 对于CaiRongjia的频繁沽货行为，市场有声音认为蔡文胜当初并不看好美图，让其儿子持有股票方便在禁售期内减持，甚至有分析师认为CaiRongjia的沽货行为涉足法律灰色地带。对此，美图方面回应“不参与个别股东或投资者的投资决定”。

与此同时，投资者也在行动。

6月15日，IPO半年的美图迎来解禁日，基石投资者以及机构投资者所持有的股票解禁。当日，美图股票已跌破发行价，华夏基金出让手里近6500万美图股票，公告交易对价为0港元，有券商人士认为华夏基金可能将这部分股权用于资产置换。6月19日，美图董事李开复以8.5港元的价格抛售手里一半的美图股票，套现5.52亿港元。此后，华夏基金和李开复持股比例分别降至4.45%和1.55%。

　　值得一提的是，解禁当日早盘9:02和9:05分别成交了6599万股、3446万股两笔超大额交易，成交价格为发行价8.5港元，成交金额月5.61亿港元和2.93亿港元。据香港财华社推测，此次大笔减持的是美图基石投资者京基实业集团，美图招股书披露，京基实业的 陈家荣 与美图于2016年11月21日订立基石投资协议，以发行价认购市值9.309亿港元的美图股票。如果受美图业绩和利空影响，基石投资者被吓跑、以发行价抛售美图股票，则连银行利息都尚未赚到便出逃。