184 亿港元，李书福又一个 IPO 来了

李书福又一个 IPO，正式诞生。

6 月 25 日，由吉利孵化的中国第二大网约车平台曹操出行有限公司（下称：曹操出行）正式在港交所主板挂牌上市，成为港股最大的出行平台。

招股书显示，曹操出行全球发售 4417.86 万股，每股发售价为 41.94 港元，募资约 18.53 亿港元。该公司共引入 6 名基石 投资 者，包括梅赛德斯 - 奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲、速腾聚创，涉资约 9.52 亿港元。

此次 IPO，曹操出行募资净额约 17.18 亿港元，将主要用于改进车服解决方案及改善服务质量、提升并推出定制车、提升技术及投资自动驾驶、扩大地理覆盖范围等。

此前一日，利弗莫尔证券显示，曹操出行港股暗盘跌超 18%。今日开盘，曹操出行未能扭转局面，跌 19.41% 报 33.80 港元 / 股，对应市值 183.94 亿港元，盘中最低触及 32.85 港元 / 股。

来源：雪球

至此，曹操出行也成为继吉利 汽车 、沃尔沃、极星汽车、亿咖通 科技 、钱江摩托、汉马科技、千里科技（原名力帆科技）、洪桥集团（2023 年收购）、路特斯科技、极氪（正在推进私有化）后，李书福控制的又一家上市企业。

吉利孵化、李书福控股 77.1%，曾陷高层人事巨变

2014 年，吉利汽车销量为 41.79 万辆，同比增速跌至 -24%。

感受到危机的李书福，为吉利开出了两剂良药：首先是 " 造每个人的精品车 " 口号，将产品逻辑投向消费升级；其次是将目光投向大出行市场，同时还能将自身产能投入市场运营，以代替过剩存货的折旧损失。

在此背景下，曹操出行已然具备诞生基础。于是，由吉利新能源板块负责人刘金良带队，于 2015 年 5 月成立优行科技，曹操出行的内部孵化正式展开。事实证明，李书福赌对了，也选对了时间。

2016 年，伴随 Uber 退出中国市场，网约车市场混战走向尾声。与此同时，《关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》的推出，则为网约车平台确定了合法地位。在刘金良看来，这意味着赛道 C2C 窗口的关闭，以及 B2C 窗口的开启。

需要注意的是，2021 年 7 月，滴滴停止新用户注册。而这，自然为曹操出行、T3 出行、美团打车等公司抢占市场创造了有利条件。

2021 年 5 月 " 空降 " 曹操出行 CEO 的龚昕，曾供职于腾讯、滴滴、蚂蚁集团。2015-2020 年间，他曾在滴滴担任专车事业部总经理、代驾事业部总经理、共享单车服务总经理等职。丰富的经验，无疑给这位 " 滴滴旧将 " 在曹操出行大展拳脚的机会。

在龚昕带领下，2021 年 7 月，曹操出行推出一系列补贴活动。2021 年 9 月，曹操出行官宣完成 38 亿元 B 轮融资，并发布 "N 立方 " 发展战略，围绕 New car（定制车）、New power（新能源）、New ecosystem（新生态）。

2021 年年底，曹操出行法定代表人由刘金良变更为龚昕，多位吉利系高管随其退出。期间，易到用车创始人周航曾短暂接任曹操出行董事长一职。最终在 2023 年 1 月，吉利控股副董事长杨健接棒，并于 2024 年 4 月获委任董事会主席。

目前，龚昕作为曹操出行执行董事兼 CEO，主要负责整体执行及业务方向与整体管理；杨健作为非执行董事兼董事会主席，主要负责监督董事会事务并就集团事务提供战略意见及指导。

IPO 后，吉利控股创始人李书福旗下 Ugo Investment Limited 持股约 77.1%，B 轮投资方相城相行创投持股约 6.8%，A 轮投资方三川基金持股约 3.9%，B 轮投资方农银投资（苏州）持股约 1.5%，A 轮投资方天堂硅谷天晟持股约 1.2%。

来源：曹操出行招股书

去年收入 146 亿、亏损 12 亿，四年累亏 82 亿

经过 10 年发展，如今的曹操出行，已逐步成长为中国大型网约车平台之一。截至 2024 年底，曹操出行在 136 个城市运营，后半年新增 53 个城市，全年新增 85 个城市。该公司于 2023 年的总交易价值（GTV）为 122 亿元，同比增长 37.5%，并于 2024 年达 170 亿元，同比增加 38.8%，根据弗若斯特沙利文的资料，其市场占有率为 5.4%。

截至 2025 年 3 月末，曹操出行覆盖城市增至 146 座，一季度总 GTV 为 48 亿元同比增长 54.9%，订单量同比增长 51.8%，取得收入 42 亿元，毛利率升至 8.5%。

值得一提的是，背靠吉利集团，自 2022 年便开始部署定制车的曹操出行，已经成为开发定制车的领军者。截至 2024 年底，该公司在 31 个城市拥有一支超过 3.4 万辆车的定制车队。2022-2024 年，曹操出行定制车履行的订单占其 GTV 的比例分别为 5.3%、20.1%、25.1%。

在自动驾驶领域，今年 2 月 28 日，曹操出行上线曹操智行自动驾驶平台并宣布在苏杭两地试点开启 Robotaxi 服务。曹操出行还构建了国内首个 " 定制车 + 自动驾驶技术 + 出行平台 " 全域自研闭环智驾生态，并预计将于 2026 年底推出专为自动驾驶而设的 L4 级 Robotaxi 定制车型。

目前，曹操出行的收入来自出行服务，尤其是网约车；车辆租赁，主要向运力合作伙伴提供服务；车辆销售，主要面向运力合作伙伴、独立车队运营商及个人司机；其他服务则包括广告、同城配送及就 2023 年亚洲运动会及亚洲残疾人运动会向吉利集团提供一次性的服务。

2022-2024 年，曹操出行来自出行服务的收入分别约 74.67 亿、103.00 亿、135.67 亿元，营收占比分别为 97.9%、96.6%、92.6%，相应的订单量分别为 3.83 亿、4.48 亿、5.98 亿笔。

需要注意的是，曹操出行对百度、高德地图等聚合平台的依赖日益明显， 2022-2024 年，该公司来自聚合平台的订单分别占其总交易额的 49.9%、73.2%、85.4%，分别占订单量的 51.4%、74.1%、85.7%。

综合多份招股书，2021-2024 年，曹操出行收入分别约 71.53 亿、76.31 亿、106.68 亿、146.57 亿元；毛利分别约 -17.47 亿、-3.39 亿、6.15 亿、11.86 亿元；毛利率分别为 -24.4%、-4.4%、5.8%、8.1%。

来源：曹操出行招股书

2021-2024 年，曹操出行年 / 期内亏损分别约为 30.07 亿、20.07 亿、19.81 亿、12.46 亿元，逐年收窄。换言之，该公司在四年内，累计亏损约 82.41 亿元。经调整亏损（非国际财务报告准则计量）则分别约为 30.07 亿、16.51 亿、9.66 亿、7.24 亿元；经调整亏损率分别为 42.0%、21.6%、9.1%、4.9%。

截至 2024 年底，曹操出行持有的现金及现金等价物为 1.59 亿元。

来源：直通IPO