上声电子募投项目尚未完成，拟再发可转债投资扩产

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上声电子募投项目尚未完成，拟再发可转债投资扩产

夏峰琳

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IPO项目在投资金额大幅缩水之后难逃延期宿命，如今公司又发债募资扩产，似有“圈钱”之嫌。

上声电子募投项目尚未完成，拟再发可转债投资扩产

8月10日晚间，上声电子（688533，SH）发布募资预案，拟通过向不特定对象发行可转换公司债券募集5.2亿元。其中4.2亿元在合肥投资建设汽车音响系统及电子产品项目，1亿用于补充流动资金。

钛媒体APP注意到，距离上声电子IPO募资不过一年时间，且两次募投项目有相似之处。更为蹊跷的是，上声电子的IPO项目在投资金额大幅缩水之后难逃延期宿命。与此同时，前次IPO募资中还有近一半资金正在为上市公司赚利息。

上声电子是汽车声学产品方案供应商，产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS，目前，上声电子的车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率为12.64%，国内市场占有率第一。虽是行业龙头，但公司的业绩表现并不理想。有意思的是，没有业绩支撑，公司股价却在上市一年内翻了八倍。

拟发行5.2亿元可转债建产能

根据公告，本次汽车音响系统及电子产品项目总投资5.54亿元、拟使用募资4.2亿元。

上声电子募投项目尚未完成，拟再发可转债投资扩产

上声电子本次募资用途，图片截取预案

对于该项目，上声电子拟与合肥经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，设立全资子公司上声电子（合肥）有限公司（暂定名），在合肥投资建设汽车音响系统及电子产品项目，全资子公司注册资本为1亿元，项目计划2022年内开工建设，预计2年内建成投产。

随着国家《新能源汽车产业发展规则(2021-2035)》的颁布，各级地方政府正全力按产业规划大力推进新能源汽车的发展，中国新能源汽车进入加速发展阶段。未来智库的研究显示，新能源汽车智能电动化大浪潮下，新能源车内卷增配，音响系统作为消费者易感知的配臵，成为新势力车型的重要卖点之一。

基于未来市场快速增长的需求和行业发展趋势，上声电子认为亟需在优势地区布局产线、抢占市场，公司认为，上述项目建成后，将进一步完善公司在国内的地理区位布局，持续巩固公司在汽车声学电子产品领域的领先优势。”

上声电子2021年产销量，图片截取自2021年年报

不过，虽然公司没有在年报中披露最新的产能情况，但是钛媒体APP就当前公开的数据粗略计算，上声电子相关产品条线尚有闲置产能。

上声电子近年来产能利用率情况，图片截取自招股书

以车载扬声器为例，2021年年报显示，上声电子的车载扬声器的产量是6154.41个，而2019年时车载扬声器的产能已达6954.05万个，以此计算，2021年上声电子的产能利用率为88.5%。

值得一提的是，上声电子还拟使用本次募资中的1亿元用于补充流动资金。然而，距离上市公司前次募资补流不过1年时间。

前次募资项目缩减投资规模又延期

上声电子于2021年4月登陆科创板，彼时拟通过IPO募资4.47亿元。其中，2.47亿元扩产扬声器项目、1.49亿元扩产汽车电子项目，0.5亿元用于补充流动资金。仔细看，IPO募资建设的项目与此番在合肥投资建设的汽车音响系统及电子产品有相同之处。根据公告，汽车音响系统及电子产品即高性能车载扬声器、低音炮、车载功放以及 AVAS 产品。也就是说。两次募资项目至少都涉及车载扬声器及汽车电子两大板块。

IPO募投项目情况，图片截取自招股书

不过，上声电子最终募资规模不及预期，实际募得资金3.09亿元，扣除发行费用募资净额为2.59亿元。而前述原本应该今年建设完毕的项目也没有如期完工，将延迟到明年6月。

值得注意的是，截至到今年一季度末IPO项目投入仅8614.87万元，账户余额4912.06万元，剩余1.2亿元被用于银行理财。

两次募资投建项目的重合度有多高？缩减项目投资金额是否影响项目质量？项目延期是否与公司将近半资金用于理财是否影响了项目进度？钛媒体APP联系上声电子求证，但未能收到回复。

业绩下滑股价反向上涨

作为苏州的科创板企业，上声电子是汽车声学产品方案供应商，产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS，能够为客户提供全面的产品解决方案。根据财报，目前，上声电子的车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率为12.64%，国内市场占有率第一。

近年来，上声电子的业绩表现并不理想，根据财报2017-2021年，公司营业收入分别为12.21亿元、12.38亿元、11.95亿元、10.88亿元、13.02亿元，同期净利润分别是2.32亿元、1.11亿元、7818.41万元、7570.44万元、6051.03万元。由此可见，公司的营收水平虽然波动上升，但是净利润连续下滑。

有声电子近年净利润走势，图片取自东方财富网

公司称，原材料价格的上涨给业绩造成了不小的压力。钛媒体APP注意到，上声电子除了有经营业绩下滑的风险，还有毛利率下降、存货账面值较高、应收账款上升等风险。

从往年情况来看，直接材料费用在公司主营业务成本中的占比均在70%以上。在今年原材料价格波动较大的背景下，上声电子的毛利率也有所下降。2021年公司毛利率为26.73%，同比下降1.96个百分点。存货则为2.58亿元，同比增加45.76%，涨幅明显。与此同时应收账款同比增加16.55%。随着应收账款大幅增加，公司的现金流状况也在同步恶化。数据显示，上声电子2021年经营活动产生的现金流量净额为-2233万同比减少122.67%。

吊诡的是，虽然上声电子的业绩表现逐渐走上了下坡路，公司的财务状况也出现些许异常状况，但是公司的股价一飞冲天。上声电子8月12日以74.10元/股报收，相比7.72元的发行价，一年多时间公司股价已经涨幅超8倍。（本文首发自钛媒体APP，作者 | 夏峰琳）

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