All in TV!冯鑫股权几乎100%质押冻结,暴风会成为下一个“乐视”还是“小米”?

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  自7月9日在港交所敲钟以来,首日破发、连续大涨四天的小米一度迎来自己的高光时刻,但近日又被P2P平台爆雷波及,身陷漩涡。同样出自“金山帮”,视前老板 雷军 为良师益友的暴风创始人 冯鑫 ,近日来同样麻烦不断。

  许多人认识暴风,是从暴风影音开始,而今年年初暴风集团宣布,砍掉暴风影音跟 暴风魔镜 这两个亏损业务,把所有筹码全部孤注一掷压在电视业务上。

15年上市的创业板妖股暴风市值曾经将近400亿,收获55个涨停板,如今已经蒸发到不足50亿,经常被外界视为“下一个乐视”。本月朝阳区人民法院司法冻结了CEO冯鑫持有的部分股份,加上此前在交易所备案的股权质押比例,刚好100%被冻结或质押。据此很多人认为暴风的资金链即将断裂。一个月内暴风股价持续下跌,并曾跌停。7月18日,暴风发布公告,计划引入5亿元战略投资。知情人士称此轮融资来自于BAT其中一家。深陷困境的暴风还能绝境求生吗?其商业模式的教训和启示为何?

  从DT大娱乐到All in TV:互联网巨头的超级入口争夺战

月内,冯鑫发表了9000字长文剖析自己的错误:“暴风三年来的三个问题,上市公司没有融资和并购,对债券融资和股权融资的认识有误,以及我们在业务布局上也有贪婪。”

如同乐视提出过的旗下手机、电视、网站等多元化业务产生“生态化学反应”,暴风上市后两年内也提出过类似的概念:“DT大娱乐”(Data Technology),从VR、AR到AI这些被互联网热捧的风口无一落下,从体育和影业两个中心进行内容布局,并打造金融、电商、广告、O2O、游戏等众多板块。如今再审视这一多模块布局,冯鑫认为“方向未必是不对的,当行业环境恶化时,就会出现运营成本偏高回报偏少。”

上市三年来,冯鑫股权质押29次,暴风累积投资3.86亿元,此前试图通过非公开发行股票融资最终申请撤回,6月试图通过创业板小额快速融资通道再融资不超过5000万——对于动辄融资10亿以上的上市公司来说,这个数目实属罕见。由此可见暴风融资和造血能力堪忧。5年前雷军此前说过冯鑫三点,似乎直指软肋:“你找的方向不够大;你得找人帮你;你对钱的认识不深刻。”

在整个暴风体系下,暴风TV算是融资最容易的。自其入主后,一共获得3次外部融资,金额共15亿元。

今年年初暴风宣布聚焦电视业务。在今年4月暴风TV的发布会上,暴风影音、暴风魔镜、暴风电视的铁三角组合不再被提及,从今年到2020年只提一件事情,就是暴风TV。而在这份自白剖析中,冯鑫更是重申了“All in TV”的战略。在接受采访时,他否定了“下一个乐视”的质疑,提出“未来互联网的核心主战场一个是客厅互联网一个是汽车互联网。”“14年算互联网硬件第一波浪潮,之后偃旗息鼓,今年应该是第二波浪潮了,从亚马逊做Echo开始。”

这次暴风TV来自互联网领域的融资,亚马逊凭着Echo的成功市值首次突破9000亿美元,随后BATJ纷纷推出智能音箱上演“百箱大战”,反映了一大行业趋势:错失智能手机入口的互联网巨头们,试图凭借互联网电视大屏入口,在未来的万物互联时代赢得先机。在乐视自杀后,互联网电视市场上只剩小米和暴风两大主要玩家,互联网巨头投资暴风也符合情理。

   风暴希望成为小米第二:二次创业胜算几何?

05年,冯鑫自己出资50万创办了主打视频播放器的酷热影音,经过他技术改造的暴风影音可以支持多种视频格式,曾经占领视频播放器领域第一的位置。而当在线视频平台的混战到来之际,暴风影音没有赶上。很快是更残酷的版权大战:电视剧版权单集成本涨到了100万以上。随着BAT的入局,长视频领域迅速变成了三国杀游戏,小公司已无出头机会。

13年阿里曾经希望以20亿收购暴风,但最终未能如愿。烧钱的版权战显然不属于暴风,一次次推出VR等科技新产品在热潮退去后未能保持生命力,在融资并购方面,他们也显得相对保守。这次All in TV,同样是一次暴风回避自己不擅长的资本游戏,回归产品本身的尝试。

对于这家从视频播放软件起家的企业来说,硬件已经远离了当初的主业,因而被称为“二次创业”“12年来最大战略转型”。根据暴风17年财报,去年电视销量共计84万台,低于200万台的目标,主营电视业务的子公司暴风统帅净亏损3.2亿元。但冯鑫对未来的盈利仍有信心,预测电视业务将在明年进入盈利期,2020年和2021年至少有10到20亿的利润。

比起下一个乐视,暴风更愿意被描述为小米第二。虽然一直面临着到底算不算互联网企业的争论,但小米具备着浓厚的互联网色彩。暴风希望复制“用智能硬件获取互联网用户”这一小米商业逻辑。但业内人士普遍认为两者在资金、研发、产品生态链、终端、品牌、个人影响力上都还有很大差距。虽然“90%以上的用户、商业、产品技术、品牌、人力资源都将倾注到暴风电视”,但资金和研发薄弱的短板再一次暴露了出来,并成为暴风电视前进的瓶颈。截止2018年一季度末,暴风集团负债率65.16%,流动负债合计19.75亿,流动资产为18.29亿,不足以覆盖短期负债,连续两年现金流为负。

此外还存在着更多的问题。外界一直质疑TV运营者暴风统帅承载着暴风集团“畸形”的财务模式。作为暴风集团的控制子公司,收入和资产全额合并,但由于持股比例较低,只需按比例承担其亏损。例如去年暴风统帅净亏损3.20亿,由于股权结构设计暴风集团当年合并净利润为负1.74亿,归属于母公司所有者的净利润实现盈利0.55亿,而少数股东承担了2.30亿的亏损。

除了内忧,还有外患。数据显示,2018年上半年,中国彩电市场规模为2266万台,同比增长仅为0.7%,互联网电视品牌市场份额同比下降0.9%——这是一个典型的红海市场。家电企业盈利状况普遍欠佳,传统家电进军互联网电视挤压空间,手机电脑进一步蚕食了用户看电视的时间。

暴风将优势资源匹配到核心业务的战略收缩能否换来回报,摆脱“卖一台亏一台”的困境?在乐视让出市场份额后,以价格战获取用户不是长久之计,互联网电视这条荆棘之路,只有最强大的企业,才能笑到最后吧。

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