B站Q2迎来丰收季：游戏广告双增长，净利润创新高

“这次小破站是真争气，算是上市后最赚钱的一个季度了。”分析师左迪对雷峰网 (公众号：雷峰网) 表示。

8月21日晚，哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布2025年Q2季度财报，Q2实现营收73.4亿元，同比增长20%；净利润和经调整净利润分别为2.2亿元和5.6亿元，2024年同期净亏损为6亿元。

毛利率已连续12个季度环比提升，从去年同期的29.9%上升至36.5%，同时，社区规模与活力持续提升，日均活跃用户数达1.09亿，创历史新高。

财报发布当日，B站港股跌1.16%，报196.8港元/股，目前总市值为828.2亿港元。

本季度财报中有两大亮点值得关注：首先是B站游戏业务，第二季度收入同比增长60%，达到16.1亿元；其次，广告业务也实现显著增长，季度收入同比上升20%，录得24.5亿元。其中效果广告收入增速尤为强劲，同比增长约30%，品牌广告同样保持了稳健增长态势。

01游戏增长60%，《三谋》已进入常态运营

《三国：谋定天下》这款SLG游戏的含金量还在上升。

在本次财报会议上，B站董事长兼CEO陈睿提到，期内《三国：谋定天下》的DAU创下年内新高，他表示这会是一款五年以上生命周期的游戏。在产品储备上，B站目前有4-5款游戏在等待版号。

此前和分析师常辛聊过，《三国》已进入常态稳定运营阶段，并在今年三月份就推测Q2的游戏业务能达到60%左右的增速。

一位接近B站人士明希透露，“三谋”在SLG游戏里口碑肯定是最好的一档，他最大的特色就是“降肝减氪”，而且这并非营销噱头，是确确实实能感受到的（至少在第一赛季）。

在社交媒体上搜索关于‘三谋’的游戏玩法，玩家们一致认为游戏在减负方面引入了多项创新设计，例如自动铺路、武将无缝替换、练兵所自动升级等功能，能够兼顾不同层次玩家的需求，找到适合自己的方式。

同样，这款游戏也是B站深耕长线游戏运营的体现之一。从2023年起，陈睿就提出对游戏业务做“长线运营”的战略，源于两方面：首先，从2019年之后，B站的MAU翻了三倍多，其次，在B站用户快速增长和破圈的同时，用户里面的游戏受众也在破圈，用户对于各种类型的游戏都有需求。

二季度，《三国：谋定天下》正式开启S8赛季，并推出周年庆限定活动，推动用户活跃度攀升至年内峰值。同时，《命运-冠位指定》迎来九周年节点，成功回归畅销榜前五；《碧蓝航线》也凭借八周年庆典实现用户规模稳定增长。

02 AI 技术为广告增收，用户数据创新高

广告也在本季度表现强劲，B站Q2广告业务收入创新高，同比增长 20%至24亿元。

Q2效果广告收入同比增长约30%，广告主数量同比增长超20%。游戏、数码家电、电商、网服、汽车是B站广告收入贡献前五的行业。与此同时，家具与家装相关的广告收入同比增长接近70%。

B站副董事长兼COO李旎表示，Q2广告业务的增长，一方面来自的整合投放能力，有超50%的UP主花火商单参与投流起飞，另一方面是AIGC推动下，有效提高广告分发的效率。

分析师常辛表示，B站的商业化虽然慢，但好在终于看到效果。

李旎预计，未来AI技术将直接提升广告收入，而不仅仅是提高效率。并借助AIGC工具将帮助B站用户生成广告封面、标题和部分内容。

二季度，B站日均活跃用户数达1.09亿，同比增长7%，创历史新高；月均活跃用户数达3.63亿，同比增长8%。

更重要的是，用户付费意愿提升，月均付费用户达3100万，同比增长9%。

截至二季度末，B站大会员数量达2,370万，其中超80%为年度订阅或自动续费用户。本季度，B站用户日均使用时长达105分钟，相较于去年同期增长6分钟。

种种迹象来看，“内容生态的商业化路子正在逐渐形成。”常辛对雷峰网表示。

在内容社区的矩阵里，B站一直留有自己的文化属性，在保持二次元基调下，通过引入多元内容品类，来实现了不同内容板块之间的良性互动，常辛感慨。

就在昨天凌晨4点，《黑神话：钟馗》的首支游戏PV选择在B站首发，短短不到两天时间，播放量就已超过1200万。这也说明，只要是优质内容，在B站总能最早获得用户的追捧并产生广泛影响。

陈睿在电话会议中表示，将优质内容与社区氛围打磨到极致是B站十六年来一直做的事情。落实到具体表现上，便是一场高质量up主和懂内容用户的双向奔赴。

另有分析师表示，这既是B站的独特文化生态，也是长期商业变现的局限， 不过现在的B站倒是在这二者之间找到了一种“平衡”，盈利的爆发只是时间问题。（财报季正当时，接下来我们还会报道更多互联网公司的季度业绩，欢迎添加作者Who123start交流）

（注：本文中出现的左迪、常辛均为化名）

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