a16z 管理合伙人：2017 年的资本市场对创业公司有利

IPO市场开始活跃起来，投资者签出的支票更多了，与前几年相比，投资者更加吹毛求疵，所有一切都在告诉我们：2017年将是健康而谨慎的一年。

最近，库柏接受了媒体的采访，他谈到了2017年自己即将投资的领域，具体而言就是AI；还有他会跳过的领域，比如按需配送服务；他还告诉记者，如果没有成为风投家，他可能会成为乡村歌手。

下面是对话的整理资料：

问：2017年，哪个领域会成为热点？

答：在生命科学和计算机科学的交叉点，我们投入了许多时间。基本理念就是：如何将机器学习应用于生物，能否改进癌症诊断方式；或者找到治疗癌症的好方法？

在计算机科学与金融服务的交叉点，我们也投入了许多时间。市场上已经出现借贷平台，比如借贷俱乐部，还有其它一些事情正在发生，涌现一些有趣的保险公司和有趣的支付平台。

第三个领域相当于扩展行业，也就是说我们利用AI与机器学习做许多不同的事情。

问：在其它行业中，还有哪些会因为AI和机器学习而受益？

答：自动驾驶汽车绝对是其中之一。我们做了许多投资，投资的企业用机器学习改进自动驾驶技术。我们投资了Comma.ia，它正在开发类似的技术。我们还投资了另一家企业，它关注的是无人机，概念基本相似，就是让无人机可以自动飞行。

问：现在有没有哪个行业过度炒作？

答：随着时间的推移，为什么有的科技公司越来越有价值？它们之所以变得有价值不外乎两点：企业拥有很高的利润率，业务规模巨大，拥有利润很高的业务；企业掌握了真正精深的知识产权，拥.有长远竞争力；企业可能占有其中的一点，也可能两点都有。

一些服务类企业经营的业务利润增长有限，比如食品配送企业，配送服务的成本很高。软件企业的利润率可能高达90%，而服务类企业不可能达到这样高的水平。

看看已经发生的事，就会发现我们已经这样干了，我们向某种类型的企业投入过多资金，这些企业从本质上看很像科技企业，如果分析它的长远利润架构和长远竞争架构，就会发现它们无法成为超高价值的企业。

问：与往年相比，2017年的投资版图会有怎样的变化？

答：2015年年底和2016年上半年，投资似乎停滞了。对于所有公司来说市场情况都很糟糕，没有达成多少交易。

从5月开始，包括2016年下半年，市场对优秀的公司有利，交易可以完成。完成交易时价格更合理，整体价格与2015年年中时的峰值相比有所下降。市场开始有效运转，与上半年不同，上半年几乎没有完成什么交易。

我个人认为，2017年的情况与2016年很相似，好企业会拿到资金。投资者回来了，他们想达成交易，IPO市场很健康。

问：当你决定是否投资一家企业时，你看中的是什么？与2015年高峰时期相比，你关注的东西有什么变化？

答：有一点出现了明显的变化，我们现在有更多的时间完成交易。以前要评估的企业很多，你可能会说：“我有5份投资清单，我要在24小时内做一个决定。”现在企业少了，压力小了。

不过标准还是一样的。我们参与的交易大多数都是早期投资，没有多少定量指标或者类似的东西可以参考。我们在考量时关注三个方面：第一点，市场机会有多大？第二点，这个市场机会到底多有趣？第三点就是团队。考虑完这三个问题，我们就会看产品。

之所以将产品放在最后，主要是因为我们深知，企业今天所说的产品可能和真实的产品并不是完全一样的。

问：你们有没有错过一些让人后悔的投资机会？

答：有一个大机会被我们错过了，后来我们采取了补救措施，本来我们有机会参与Airbnb的第一轮融资，可惜的是我们的朋友红杉拿下了交易。

投资时你可能会受到现有市场的限制，无法发挥想像力，不知道市场会变成怎样。当我们第一眼看到Airbnb时，可能太注重分析，我们会说：“真是有趣的企业，不过要让用户睡在其它人的床上，这种生意的市场到底会有多大？”真是遗憾，在看待此问题时我们的目光有些短浅。

关于库柏的几个事实

工作经历：Opsware高级副总裁，更早曾在瑞信和雷曼兄弟工作。

——库柏在德州休斯顿长大，工作时喜欢穿着牛仔靴。闲时喜欢弹弹吉它，他的梦想是搬迁到Nashville居住，成为一名乡村歌手。

——曾经库柏是一名马拉松选手，参加过10次马拉松比赛，后来退出了，他说自己老了。

——库柏喜欢阅读，最近才读完J.D. Vance写的《Hillbilly Elegy》。

——他在加州大学伯克利分校教VC课程。

——库柏利用业余时间在美国风险投资协会任职，他已经当选为主席，明年4月上任；他还在一些机构的投资委员会任职，比如圣犹大儿童研究医院 。