宝宝树在港递交招股书，IPO也来个顺势而为？

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获阿里战略融资之后，宝宝树跑起来显然是有底气了。

6月28日晚，宝宝树向港交所提交了招股说明书。联席保荐人为摩根士丹利、海通证券、招商证券国际，首席财务顾问为UBS，联合财务顾问为复星恒利。

招股书显示，宝宝树2015年-2017年营收为2亿元、5.09亿元、7.29亿元。毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%。2015年-2017年年度亏损2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元。2015年经调整年内亏损1.72亿元，2016年为0.44亿元，2017年为1.38亿元。宝宝树的亏损主要与公司上市前发行了可转换可赎回优先股有关。在香港上市的IFRS准则下，可转换可赎回优先股的公允价值，被视为公司的“金融负债”。

资料显示，宝宝树主要股东有复星、好未来、聚美优品、阿里巴巴等，其中第一大股东为创始人王怀南家族，持股26.09%；第二大股东为复星，持股24.84%；第三大股东好未来，持股10.18%；阿里巴巴持股9.90%。

宝宝树的营收构成分为广告、电商（直销和平台）、知识付费三部分，其中，宝宝树2017年来自广告的收入为3.72亿元，占比为51%。电商业务营收为3.32亿元，占比为45.6%，其中，来自直销部分的营收为1.74亿元，占比为23.9%，来自平台部分的营收为1.57亿元，占比为21.7%。宝宝树2017年来自知识付费方面的营收为2465万元，占比为3.4%。

据悉，宝宝树在2016年7月宣布获约30亿融资，由复星集团领投，好未来、经纬等美元原股东的境内人民币机构及晨山资本、招商财富、招金投资、滨创投资和澹复投资等新投资人跟投。今年6月初，宝宝树获得阿里巴巴战略投资，新一轮融资后宝宝树估值约140亿。宝宝树还与阿里巴巴在电商、广告、C2M、知识付费和其他潜在的业务领域展开深入合作。

比市场预期只晚了将近一个月，可以说相对准时了。去年彭博社一则消息称，据知情人士透露宝宝树在复星集团的支持下，计划于2018年上半年 IPO ，筹资规模将高达3亿美元。而当时王怀南对此消息的回应是宝宝树“继续努力，都是小事”。

在获得阿里的战略融资之后，宝宝树的140亿估值曾被行业人士质疑。可以说，宝宝树的创新生态故事和后台资源支撑于其估值来讲一定大有裨益，此外，二胎政策的放开使得市场对其重度垂直母婴的行业扎根也相对看好。不过，目前正值小米和美团资本市场遇冷，不知宝宝树的估值能否重振市场信心。

王怀南曾说，“在巨变中唯一的原则就是顺势而为，顺变而为。”赶在国内申请IPO的风口，宝宝树的上市时间也许也在王怀南“顺势”的信条考虑之内。

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