女创始人白手起家，腾讯阿里多次投资，289 亿独角兽如今无人接盘

" 又一只行业顶流‘独角兽’面临生存危机。"

又一只行业顶流 " 独角兽 " 面临生存危机。

投资 家网从多个消息源获悉，" 学员遍布 63 个国家和地区、80 万 + 付费学员、90000+ 优质教师 " 的在线教育 " 独角兽 "VIPKID 陷入危局：" 大裁员、部分业务关停 "。

早些时候，有消息称，VIPKID 欲启动 IPO 计划，但该公司很快否认了消息。多位市场分析人士向作者表示，"IPO 显然是 VIPKID 当前最好的自救方式，其背后明星股东众多，即便公司不想上市，也会倒逼其迈入 IPO 步伐，但估值方面恐怕要大打折扣。"

作者查阅企查查发现，VIPKID 品牌主体北京大米 科技 有限公司，全部股东显示 " 有股权出质 "。此类情况，往往反映一家公司：" 极度缺钱饮鸩止渴或寻找接盘侠套现离场 "。

红极一时、号称在线教育新势力龙头、顶流的 VIPKID 为何会陷入尴尬？

一

说起 VIPKID，恐怕整个创投江湖无人不知、无人不晓。 曾几何时，VIPKID 是无数 创业 者学习、膜拜的 " 榜样 "，更是 VC/PE 投资人随口而出的 " 经典投资案例 "。

创始人米雯娟凭借 VIPKID 接连突破，不仅多年包揽业内重要奖项并荣获 " 影响中国 "2017 年度新 经济 人物，还时常出席教育、创投重量级峰会，她总是场上散发光芒的那个人。

就像作者上次写《章子怡、陈数、周鸿祎投资，又一个网红夫妻创业公司造假翻车了》中充满 " 传奇 " 色彩的小仙炖创始人林小仙，米雯娟的人生经历也得用 " 传奇 " 形容。

在她的对外故事线里：米雯娟是一位 " 高中辍学、白手起家 " 创业者。

上学期间，米雯娟学习很差，以至于有天老师说出， " 从我的教室里滚出去！你是天底下最烂的学生！" 被老师 " 教训 " 的经历如噩梦般在她脑海中徘徊，这种阴影，让她深刻意识到：教师会对儿童的人生产生巨大的影响！

于是，她决定高中退学，去北京找舅舅，一起投身教育事业。" 想从根儿上改变一切。"

2000 年，她与舅舅在南三环创办了一家英语培训班，取名 ABC。

米雯娟用 9 年时间把培训班做到 2 亿元营收，学业失利的她，用事业完成人生逆袭。

人生逆袭后，米雯娟开始衡量自己的价值，又开始了新规划： 自修大专和本科文凭，2009 年考上长江商学院 MBA。进入长江商学院，她主动上台竞选班长，去美国康奈尔大学做交换生，之后到了一家投行机构工作，接触 VC/PE 新思想。

她本想让舅舅通过对外融资的方式将 ABC 做大，但舅舅并不想损失股权，于是米雯娟决定独立创业，还差点与家人断绝关系，最终突破一切阻挠，在 2013 年创立 VIPKID。

故事讲到此处，如果是真的，米雯娟绝对配得上 " 传奇 " 二字。

她为自己及 VIPKID 设立了诸多 " 光环 "。一般情况下，去接受培训学习的孩子存在两种情况：一是，学习不好，必须通过其它方式弥补；二是学习很好，学校已不能满足继续深造。

可往往第一种情况最为常见， 米雯娟塑造励志形象，传递了一个非常重要的信号：即便学习差，只要愿意投入，跟着 VIPKID 成长，就可能会有逆袭的一天。

二

光有人设，在巨头环伺、竞争白热化状态下的教育行业，显然不够。

米雯娟很有 商业 头脑，投行经历让她具备较强的分析能力。2013 年，在线教育市场大致是在这么一个背景下： 成人英语火爆，外教英语菲律宾、欧洲为主流，线上缺乏一对一互动。

她选择的切入点却是：少儿英语，真人北美外教，线上一对一互动。也可以理解为对在线教育的冷门挖掘，与整个主流反向操作，或者说，去挖掘一个没有巨头蚕食的空白市场。

北美外教一直被认为是教育行业的高质量资源。然而，优质资源中国稀缺，VIPKID 的打法就是充分利用 互联网 特点，打破教育资源时间与空间不对称问题，将北美外教资源输入国内。

这并非 VIPKID 最有价值的部分，" 谁都能干 "。它的优势在于：线上一对一。

2013 年，从事在线教育的公司很多，可能做到线上实时互动课堂的很少，大部分集中在通过线上运营，完成线下落地，很像 O2O。 线上一对一在彼时主流环境下并不被认可，大多数同行并不会真相信：网上真能实现教学，且与线下效果相似。

该顾虑是有道理的，学习本就 " 反人性 "，少儿英语的对象是孩子，自适应力跟成年人有很大差别，往往需要老师、家长监督，特别是在移动互联网兴起之下，线上教学效率会有多高？

可米雯娟却用实践证明：VIPKID 线上教学，对家长非常具有 " 诱惑力 "。

少儿英语攻克的真是孩子吗？在米雯娟的思路里，家长才是她的用户群：传统线下少儿教育模式中，付出最多的其实是家长，他们花着钱、时间，还要盯着孩子，承受巨大负荷。即便普通在线教育，家长们同样要付出心力去盯着孩子。

VIPKID 通过线上一对一，解决了家长们的后顾之忧。而在产品端，其推出的北美教材，很有卖点，商业模式 + 产品，再通过一些价值理念、优质体验输出，家长又岂会不买单？且里面投入的各种成本及教学体验，完全要好于线下教学 + 普通线上教学。

除去模式与产品，优质的教师资源是一个教育公司能否长期维持向上发力的基础。

米雯娟曾对外宣称，"VIPKID 有一套独特的学生、家长、教师生态闭环系统。" 简而言之是：学生快乐学习，家长省时省力能看到效果，教师能获得更多酬劳。

教师钱多了就愿意好好教学，学生就能得到优质教学体验，家长能看到效果。 如此循环反复，VIPKID 的商业模式 + 产品 + 教师资源，就可以通过时间推移建立 " 护城河（壁垒）"。

当然，上述思路想要完全做到壁垒，变成龙头，还需要一个关键外部因素驱动：资本。

三

这对于长江商学院 MBA 圈子混过，又有投行经验的米雯娟来说，并非难事。

公司成立几年下来，VIPKID 一共拿到 8 次融资，每轮进入的 VC/PE 投资机构，都是投资圈 " 硬核玩家 "，全行业恐怕都无法复制它的融资阵容，包括：

2013 年，获得创新工场 300 万元天使轮融资；

2014 年，获得创新工场、经纬中国、红杉中国 500 万美元 A 轮融资；

2015 年，获得北极光创投、创新工场、经纬中国、红杉中国 2000 万美元 B 轮融资；

2016 年 4 月，获得真格基金 100 万元战略投资；

2016 年 8 月，获得云锋基金、经纬中国等 1 亿美元 C 轮融资；

2017 年，获得云锋基金、经纬中国、腾讯投资、红杉中国等 2 亿美元 D 轮融资；

2018 年，获得云锋基金、腾讯投资、红杉中国等 5 亿美元 D+ 轮融资；

2019 年，获得腾讯投资 1.5 亿美元 E 轮及以后融资；

如从融资经历看：创新工场加仓 3 次、经纬中国加仓 4 次、红杉中国加仓 4 次、阿里系云锋基金加仓 3 次、腾讯投资加仓 3 次，是十分罕见的投资圈 " 盛景 "。

要知道阿里、腾讯两家联手投资已属 " 盛况 " 且多次加仓，红杉中国还加仓了 4 次，从侧面反映出：VIPKID 绝对是资金实力雄厚的 VC/PE 顶流才有资格玩的，" 大腕儿间的 游戏 "。

即便是其它出众的 VC/PE，强不过上述几位大腕儿，也只能在门外闻闻味儿。

相关资料显示，VIPKID 完成 E 轮及以后融资，投后估值达到 45 亿美元（约 289 亿元人民币）。

外界眼中，2016 年— 2019 年是 VIPKID 最为高光的 3 年。

米雯娟经常出席行业高规格峰会，某平台市场人士向作者透露，" 段位不够的活动根本请不来她。"" 高中辍学、白手起家 " 已非她瞩目标签，与之对等的是 " 商业精英、在线教育新生代领军人物 "。

她 " 一口气 " 拿下了很多权威奖项，荣获 " 影响中国 "2017 年度新经济人物。她还是一些 VC/PE 投资人口中的经典投资案例，过去创业公司靠 VC/PE 站台变成 VC/PE 靠 VIPKID 背书。

资本输血效应簇拥下，高光 3 年亦是 VIPKID 极速扩张的阶段。2020 年，米雯娟将取得的成绩通过内部信传达给每一位员工：公司拥有超 8 千名员工、80 万 + 付费学员、超 9 万名外教。

一个在线教育公司，竟然有 8 千名员工。。。

按着文中提到米雯娟早期设立公司的商业逻辑，VIPKID 的定位是轻资产，用商业模式 + 产品 + 教师资源，再配合资本，塑造壁垒。

如今，VIPKID 显然背离了早期设定，当然，任何公司发展过程中都很难一成不变，需要变化中摸索新战略。但 VIPKID 在成本把控上，明显过重了，并推出很多新业务。

只能通过资本输出、获客及盈利不断改善及优化调整。

盈利表现上，VIPKID 连续多年亏损，近年才开始 " 解困 "。

重资产 + 盈利表现差，使 VIPKID 近几年连番遭受 媒体 质疑，坊间甚是传出 "VIPKID 资金链已断裂，数据造假、可能暴雷。"VIPKID 回应，" 谣言，已启动法律程序 "。

有些自称前 VIPKID 离职员工匿名表示，" 公司大规模裁员，比例 5%-20%。"VIPKID 同样否认信息的真实性。米雯娟在一次活动上表示，" 我们被破产好几次了。"

四

流言蜚语信息真实性有待考究，但有些信息是很难 " 被造假 " 的。

一家公司目前状态到底怎么样，可从经营情况与股权结构中看出端倪。

企查查显示，前文提到的 VIPKID 品牌主体北京大米科技有限公司，目前存在 99 条风险信息、69 个司法案件记录！包括大股东米雯娟在内的 8 位股东，全部显示 "有股权出质 "。

亟需融资输血，无疑是 VIPKID 当下最为迫切的真实需求。

今年 4 月，有消息称，VIPKID 正在启动 IPO 计划，但该消息很快被公司否认。

前些日子，VIPKID 遭多家媒体及消息人士爆料：公司进行了多轮裁员，员工从 8000 多人锐减到 6000 多人，昔日被寄予厚望的大米网校业务关停。

早在去年，VIPKID 召开发布会称，除了一对一业务，公司还将形成 "1+4" 产品矩阵：重点推出大米网校、中外教培优课、英语启蒙课、数学思维四大产品。

前脚大米网校还是核心，后脚就踢了出去。

今年初，米雯娟对外口径把 "1+4" 改成了 "1+3"。4 月份有媒体就该问题进行了一次报道，VIPKID 反映非常快：" 产品升级旨在提升学习效果和体验，不会对大米网校的用户产生影响。"

面对外界的每一次质疑，VIPKID 均用最快速度进行回应，大力维护品牌积极形象。

一位长期跟踪在线教育的资深媒体人向作者表示， "VIPKID 估值很高、资产很重，想快速融资并不容易，它们会很敏感，任何一次质疑都可能影响到背后股东及融资进度。"

值得一提的是，当初连番重注的 " 大腕儿 "，在北京大米科技有限公司股权结构里，寥寥无几，股权发生过多次变更后， 剩下了经纬中国、创新工场、云锋基金、红杉中国等 VC/PE。

但它们显然没有耐心继续 " 陪跑了（赔钱了）"。

多位市场分析人士向作者表示，"IPO 显然是 VIPKID 当前最好的自救方式，其背后明星股东众多，即便公司不想上市，也会倒逼其迈入 IPO 步伐，但估值方面恐怕要大打折扣。"

需要注意的是，米雯娟最终受益股权 35.62%，为实际控制人，公司未来怎么走，她的话语权占到很大比重！就看股东们如何 " 博弈 " 了，谁都不愿被套牢。

相比漫长 IPO，尽快拿钱输血（活下去）或寻找 " 接盘侠 " 套现离场（退出），来得更实际。

来源：投资家