2021年红杉资本调研114家上市公司，元宇宙概念崛起歌尔一路飙升，圆通速递市值赶超第二

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本文通过不完全统计，梳理了红杉资本2021年调研的上市企业名单。截至2021年12月8日，红杉资本共调研了114家企业，涵盖26个领域。其中半导体、软件服务领域调研企业的数量排名第一，分别各24家；其次为消费电子、电子信息、电池元件、电池、 汽车 零部件、文化 传媒 、 游戏 、医疗器械等领域的企业。

（数据来源东方财富网，本数据内的红杉包括红杉、红杉中国、红杉资本、UG红杉资本股权 投资 管理(天津)有限公司）

PS：文末附《红杉2021年调研机构清单》

值得一提的是，大约39%的企业在调研出现不同幅度的上涨。

（数据来源wind）

红杉资本作为一家全球性投资基金主要投资高成长企业，专注TMT、医疗健康、消费品/现代服务三个方向，投资对象包括美团、京东、拼多多、阿里巴巴、小米等多家知名企业，投资阶段贯穿一级、二级市场。红杉资本在十余年的时间里，堪称投出了中文 互联网 的“半壁江山”。

这114家企业之中，部分企业受到红杉资本的高频密集调研，如半导体行业寒武纪（2次）；软件服务行业的广联达（4次）；电子信息行业中科创达（4次）、中望（3次）；消费电子行业歌尔股份（2次）、传音控股（2次）；游戏行业三七互娱（3次）。

1、密集调研半导体与软件服务

（数据来源wind）

半导体企业调研了24次，其中有10次调研后市场表现出现大幅增长。

半导体：北京君正

值得关注的是北京君正涨幅达141.28%，其2021年Q3实现营收14.6亿元，同比增长66.9%，环比增长14.9%，营收和净利润均持续环比增长。

推测原因有三：第一，疫情带动了远程教育、安防摄像头等领域需求爆发，北京君正智能视频芯片和微处理器芯片从3月份开始陆续提价，使得产品毛利率提升，如21H1智能视频芯片毛利率达到42.6%（上年同期为25.4%）。

第二，2021年公司开始完整并表北京矽成，存储类芯片毛利率陆续回归正常水平（30%左右），而且受益于车载照明市场爆发，高毛利率的模拟芯片收入快速增长（21H1同比增长783.5%，毛利率近60%），预计前三季度存储+模拟业务合计收入占比超75%。

第三，深耕智能视频芯片多年，产品主要包括各类电池类摄像头、AI摄像头以及行业类摄像头中，覆盖高、中、低端各类端级产品。2021年公司加快高端产品布局，特别是AI摄像头与行业摄像头等领域产品，如定位于专业视频会议摄像头产品C100已开始量产，带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片。

回看12月8日，北京君正盘中涨幅达5%，截至9点45分，报150.76元，成交3.12亿元，换手率0.65%，总市值达到731.5亿，位居半导体总股排名13。

半导体：寒武纪

红杉资本调研2次的“AI芯片第一股”寒武纪则表现平平，2021年半年度报告期内，寒武纪营业收入为1.38亿元，较上年同期增长5066.88万元，增长58.10%，上年同期亏损2.02亿元。

在上半年半导体板块强势上涨的背景下，寒武纪仍处于增收不增利的状态，距离上市首日的千亿市值，如今寒武纪腰斩大半。

从行业前景来看，英特尔预测中国AI芯片市场规模在2024年将达到100亿美元，另外，伴随着5G、 VR /AR等新技术的逐渐成熟，即使目前寒武纪 商业 化能力有限，但其发展前景依然十分广阔。

软件服务：广联达、中望软件

广联达总市值达787.34亿元，其成立于1998年，是国内最早一批做算量软件的公司。截止目前，产品已从单一的预算软件扩展到数字造价、数字施工、设计、数字装修，产业 金融 等多个业务领域。

虽然其竞争对手有鲁班、品茗、斯维尔、神机妙算等软件，但是其他对手均未上市，广联达是A股中唯一一家做算量软件的公司，且工程造价软件占据同类产品50%以上的市场份额，市占率远远超过其他种类软件。

另外，广联达的毛利润率也表现强势，一方面是公司产品售价很高。全套正版约15000左右，而且升级更新很快，购买一年以后升级要收费，这大大增加了公司的销售收入；另一方，营业成本非常低。多年来，营业成本只占到营业收入的6%，即使2019年营业成本有所上升，也只占到了营业收入的10%。

再说中望软件，其是国内领先的研发设计类工业软件供应商，共有2D CAD产品、3D CAD产品和CAE产品3大产品系列。

根据三季报披露，2021年前三季度的整体业绩，收入端增长34.33%,净利润增长44.74%。收入端的增速和过去五年(2016-2020)的复合增长率较为接近，公司的业务增长延续了传统的策略，业绩增速处于正常水平。

公司内部研发、业务和运营均较为良性，内部士气积极。下游客户和外部市场环境依然正面，CAD软件的正版化、国产化力度在持续加强，公司作为工业软件头部企业是明显的受益方。简言之，虽然Q3单季增速不佳，但公司基本面良好，未出现任何重大不利因素。

2“掘金”互联网服务和消费电子

互联网服务：中科创达

红杉4次调研中科创达，调研后均有10%-30%以上的涨幅。

中科创达的优势在于公司卡位优势和下游行业的高度景气。公司提供以操作系统为核心的全栈式软件服务，业务涵盖智能软件、智能汽车、智能物联网三大板块，拥客户涵盖 手机 终端领域有三星、小米、 VIVO 等厂商，芯片领域与高通、展讯等开展深度合作，汽车业务覆盖 200 多家主机厂。 2015-2020年公司营收、利润复合增速分别为 33.7%、 30.5%，保持高速增长。

证券时报消息，中科创达软件与上海华勤技术签订长期战略合作协议，双方将在智能座舱、自动驾驶、HMI设计、视觉算法、智能网联及其它新兴市场推动

产业智能化先进技术、智能产业新生态落地。

12月8日盘中涨幅达5%，截至10点08分，报151.45元，成交2.94亿元，换手率0.62%，总市值达到630.5亿 ，位居互联网服务总股排名第四。

消费电子：歌尔股份、传音控股

在消费电子领域，红杉参与调研的歌尔股份、传音控股分别市值为1877亿、1284亿，排名第三、第五。

歌尔股份从2021年3月以来，一直处于稳步上涨趋势。12月8日，歌尔股份盘中涨幅达5%，截至9点50分，报54.39元，成交10.81亿元，换手率0.68%。

歌尔股份其主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等 智能硬件 的研发、制造和品牌 营销 。

最大的增长亮点是TWS耳机的组装，其2010年进入了 苹果 供应链，那一年苹果iPhone4手机成为智能手机里程碑式的爆款，歌尔股份业绩也随iPhone销量的逐年增加而快速增长；2015年起智能手机全球出货量增速放缓，歌尔开拓了手柄、VR盒子、智能音箱等电子配件业务；2018年歌尔开始为苹果Airpods提供整机组装服务，并开始着力布局VR设备的ODM业务；在同年开始为Facebook提供Oculus设备的代工，2020年Oculus Quest 2发布时，歌尔已经成为这款全球销量最高VR设备的主要代工厂。

所以随着元宇宙概念的崛起，歌尔股份再次迎来起飞，2021年Q3财报中也表示，智能硬件为主要营收增长。

传音控股，一直着力为用户提供以手机为核心的多品牌智能终端，并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口，为用户提供移动互联网服务。旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix，还包括数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare。

公司2021年前三季度实现营收357.73亿元，同比增长43.26%；对应第三季度营收129.20亿元，同比增长16.13%，归母净利润11.50亿元，同比增长33.29%。

值得一提的是，传音控股作为 科技 出海代表企业，在非洲、巴基斯坦、孟加拉国、印度等东南亚等地区开拓移动互联业务，覆盖OS系统内应用商店、游戏中心、广告分发等创收业务，OS用户达2.2亿，三季度收入贡献达1.3亿。未来随新市场的不断拓展、 家电 及配件业务的扩张与移动互联网业务的流量变现，有望保持高速增长。

3“探秘”游戏和交通物流赛道

游戏：三七互娱

曾经号称“现金牛”的游戏行业，如今随着《未成年人保护法》、《著作权法》、《数据安全法》等相关法规的出台不免会受到制掣，同时，也“逼迫”游戏行业主动寻找新的“出路”。

2021年红杉“探秘”了游戏股完美世界、三七互娱，其中对三七互娱调研了3次。

三七互娱自2011年3月上市以来，至今市值已经达到556.7亿元，超越完美世界。财报方面三七互娱第三季度实现营业收入45.72亿元，同比增长38.5%，主要归功于《斗罗大陆：魂师对决》8月整体流水超过7亿（包括国内与海外），9月依旧维持在iOS国内游戏畅销榜TOP15，预计该款游戏对公司三季度收入贡献较大。

海外市场方面，9月公司海外代理发行的SLG产品《末日喧嚣》流水在3000万美元左右，整体海外流水超过6000万美元。其自研、出海双轮驱动模式，有望为三七互娱创造新的增长。

交通物流：圆通速递

交通物流领域目前已形成三通一达的局势，顺丰控股稳居第一，其次为韵达、圆通。以红杉资本曾调研的圆通为例，据其2021年Q3财报显示，综合毛利润7.17亿元，同比增长5.4%。

单量端，Q3日均单量达4598万件，同比增长25.7%，增速高出同期行业水平2.75pts，对应21Q3单量份额15.5%，同比提升0.34pts；单价端，公司已连续3个月单票价格回升，7、8、9、10月单票价格分别为2.02元、2.13元、2.28元、2.29元，同比分别变化-6.3%、1.03%、4.7%、6.9%。

值得注意的是，8月公司实现自2019年以来首次同比转正，9月快递行业宣布上调派费后，圆通单票价格与涨幅均保持领先，价格企稳回升态势明显。

今日，圆通速递依然表现强劲，盘中涨幅达5%，截至10点40分，报17.38元，成交1.71亿元，换手率0.32%。

（12月8日涨跌幅）

《红杉2021年调研机构清单》

软件服务企业

半导体

消费电子

互联网服务

电子元件

电池

其他