全球最大音乐流媒体 Spotify 要 IPO，但为什么要选择直接上市？

当地时间 2 月 28 日，全球最大音乐流媒体服务供应商 Spotify 正式提交上市文件，股票代号为“SPOT”， 计划筹资  10 亿美元。

（图自 Engadget ）

据悉 ，成立于 2008 年的 Spotify 拥有 7100 万付费用户，比排名第二的 Apple Music 多一倍。截至 2017 年底，Spotify 的月活用户约为 1.59 亿，在去年第四季度，用户听歌时间合计为 114 亿小时。

(图自 adage )

值得留意的是，Spotify 上市选择了“直接上市”的方式。和平常 IPO 相比，这种方式意味着 Spotify 并不会事先聘请银行寻找潜在投资者，而是在没有预定价格的情况下直接面向市场。

如果说首次公开募股就像一场婚礼，那么直接上市就像是私奔。

《财富》杂志的 Erin Griffith 曾这样 比喻道 。“私奔”听起来真是既刺激又充满不确定性，而第一天交易价格很可能也是这个画风。

因为没有预先招募认购者和设定预定价格，第一天交易时，选择直接上市的公司的股价，很有可能会经历剧烈波动。连 Spotify 自己也在招股书说了：

我们普通股股价可能比一般承销的 IPO 股价的波动性更大。而且，在纽约证券所上市后，股价也可能会迅速地遭遇显著下跌。

（图自 Business Insider ）

既然风险那么大，Spotify 为什么还要选择这种方式？

据 Business Insider 分析 ，Spotify 敢于做这样的决定，在于他们的知名度较高，并且拥有非常高的私人市场估值。据《华尔街见闻》 报道 ，该公司在私人市场的股价已经高达 230 亿美元。

与之同时，选择直接上市，Spotify 可避免支付一般 IPO 过程中涉及的高昂费用。Recode 的 Edmund Lee 对于 Spotify 的这个选择，曾这样 总结 ：

为什么把所有的钱都交给经纪人和大基金，而不是那些拥有 Spotify 的人，比如他的投资者、员工和 CEO Daniel Ek 本人。

不过，虽然 Spotify 目前在国际市场上的认知度和影响力都相当可观，但它要面对的问题也非常多。

第一方面，公司的盈利问题。Spotify 在招股书中写道，公司在 2017 年营收为 49.9 亿美元，但亏损高达 15 亿美元。这也遵循了他们过去“营收约高，亏损越多”的规律，公司还是将其归咎于高昂的版权费。

（图自  36Kr ）

其次，Spotify 在美国的市场占比可能受到 Apple Music 的威胁。今年 2 月，《华尔街日报》表示，Apple Music 在美国市场的每月用户增长率为 5%，高于 Spotify 的 2%，长久下来，前者有可能会在今年夏天超越 Spotify。

在招股书中，虽然没有提供具体细节，但 Spotify 对自己的产品还是持乐观态度：

我们着手重新设计音乐产业，并为艺术家和消费者提供更好的方式，从音乐行业的数字化转型中受益。

题图来自 快速会