拼多多的核心竞争力到底是什么？

拼多多是最近2年中概股最有争议性的标的，甚至没有之一。

一方面业绩真的好，国内主站营收和利润节节高升，另一方面，Temu横空出世，在一年时间之内GMV超过了老牌选手希音 （Shein） ，让电商老大亚马逊都要摆出防守姿态。

同一时间，从柏基到我偶像段永平等一系列顶级基金和大佬都重仓了拼多多，但是拼多多好像根本不care市值，次次季报年报开会都自己“殴打”自己，发布会一讲，就是股价暴打，和隔壁阿里蒋凡完全不一样，让市场非常不爽。市盈率长期停留在8~10倍左右，按照这个赚钱速度，存储着巨额现金，还是这个市值，拼多多都可以自己买自己了。

更有争议的是，现在但凡是互联网大公司，就没有不投入AI的，或者起码吹几句，拼多多是完全不提，可以解释为专注，也可以解释为错过时代。

在用户端和卖家端，这个争议就更大到离谱了，我就不复述了。

综上所述，现在对拼多多的评价，真的极度精分，一边是火焰，一边是大海，我见过很多争议很大的企业，但是从来没有见过拼多多这样兼具如此赚钱效应，还有这么大争议的。

对于拼多多，我是爱的，在2023年8月，我已经开始通过数据分析，捕捉到主站，特别在2024年1Q，从数据端，发现这个电商淡季，多多主站+Temu同比、环比都非常炸裂。具体是抓取的手法，我大概说一下Temu。

任何的数据产生都会留有痕迹，这些痕迹是否明显，取决于供需，在市场经济环境下，大类商品的供需总体上是平衡，或者是供大于求，因为需求总是会被满足，如果某个数据的异动引发巨大的供需失衡，痕迹会非常明显，我们需要做的，就是在这些节点上安排监测。

比如，最简单的案例就是疫情期间，各种防护品，各种药品供需失衡，还有就是泡泡玛特发布labubu的时候，各种排队，这些都是典型的供需失衡。

Temu的供需链条是什么？因为是全托管，所有物流运输，空运都是拼多多负责的，Temu的大仓就是肇庆，飞美国、欧洲、日本必须通过华南三大机场——深圳宝安国际机场、广州白云国际机场、香港国际机场，而在这3大机场里面，国际航班美线的航班最多的是香港。以上这些都是公开信息，随手可以查询到。

那从广东怎样把货运输到香港国际机场？必须使用中港货运车。

中港货运车是一个极度成熟，严重供大于求的行业，运价长期固定，而且不断下降，这就很有意思了。在2023年8月我监测开始，我发现到了2024年3月，这个行业出现一个极度反常，10年不见的现象 （除了疫情阶段） ：运力居然慢慢紧张了！头部的几家供应商居然对外提价了，运力被全部包圆了，从8月开始，运价居然慢慢在提升！

只有一个可能，Temu在大量采购中港车，规模之大，直接把整个行业的运力搞紧张了，然后，再通过一些最简单的线下调研，再结合抓取线上Temu下载数据匹配，我可以很笃定地打破当时市场对Temu做不起来，美国人民只爱亚马逊的偏见，得出一个事实：Temu在疯狂起量！

然后就开始建仓了，从2023年9月一路买到2024年3月初，按了一下计算机，这波怎样都到2300亿甚至2500亿，后面的事情，我也懒得说了，只能说感谢亲爱的赵总，付出了时间成本，收益少了很多。

在我下注拼多多最重仓的时刻，我也保持着敬畏之心，从产业和流量角度看，抛开文章开头的各种争议，拼多多毫无疑问对整个中国产业，特别是轻工业，有巨大的贡献。

我是在广深莞产业带呆过的，我深刻理解，这个产能巨兽的威力是多么多么恐怖，某些电子产品行业，比如三件宝，耳机、充电线、充电宝，如果珠三角开足产能，3班倒，我可以这样保证说，全世界人民，包括非洲人、北极熊、南极企鹅都可以人手几套，绝对不夸张的。

产品之间根本就没有啥区别，从功能到外观，没有拼多多对接下沉市场和产能，我真心想不到这些闲置的产能和后面巨大的就业需求要怎样处理。

消费升级、品牌化带来的高溢价不是很多人买得起的，就在我的老家，还是珠三角，普通本科毕业生也就是3500~5000的月收入。

拼多多的核心竞争力就是一句话， 为庞大没有差异化的中国中低端产能匹配下沉市场。

无论外界，特别是卖家端对拼多多有多少负面评价，甚至是攻击都好，只要拼多多能规模帮产能出销量，而且游戏规则越简单越好——比如就是便宜+最简单投流，啥不用多搞，拼多多的核心竞争力就在。

开一家工厂，特别是中低端产能工厂，最关键的是确定性订单带来的现金流，可以这部分不赚钱，甚至亏损，只要机器开起来，人工可以付，下游供应商动起来，就可以保住基本盘，然后接其他订单的时候，心态完全不一样，量小也可以，给价格好一点就行，等于拼多多订单养家，其余订单赚钱，没有拼多多这个量能的订单顶住，机器都开不起来！员工天天放假，点办 （粤语，“怎么办”的意思） 。

因此，为了维持这个主力订单的位置，在国内下沉市场已经慢慢饱和的情况下，Temu是必须要做的，100%要做的， 不是国外人民需要多多，是拼多多需要国外新的下沉市场维持供应端庞大产能输出需求。

一旦拼多多这个主力订单不能满足工厂，就会被工厂归类为量小、价格高的客户，这会完全颠覆此刻商业模式。

微信砍一刀之后，海外Temu再去砍一刀，为这些工厂带来庞大的订单，至于价格，你还敢和多多哥讲价格，带你飞，你自己看着办，你不做，大把人做。

中国外贸都腾飞多少年了，特别是最近7年的跨境电商高速发展，外贸绝对是成熟行业，现在还需要通过Temu吃完自己大部分产能的工厂，可想而知整体运营素质是怎样的，唯一利器不是价格，还能是什么。

Temu的高速发展。虽然Temu没有被资本市场计价，但是Temu爆发会大大增强拼多多主站对这些商家的话语权，并提供take rate的，如果我是这些工厂老板，真的拼多多是我爸爸不为过的。产线昼夜奔腾不息，下游可以押款，工人可以加班，然后再去接几个原来不想接，或者市场上找不到对应供应商的，量少单价高的客人做利润，爽起飞。至于是不是扣款一下，或者只退款不退货，这还是大问题不？这不就是爸爸扣我一点零花钱。

因此，市场上对拼多多的讨论，无论是发布会上的自我贬低，还是专注零售，还是做不做AI，是否回购分红，其实都不重要。

重要的始终只有一点，最本分的一点， 拼多多能否持续为中低端产能提供海量订单，成为主力吃产能的客人。

如果是的话，多多就是值得的，因为没有任何一家电商玩家，抖音、阿里、京东、唯品会、小红书、快手，可以做到这点，而中国产能过剩是长期性的。

写到这里，我怎么忽然感觉有一个家伙在看着我，是不是忽视了——微信电商 （视频号） ，会不会承担起这个责任？

君以此兴，然后，我不敢说了。

本文来自微信公众号： Weber和他的朋友 ，作者：Weber的流量江湖