上市首日暴跌，宜人贷能否成为第二个“唯品会式”黑马？

DoNews 12月20日消息 顶着国内P2P网贷海外上市第一股头衔的宜人贷，在股价上的表现却不如人意。上市当晚，宜人贷以10.07美元股价开盘后，随即暴跌超过10%，最低跌至8.37美元。截至收盘，宜人贷股价为9.1美元，跌幅达9%，按收盘价计算市值为5.32亿美元。

宜人贷上市首日股价暴跌的景象，让人想起另外一只曾经冲击纽交所也同样破发的中概股——唯品会。2012年3月23日，

中概股还未从2011年下半年开始的信任危机中转暖，这一天，唯品会在纽交所成功挂牌，首日开盘即破发，最终报收于5.5美元，较发行价下跌15.38%。

然而仅仅经过半年，唯品会的股价回到发行价6.5美元左右，随后用了一年的时间股价涨到了45美元，而在2013年9月到2014年底，其经历了一段真正的“妖股”之旅，股价最高时涨到了230美元。

唯品会在经历上市初期的股价暴跌后，最终成为了中概股黑马的案例。那么，宜人贷是否有可能成为第二个唯品会？

宜人贷或是下一个唯品会？

回顾当时，唯品会的“流血上市”几乎被当成业界笑话。要知道，唯品会上市发行价仅为6.5美元，已经较路演时公布8.5-10.5美元的定价区间下调了23.5%。计划融资最低融资7000万美元，都遭打折缩水。

然而查询资料可见，唯品会是2012年上半年唯一一家在美国资本市场挂牌上市的中国企业。这是因为彼时美国投资者对中概股信心不足，中国企业赴美上市窗口并未开启，而包括神州租车、拉手网等先后撤回赴美IPO申请，一些在美上市的中国企业也不约而同地选择了私有化退市。

这与宜人贷此时上市的背景有些类似。此前曾有多位投资人士表示，全球性金融危机正在到来，资本市场正在遭遇动荡并迎来寒冬期，也由此引发了包括360、人人、世纪互联、世纪机缘、淘米等多家中概股企业欲集体私有化的潮流。

除了上市环境的相似，宜信也和当时流血上市的唯品会一样，遭受着华尔街对于自身商业模式的质疑。宜人贷今日所处的互联网金融领域，在中国从其诞生之日起就伴随着大量的质疑，而宜人贷的商业模式更是让华尔街充满不解。

曾有分析人士指出，美国的互联网金融模式，无论是平台模式还是放贷模式，本质都是B2C或者B2B模式，大量的机构出资金借给个人或者公司，这种模式下，很大程度上其实是比拼借贷能力和借贷成本的，都比较理性。

但中国与美国不同，中国的模式本质是C2B或者C2C，个人自己出资给机构或者给个人，关键主导权都在个人手里，这个时候，个人很大程度都非理性，个人既缺乏专业也缺乏精力，发放贷款的成本很高，风险判断能力也缺乏的情况下，最终就是只能走到放贷模式上去，变成一个资金供给端而已。而华尔街将这种放贷机构模式与宜人贷画上了等号。

不过，在华尔街质疑下流血上市的唯品会，仅仅通过半年时间便凭借强劲的业绩增速重新吸引了投资者的关注，并通过实现盈利的方式给华尔街交出了一份完美的成绩。这也使得华尔街开始重新研究唯品会的模式，发现其弥补了淘宝在电商领域的空白和不足，最终受到追捧。

根据招股说明书，2014年全年，宜人贷总净营收为3189.3万美元，刨除运营成本和其他费用，净亏损449.7万美元。而到了2015年6月末，仅半年时间宜人贷总净营收7900.7万美元，净利润为1730.4万美元，成功扭亏为盈。

同时，因为上市的缘故，宜人贷也公布了目前鲜有P2P平台披露的不良贷款率。根据招股说明书，截止2015年6月末，宜人贷逾期60—89天的贷款占比0.40%、逾期30—59天的贷款占比0.70%、逾期15—29天的贷款占比0.90%。

要知道，近年来中国P2P借贷行业的不良贷款正在快速攀升已是业内共识，陆金所董事长计葵生曾预计，国内P2P市场的坏账率约为15%—20%。无论如何，不足1%的逾期率恐怕连银行也望尘莫及。

此外，对比两者还能发现，尽管唯品会当时是流血上市，但在IPO前期其实曾是被多家承销商争抢IPO代理权的。在此次宜人贷上市过程中，摩根士丹利、瑞士信贷及华兴资本担任承销商，Needham &Company, LLC担任副承销商。而据宜人贷董事局主席、创始人唐宁介绍，美国非常牛的机构投资人，像富达、威林顿、黑岩、诺德等等，现在也是宜人贷的投资人。

除此之外，宜人贷在其最新版招股书中透露，百度旗下子公司百度香港已同意以发行价认购价值1000万美元新股。这意味着，百度成为宜人贷首次公开发行(IPO)项目中的“基石投资者”。

“P2P海外第一股”头衔下的宜人贷

宜人贷最终能否成为第二个“唯品会式”的黑马，仍然需要时间来检验。不过，作为国内P2P网贷海外上市第一股的宜人贷，对于互联网金融P2P行业将产生的意义应该是不言而喻的。

一方面，现阶段P2P贷款呈现爆发性的态势，大量的P2P贷款平台在市场上涌现，但问题平台数量随之也大幅增加。据最新数据显示，问题平台的在行业占比已高达3成。这些问题平台管理混乱，风控能力缺失，大量挤兑倒闭现象陆续出现，不但让相关投资人遭受损失，也给外界传递了一种“行业不规范”的不良观感。

宜信宜人贷在纽交所上市，一定程度上会为中国整个P2P行业正名，将相应改善公众对于P2P行业的认知，也将为本土其他P2P机构提供参考样本。

另外，互联网金融P2P公司的估值是一个复杂的问题，因为中国的P2P行业尚处于发展早期，无标准可供参考。而美国的上市两家P2P企业，也因中美国情及行业发展成熟度不同，很难充分反映资本市场对中国P2P行业的估值。

宜信宜人贷上市后，会接受市场的定价检验，可能将成为国内P2P行业未来估值的重要参照系。可以相信，宜人贷上市仅是国内众多P2P机构闯荡资本市场的开端，随着政府部门的认可以及投资者的关注，必定还会有第二、第三家本土P2P机构上市。

此外，充分的信息披露一直被视作P2P网贷行业规范发展最大的动力引擎，但中国市场处于早期发展阶段，且缺乏统一监管，目前多数P2P平台缺少自律性地披露信息。

宜信宜人贷赴美上市后，有利于信息披露的规范化。这是因为由于美国证监会（SEC）将P2P网络平台视作证券发行人，要求其必须在SEC注册发行，注册文件包含平台的运作模式、经营状况等。此外，平台还要向SEC提交借款人的相关信息作为信息披露资料，包括平台自身状况、平台经营概况、借贷项目信息等；另一方面，宜人贷还将受到投资者、监管机构、大众传媒等多层监督。（完）