融资4亿美元？看神州租车IPO细节传闻

在新浪微博、聚美优品、京东、迅雷、阿里等中资公司纷纷赶赴美国资本市场“吸金”的时候，国内租车业的老大神州租车却反其道而行之，放弃了纳斯达克市场，而是选择了香港作为IPO的登陆地。日前，神州租车向联交所递交了上市申请文件，重新启动IPO。有消息称，神州租车这次IP O拟融资4亿美元(约31.2亿港元)，摩根士丹利和瑞信是此次上市的联席保荐人。招股书显示，这次融资的7成(约18亿人民币)都将用于采购新车，从而使得神州租车的车队规模进一步快速扩充。

神州租车董事局主席兼CEO陆正耀在之前接受媒体采访时表示，之所以选择中国香港而不是美国，是因为中国香港及亚洲的投资者更加熟悉中国市场和神州租车的商业模式。而美国租车业龙头赫兹的入股，以及靓丽的财务报表，则为神州租车这次IPO提供了强有力的背书。

重启IPO风头更劲

2012年初，由于中概股诚信危机大环境欠佳，神州租车中途撤销纳斯达克上市申请，决定暂停IPO。时隔两年，美国资本市场情况发生了巨大变化，特别是对中概股，已经从人人喊打变成了人人喊买，多家中概股的上市，掀起了一股中概股热潮。然而，神州租车却做出了一个让市场意想不到的决定：抛弃纳斯达克，选择香港作为上市地。

相比前一次的IPO，这次神州租车的IPO势头十分强劲，简直是判若两家公司。

首先，从经营业绩情况看，招股书显示，公司总收入从2011年的8.2亿元增长到2013年的27 .0亿元，增长3 .3倍，年复合增长率81 .6%，增速远高于同期车队规模2倍的增长；该公司2014年第一季度和2013年度调整后的净利润分别为1 .63亿元及1.43亿元，2014年第一季度 净 利 润 同 比 增 长 超300%。公司短租的单车日均收益从2011年的112元增长到2013年的142元，2014年1季度达到171元，遥遥领先竞争对手。

其次，从资源储备来看，在过去两年，神州租车投入大量资金，在全国各级市场通过购买车辆占有了大量的汽车牌照。资料显示，公司仅在北京和广州两市，就分别拥有约13，000张和约8，000张汽车牌照。在汽车限购大趋势下，汽车牌照成为稀缺资源。神州租车的提前布局，构筑起了行业竞争的刚性壁垒。

此外，美国租车业巨头赫兹的入股，不但带来了大笔的资金，更是给神州租车带来了先进的管理运营经验，使得神州租车的综合竞争力在过去一年多时间获得了质的提升。值得一提的是，在此次IP O中，赫兹承诺将继续认购发行的新股，充分显示其对公司发展的坚定信心。

进一步巩固龙头地位

借助联想控股和赫兹入股带来的强大现金流，神州租车在过去几年快速树立了自己的行业龙头地位，神州租车的车队规模，从2009年的区区几百辆，飞速扩展到2013年底的53000多辆，增长近百倍。神州租车的车队规模，也超过行业第二至第十大租车公司的总和，是行业第二名的4倍多。

据神州租车提供给港交所的招股资料显示，截至目前，神州租车在全国69大城市拥有751家直营服务网点，直营服务网点的数量是行业第二名的3倍左右。此外，神州租车还在全国其他152个较小城市拥有191个加盟网点，从市场覆盖面上看，也远远领先同行。

不过，对于目前的车队规模，神州租车并不满足。在招股说明书中，神州租车明确表示，此次香港上市融资额的70%(超过20亿港元)将用于采购新车。这将使得神州租车的车队规模在短期内实现大幅增长。有市场分析认为，“尽管在国内市场遥遥领先，但相比国际同行H ertz和E nterprise百万级的车队规模，神州租车目前的车队规模还明显偏小。而中国租车市场未来发展空间还十分巨大，特别是近期国家在推动公务车改革，大幅缩减公务车车队规模，这必将给租车市场带来巨大商机。”

神州租车之所以敢于在车队规模上进行大手笔投入，还有一个重要原因，就是其已经在二手车处理上初步成熟，使得其租车业务形成了完整的商业模式闭环。神州租车提供的上市申请资料显示，公司在2013年度和2014年第一季度分别处理的二手车数量为9，986台和4，977台。公司的二手车销售收入占总收入的比重，从2011年的5.3%，增长到2013年的18.3%。2014年一季度末，神州租车车队中超过60%的车辆车龄在18个月以内。

采写：南都记者 高凌云 实习生 游曼丹

数据

神州租车2011年、2012年、2013年和2014年第一季度的净负债率分别为65%、54%、48%和45%，净负债率逐年下降，远低于国际同行水平。

作者：高凌云 游曼丹