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【导读】8月20日，快递行业巨头顺丰速运宣布出让不超过25%的股份，获得几家机构的股权融资。这是顺丰成立二十年来所做的第一次股权融资。这家广受资本瞩目的快递企业，近年来被上百家基金、投资公司所追逐，如今选定融资方会对其战略发展方向有何改变？顺丰到底值多少钱？是否缺钱？又将如何花钱？

此次，顺丰融资资金来自四家机构：元禾控股、招商局、中信资本和一家“神秘”公司（古玉资本管理有限公司，原是顺丰的融资顾问）。

之所以选定这几个投资人，按照顺丰速运副总裁王立顺的解释，是基于双方对业务的理解、未来发展的理念和战略方面的共识，以及是否有助于顺丰充分发挥在服务、管理、渠道、研发等综合布局的优势。

投资方在与顺丰的交易达成后也均对外表示，双方的战略合作着眼于长远发展，并不会改变顺丰目前的战略方向和品牌主导权。招商局方面向记者表示：通过入股，将有利于实现双方资源的良好嫁接并发挥相关业务的协同作用，从而实现共同的长远商业利益。

对于顺丰的融资额，业内也有不同猜想

中国快递网首席咨询顾问徐勇认为，行业对顺丰的估值约在600亿至800亿元之间，因此融资额在150亿元以上;力鼎资本合伙人吕晓彤则声称获得可靠消息，顺丰此轮估值为325亿元，融资额65亿。

“我只能说，他的数字不对。”顺丰速运副总裁王立顺对此一口予以否定，同时坚持不愿披露真实的融资额。

8月19日晚间，王立顺独家接受本报记者专访，详解融资之后顺丰的变与不变。值得一提的是，他透露称，顺丰将转型为多元化发展的“重资产企业”。

顺丰到底值多少钱，它的估值怎么个算法？

按照力鼎资本合伙人吕晓彤的分析，投资界通常以快递企业的日均业务量来推算其价值，顺丰、EMS、三通一达以外的公司，其估值按照日均业务量乘以1000元估算。如日均100万票的中型快递企业，则其估值约为10亿元。

三通一达这样的公司，估值额会翻倍，达到2000元每票，其中申通和圆通这样日均业务量在400万票以上的公司，价码会更高于2500元每票。据此推算，则申通和圆通的估值应该在100亿元左右。

“这是加盟体系的算法，直营体系则更多用市盈率。”吕晓彤指出，顺丰和EMS不同于四通一达，其网络网点均是直营的，因此其价值更高，应该在两三百亿估值左右。而他所获得的资讯显示，顺丰最终被估值325亿元，正是反映了资本市场对其价值的高度认可。

不同看法

中国快递网首席咨询顾问徐勇认为，顺丰的价值应该远不止两三百亿元。他说，业内对顺丰的估值有两种口径，一种以营业收入的3-5倍来算，顺丰2012年的营业收入为200多亿元，则估值应在600亿元至1000亿元之间。

另一种以市盈率，也就是利润的8-25倍来算估值。参考联邦快递的市盈率是100.3，顺丰的市盈率取50倍也不为过。因顺丰没有公布过利润情况，推算约为十几亿元，则其市场估值应该是500亿元至900亿元之间。

中国快递协会会长达瓦更是认为，顺丰绝对是价值超过千亿元的企业，其网络价值“没法估值”。

如果以行业对顺丰的估值，则25%的股权融资额应该价值150亿元以上。“当然，融资方可能不会给到那么高的价格，100亿元还是可能的。”徐勇向记者表示。

融资后还要求不得上市？

启动融资后，难免令人猜想顺丰的下一个步骤是否为上市。但王立顺说，与其他快递巨头不一样，顺丰恰恰是因为不想赶着上市才做得股权融资。

“融资协议中最重要的条款之一是投资方不得要求顺丰提供上市时间表，经营和战略完全由顺丰管理团队所主导，投资方不得干预”。

王立顺表示，顺丰起码短期内没有上市打算。而按照徐勇的估计，目前快递市场混乱，价格战冲击了快递企业的盈利能力，即使上市也难以获得好的价格，不如缓一缓，越往后市场越规范、企业越值钱。他认为，“顺丰应该会在五到十年之后才考虑上市。”

如此长期的投资，对于投资人来说不一定是好消息。而且，投了资，却做不了主，投的钱还要很久才可能退出。那么，这群投资机构究竟打的是什么算盘？（见下页）