阿里官宣：菜鸟IPO！

在阿里宣布“1+6+N”组织变革后，菜鸟有望成为首家独立上市的公司。

阿里巴巴26日发布公告，拟通过以菜鸟智慧物流网络有限公司（简称“菜鸟”）于港交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。同日，港交所网站信息显示，菜鸟已正式提交上市申请。

根据招股申请书披露，阿里巴巴近期已对其在公司的控股结构进行了重组，在阿里国际数字商业集团与菜鸟之间建立直接股权关系，以进一步巩固双方的合作关系，推动国际市场扩张。至此，阿里国际数字商业集团直接持有菜鸟约5%的股份，从而为菜鸟单飞冲刺“全球智慧物流第一股”插上了“翅膀”。

按照阿里巴巴集团董事会主席、菜鸟集团董事长蔡崇信的设想，菜鸟会立足中国根基、着眼全球市场，持续构建全球化的物流网络。由此来看，数智化、全球化、产业化，都将成为菜鸟此轮募资的重要投向。

2023年财年营收778亿元

公开资料显示，菜鸟成立于2013年，作为一家客户价值驱动的全球化产业互联网公司，目前已经形成面向商家、消费者和物流合作伙伴3类客户的5大核心服务板块：全球物流、智慧供应链、消费者物流、全球地网和物流科技。

根据灼识咨询的数据，2022年，菜鸟是按收入计中国第三大质量电商物流公司，市场份额达16.4%。

财务数据方面，招股书显示，菜鸟2021财年至2023财年（截至3月31日止年度），总收入分别为527.33亿元、668.67亿元、778亿元，实现较为稳步的增长；还有，截至今年6月30日的2024财年一季度，菜鸟实现总收入231.64亿元，同比增长33.62%。

从毛利层面看，过去三个财年，毛利分别为55.44亿元、71.81亿元、81.47亿元，毛利率分别为10.5%、10.7%、10.5%；而最新财年第一季度的毛利为31.85亿元，毛利率达到13.7%，远好于上一财年同期水平。

值得一提的是，从年度利润看，在2021财年至2023财年分别录得20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元的净亏损后，菜鸟在截至今年6月30日的2024财年一季度，录得2.88亿元的净利润，实现扭亏为盈。

还有菜鸟在盈利能力上逐步增强，招股书显示，近三年菜鸟复合年增长率达到21%，2023财年经调整EBITDA达到28.73亿元。

具体来看，当前国际物流业务收入高于国内物流业务收入。招股书显示，截至2023年一季度末的财年，菜鸟的国际物流收入达到368.51亿元，占总收入比例47.4%，超过国内物流收入的359.61亿元、46.2%的占比。

另外，菜鸟也披露了其和阿里巴巴的依赖关系。招股书披露，从2021财年到2023财年以及2024财年第一季度，菜鸟来自前五大客户的收入分别占各期间总收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，而来自其最大客户阿里巴巴集团的收入分别占其各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

股权结构方面，根据招股书，截至9月26日，阿里巴巴旗下三家公司合计持有菜鸟约69.54%的股份；未来在分拆完成后，阿里将继续持有菜鸟50%以上的股份。同时，中通、圆通、申通以及韵达等几家快递公司也持有菜鸟少部分股份。

此次招股书也披露了菜鸟的高管团队，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信担任菜鸟的董事会主席及非执行董事；淘天集团CEO戴珊、国际数字商业集团CEO蒋凡则担任菜鸟的非执行董事；菜鸟的执行董事是CEO万霖和CFO刘政，据了解万霖有着多年物流管理经验，曾经在亚马逊工作过。

　 阿里变阵，菜鸟“先飞”

在6月28日召开的全球智慧物流峰会上，阿里巴巴集团董事会主席、菜鸟集团董事长蔡崇信表示，阿里巴巴集团将始终坚定支持菜鸟的长期发展，菜鸟会立足中国根基、着眼全球市场，持续构建全球化的物流网络。

在业内看来，蔡崇信兼任菜鸟集团董事长，亲自操刀菜鸟资本运作事宜，已经暗示了菜鸟IPO提速的计划。如今，菜鸟的国际化进程也在大力推进中。

蔡崇信表示，菜鸟将持续投入建设物流能力，包括：进一步扩大数字化智能化的领先性，保持作为智慧物流领先企业的科技本色；与此同时，全力投身物流产业化运营，深入客户服务场景中锤炼物流能力。

按照此前阿里计划的上市安排，云智能集团将通过向股东分派股息从阿里巴巴集团完全分拆并完成独立上市；菜鸟和盒马都将寻求各自的独立上市；国际数字商业集团将寻求独立对外融资。

与此同时，阿里巴巴董事会接受了张勇卸任阿里云董事长与CEO职务的请求，阿里云董事长与CEO即日起将由集团CEO吴泳铭兼任，这也为阿里云的独立上市进程平添了变数。

　 “物流三巨头”有望齐聚港股

菜鸟递表之前，已有极兔、顺丰向港交所递交招股书，未来，这三家将齐聚港股。

8月1日，顺丰发布公告，将申请在港交所上市，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起18个月，或同意延长的其他期限）择机完成本次发行并上市。顺丰有望在18个月内完成赴港上市。

这意味着，顺丰在A股借壳上市6年多后，有可能要赴港二次上市。如果成功上市，顺丰将会成为快递行业首家“A+H”股同时上市的公司。

此前6月16日，极兔速递在港交所提交上市申请。作为2020年才进军中国市场的“新入局者”，极兔已经拿下了高达10.9%的市场份额，是一匹货真价实的“黑马”。

根据弗若斯特沙利文资料，按2022年包裹量计，该公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。极兔于2020年进军中国快递市场，按包裹量计，2022年市场份额达到10.9%。

从2022年快递公司市占率排名来看，中通（22.1%）>韵达（15.9%）>圆通（15.8%）>申通（11.7%）>顺丰（10.0%），极兔的市占率已经超过顺丰，并且向申通靠近。其中，过去三年极兔来自中国业务的营收分别为4.79亿美元、21.81亿美元及40.96亿美元。不过，至今中国业务仍然没有盈利，不过亏损已经2021年的9.4亿美元降至2022年的3.34亿美元。

业内人士认为，快递企业扎堆冲刺港股的主要原因是港股市场较为成熟，投资者密集，资本市场活跃。通过在港股上市，这些快递企业可以获得更多的资本支持，从而推动其国际化布局和业务拓展。同时，港股市场还提供了更多的发展机会，例如吸引国际投资者、增强品牌影响力和提升公司估值等。

此外，港股当前已聚集了一批快递物流企业，有一定的集群效应，对企业上市定价、发行等有一定的参考价值。

对于菜鸟、顺丰、极兔的上市之路，业内普遍给予乐观的看法。其中，顺丰由于营收规模正持续提升，利润也在稳健增长，加上其行业龙头的地位，只要走完合规流程，上市基本就是水到渠成；而菜鸟有阿里“背书”，国际业务也做得风生水起，理论上难度也不大；极兔方面，虽然已经通过各种方式取得了一定的市场份额，何时盈利仍是一个待解之题，这也是资本市场的重要考量。