银监局出台P2P管理办法，可以阻止泛亚和e租宝吗？

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2015年12月28日下午，银监会牵头制定的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》正式对外公布。自从P2P行业在2014年逐渐火爆以来，金融监管部门以往只是泛泛地提出要求，这次终于以规章的方式提出要求。

这个针对P2P行业的管理办法，有可能阻止未来发生像泛亚和e租宝这样震动全行业的大案吗？我认为答案是否定的，因为目前的《办法》仍然是在分业监管体制下类似『双轨制』的监管思路。

互联网金融是天生的混业经营，依靠央行、银监会、证监会和保监会这样『一行三会』的分业监管模式，没有办法解决监管区域空白和监管效率低下的问题。目前由银监会牵头的这份《办法》，更像是把责任推给各地金融工作一把抓的省级金融办，并没有从根本上建立超越一行三会格局的『大监管』体系。

一方面，现有《办法》难以阻止泛亚这样的违规模式。 按理说泛亚是一个贵金属交易机构，并不属于P2P或银监局管辖的金融机构，此处以泛亚举例合适吗？以泛亚为例，并不是要论证对网贷机构的监管方式，而是说明地方政府与金融监管部门之间很难协调统一。

根据目前泛亚事件公开的信息看，泛亚有色金属交易所的发展过程受到了当地政府相当力度的支持，昆明市政府还在2010年颁布了《昆明泛亚有色金属交易所交易市场监督管理暂行办法》（昆政发【2010】110号）。对于云南省这样金融资源比较贫乏的欠发达地区来说，泛亚这样属地昆明却可以从全国吸收资金的金融运作方式，可以对当地经济起到非常大的支持作用。现在泛亚成为全国性事件之后，已经远远超出云南省能够处理的范围。这种监管结构形成的激励是，一个省份多冒险一点，就可以多吸收全国范围的资金，但是最终出现问题则是全国一起买单。

同样道理，现在《办法》规定向注册地金融监管部门备案，也就是说将监管权力下放到省级之下。从积极的角度看，将监管权力下放至地方可以有效解决『一刀切』管死的问题。可是网贷机构天生就是通过互联网在全国范围内经营，该怎样保证不会有渴求吸收全国金融资源的省份乐于冒险呢？

另一方面，现有《办法》也无法阻止『e租宝』这样的违规模式。 尽管现在回头看『e租宝』的众多推广手法是明显违规的，加强事中河事后监管只能防止『e租宝』犯下这样巨大的错误，并不能减少P2P行业的违约行为。

把P2P网贷定义为信息中介，从根本上禁止撮合信息的平台为用户保本保息聚集风险，理论上是行得通的，难题是执法的边界能不能像理论上这样黑白分明？根据众所周知的社会管理规则，确保稳定这个看起来很虚的规则可以凌驾于众多具体规则之上。

刚性兑付会积聚风险让小问题攒成大窟窿，可是释放风险要靠有人真正投资损失才可以。对于早期的P2P信息撮合平台拍拍贷来说，尽管可以用分散投资的办法保持用户收益为正，可是没法解决用户不停在网上抱怨自己遭受了资金损失的麻烦。现在的拍拍贷从信息撮合转向各种变相的保障本息模式，正是这个竞争环境下劣币驱逐良币的逆向淘汰结果。

只要看看泛亚和『e租宝』事件之后的维权报道，就可以知道当前中国的投资者教育距离《办法》要求的『责任自负、风险自担』尚且距离遥远。在这种情况下，既不能指望P2P网贷公司冒着可能被同行逆向淘汰的风险让用户承担损失，不能能指望当地金融监管部门冒着打破稳定局面的风险严格执法。金融在中国从来不是一个可以单纯只考虑自己的行业，当P2P网贷与地方经济发展、老百姓毕生积蓄等更复杂的稳定因素缠绕在一起，把监管权力下放给地方或许会遇到难以预估的困难和麻烦。

当前的中国金融业已经被割裂为两个世界。一个世界是『一行三会』格局下的传统金融行业，每一项业务都可以找到明确的监管者负责；另一个世界是天生混业经营的互联网金融，每一个产品都可能横跨几个监管部门的业务管辖范围。这样的『双轨制』只能在互联网金融规模较小的前提下持续，没有办法支撑新行业的更大发展。

没有『大监管』格局的互联网金融监管办法，不是合格的监管办法。