蓝色光标：业绩预亏18

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蓝色光标：业绩预亏18-22亿收关注函，股价却乘着AIGC概念拉升

翟碧月

· 2023.02.02 18:47

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巨亏22亿，但作为AIGC概念股，蓝色光标股价涨势不减。

蓝色光标：业绩预亏18

春节前，蓝色光标（300059.SZ）发布了2022年年度业绩预告，预计2022年营业收入逾360亿元，较上年同期下滑超10%，同时，受商誉及无形资产减值准备、长期股权投资减值准备、公允价值变动损失等非现金性损失影响，预计公司归母净利润为亏损18至22亿元。此为其上市后首次亏损，且由于计提减值数额较大，市场一片哗然，年后首个交易日蓝色光标就收到了深交所下发的关注函。

2月1日晚间，蓝色光标对关注函中的问题悉数进行了回复，投资者纷纷表示“回复速度很快”，“一看就是有备而来”。还有投资者认为，从2日股价走势来看此回函代表利好的释放。不过据钛媒体APP观察，公司自披露预亏、收关注函以来，股价并未被打压，反整体呈上升态势，而这主要是由于受到AIGC概念强力拉动的影响。2月2日，蓝色光标股价随AIGC板块继续上涨，盘中涨幅一度高达6.99%，截至收盘报5.72元/股。

巨额减值带来上市首亏

2022年的市场环境给蓝色光标带来了不小的挑战。从行业端来看，去年互联网广告市场规模首次出现回调，全年互联网行业实现广告收入5088亿元（不含港澳台地区），同比下降6.38%。且由于公司与客户均受到国内疫情和海外环境的较大冲击，导致2022年公司营收逾360亿元，较上年同期400.78亿元下滑明显。利润方面，商誉、无形资产、股权投资减值等致公司出现巨额亏损。

一方面，2022年公司受国内疫情及经济大环境的持续影响，互联网、游戏、汽车及房地产行业客户预算减少明显，且媒体返点下调以及客户因地区防控政策导致投放预算延期立项等原因，预计包含商誉的资产组-数字广告的可收回金额小于其账面价值，暂估商誉与无形资产计提资产减值准备合计13.5亿至14亿元。

另一方面，2022年海外线上的流量红利逐步消退，跨境电商行业的“疫情红利”呈现阶段性见顶态势，跨境电商行业出海步伐受到一定制约；海外游戏类客户受ATT政策的影响，在全球出海主流媒体效果营销上的投放精准度降低以及营销成本的增加，预算投入有所减少；同时，海外个别主流媒体商务政策发生大幅变化及调整，致使公司在该媒体的广告收入以及毛利率出现明显下降；预计包含商誉的资产组-Madhouse的可收回金额小于其账面价值，暂估商誉计提减值准备1.5亿元至2.5亿元。

除此之外，由于公司参投企业部分业绩未达预期，暂估长期股权投资计提减值准备1亿元至1.5亿元。而公司投资的境内外基金公司或产品，也因受国际环境及美联储加息等影响，产生公允价值变动损失，暂估公司非经常性损失为2.5亿元至3亿元。

回看2022年前三季度，蓝色光标业绩本已不理想，营收利润双双下滑。去年1至9月，公司实现现营业收入265.72亿元，同比下降15.60%；归母扣非净利润3.09亿元，同比下降48.04%。而18.5亿元至21亿元的巨额减值更是雪上加霜，公司最终录得全年亏损，业绩低于市场预期。

对此公司解释称，商誉减值并不影响公司日常经营和正常业务的开展，2022年公司的经营活动现金流净额超10亿元体现公司业务的稳健运营。2022年剔除商誉及无形资产减值准备、长期股权投资减值准备、公允价值变动损失等非现金性损失外，主营业务经营性利润保持正向。

主业增长乏力，大力拓展新业务

蓝色光标作为知名4A广告公司，一直享有较高市场地位。根据全球权威咨询机构 PRovoke发的2022全球排名，蓝色光标位列全球营销控股集团第8名，是唯一一家进入全球前十的中国企业。在全球权威广告营销行业咨询机构WARC的榜单中，蓝色光标更是连续7年跻身 WARC“全球最佳控股公司”TOP10。

然而近两年公司却进入增长乏力的怪圈，盈利能力也持续下滑。2020年至2022年，公司前三季度营收分别为288.58亿元、314.83亿元和265.72亿元，增速分别为46.58%、9.10%和-15.60%。其毛利率更是因早早进入下行通道广受诟病，从2013年的34.52%跌至2022年三季度的4.99%。而究其原因，是公司为保证客户与媒体合作关系的稳定，因此牺牲了部分毛利与净利。

蓝色光标：业绩预亏18

同时，从业务角度看，根据2022年半年报，公司的直接类客户、代理类客户数量分别为3920家、452家，而上年同期为3993家、522家，均出现下滑。

公司或许早已看到风险，因此积极寻求创新变革。2022年，蓝色光标开展了对元宇宙以及“营+销”等新兴业务进行了投入和布局。围绕元宇宙“人货场”，蓝色光标不断加码投入，在国内外全面布局元宇宙赛道。截至2022年9月末，蓝色光标固定资产达1.01亿元，较年初的1590.43万元大幅增加537.65%，主要正是由于新增元宇宙业务布局和实践。

而除了元宇宙外，蓝色光标还涉及了最近爆火的AIGC概念。去年11月21日，公司在投资者互动平台上称，其AIGC布局包括“分身有数”，“蓝标智播”等AI产品，也涵盖“销博特”等多人协同创作平台。公司参与制定的数字人国际标准已在ITU-T成功立项，与中国广告协会合作拟定中国营销NFT标准的专项工作组也已启动。此外，公司参投了北京华夏明珠网络电视技术有限公司，在国家林业与草原局指导下，探索更多新技术与绿色中国、绿色经济的虚实融合。截至11月，web3.0业务经营主体已取得包括区块链服务网信办备案证明等在内的10项经营资质，正持续为品牌、IP、文化机构、景区等领域的合作伙伴提供服务。

消息面上，近日微软公司在官博宣布已与OpenAI扩大合作伙伴关系，微软将向OpenAI进行一项为期多年、价值数十亿美元的投资,以加速其在人工智能领域的技术突破。这意味着，AI领域加速从前沿技术探索向商业化落地转型，相关产业及公司也有望在商业前景上打开更大的想象空间。目前看来，Open AI研发的聊天机器人仅用两个月达到上亿月活，CHATGPT已成史上蹿红最快的应用。

受此影响，开年第一个交易日AIGC概念股开盘大涨，其中海天瑞声、云从科技、拓尔思均涨停，蓝色光标涨幅达4.48%。2月2日，AIGC概念持续拉升，视觉中国、焦点科技涨停，昆仑万维、中文在线、恒信东方、云从科技、蓝色光标等领涨，蓝色光标盘中最高涨幅达6.99%。虽然股价短期内拉升，AIGC业务长期能否为公司带来收益还是有待时间的验证。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月）

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