华阳股份：议价能力弱，还未上市或要先更名｜IPO观察

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华阳股份：议价能力弱，还未上市或要先更名｜IPO观察

叁号

· 2022.12.08 16:26

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还未上市或许就需要先改个名。

华阳股份：议价能力弱，还未上市或要先更名｜IPO观察

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12月9日，江苏华阳智能装备股份有限公司将创业板IPO上会，公开发行不超过1427.1万股。钛媒体APP注意到，江苏华阳智能装备股份有限公司（下称“华阳股份”）此次选择的公司简称为华阳股份，然而，2003年山西华阳集团新能股份有限公司就已经以简称华阳股份（600348.SH）的简称在主板上市。

对此，一位资深业内人士向钛媒体APP表示，A股肯定是不允许有两个简称一样的公司，华阳股份后续肯定要更改简称。

这也意味着，华阳股份还未上市或许就需要先改个名。

那么，这家与老牌上市公司华阳股份（600348.SH）同名的企业质地如何？

盈利质量差，客户集中

华阳股份的主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售。2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），华阳股份分别实现营业收入31455.5万元、39575.6万元、49853.57万元、25219.55万元，净利润分别为4616.85万元、5996.69万元、6513.3万元、3199.8万元。

虽然上述时间段内，华阳股份的业绩持续增长，但其盈利质量却较差。报告期内，华阳股份经营活动产的现金流量净额分别为697.53万元、1311.48万元、934.84万元、1697.28万元。

结合华阳股份同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为0.15、0.22、0.14、0.53。企业的利润多为纸上富贵。

此外，华阳股份每年至少有79%的收入是来自公司的前五大客户。报告期内，华阳股份向前五大客户产生的销售收入分别为25074.46万元、31885.42万元、41502.2万元、22017.54万元，分别占当期营业收入的79.71%、80.57%、83.25%、87.3%。

对此，华阳股份表示，公司如因产品竞争力下降或遭遇市场竞争，有可能对公司与主要客户合作关系的稳定性和紧密性造成不利影响，从而影响公司的经营业绩。

美的集团为第一大客户

从产品上看，华阳股份主要拥有微特电机及组件、精密给药装置等两大产品，其中报告期内微特电机及组件产生的销售收入分别为26450.5万元、33895.63万元、42178.69万元、20658.32万元，分别占当期主营业务收入的85.93%、87.17%、85.78%、84.34%。

需要指出的是，华阳股份的微特电机及组件还销售给了不少知名企业，如美的、格力、海尔、海信、奥克斯等，特别是美的集团，报告期内，华阳股份向美的集团产生的销售收入分别为8576.49万元、14651.03万元、20074.02万元、9592.49万元，而美的集团也始终位列第一大客户。

钛媒体APP注意到，2019年至2021年，华阳股份微特电机及组件的毛利率分别为34.8%、28.4%、24.53%，而向美的集团销售微特电机的毛利率分别为 29.55%、18.18%、18.59%。

除此之外，钛媒体APP注意到，华阳股份此次欲募集21091.5万元用于智能精密注射给药医疗器械产业化建设项目、13885.5万元用于精密微特电机及应用产品智能制造基地建设项目，5000万元用于补充流动资金。

也就是说，智能精密注射给药医疗器械产业化建设项目是华阳股份IPO募资最重要的目的，且该项目主要是为了扩大精密给药装置生产规模。

招股说明书显示，华阳股份精密给药装置实现的营业收入分别为3248.55万元、2581.62万元、4180.98万元、3042万元，分别占当期主营业务收入的10.55%、6.64%、8.5%、12.42%。为何华阳股份此次IPO募资的主要目的不是为了加大扩产精密微特电机反而是扩产精密给药装置？

值得一提的是，截至目前为止，华阳股份精密给药装置主要有电子式注射笔、机械式注射笔、智能微量注射泵构成。2021年，华阳股份康宁杰瑞销售机械预填充注射笔，毛利率为-18.94%。为何华阳股份要亏本做买卖？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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