盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递

钛媒体  •  扫码分享
我是创始人李岩:很抱歉!给自己产品做个广告,点击进来看看。  

盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递

盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递

翟碧月

· 刚刚



微信扫码

509
1
1

客户集中度极高、对下游议价能力低,不仅导致晶品特装产品结构和业绩不稳定,也造成应收账款高企、经营性现金流连续三年均为负。

盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递

近日,军工企业——北京晶品特装科技股份有限公司(晶品特装)科创板IPO已进入首轮问询阶段。公司本次拟募资6.30亿元,用于特种机器人南通产业基地(一期)建设项目、研发中心提升项目、补充流动资金。

晶品特装成立于2009年,主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售。其主要产品包括无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、军用机器人等。招股书显示,作为国家级高新技术企业集团,公司已获得89项国家授权专利,其中发明专利28项,实用新型专利44项,外观设计专利17项,另有计算机软件著作权73项。

公司主要客户为军方单位和国防工业企业,而这与公司董监高团队的背景有关。晶品特装实控人陈波曾在中国兵器工业第二〇八研究所任职十余年,并且公司董事王小兵、王进、刘鹏及总工程师王景文也都曾有二〇八所工作经验。

然而客户以国有企业为主、加之客户集中度极高,不仅导致晶品特装产品结构和业绩不稳定,也导致其应收账款高企、经营性现金流连续三年均为负。

盈利能力不稳定,产品结构变动大

晶品特装近几年虽然营收增长快,但盈利却非常不稳定。招股书显示,公司于2018年、2019年、2020年、2021年上半年分别实现营收4,752.79万元、1.10亿元、2.85亿元、2亿元,同期分别对应净利润-1.63亿元、-2.36亿元、5,904.77万元、179.57万元。

2019年和2020年公司营收同比增速分别为132.19%、157.85%,但净利润的波动巨大。公司毛利率也出现大幅波动,报告期内公司主营业务毛利率分别为27.84%、54.59%、55.71%和15.80%,而这主要由公司销售产品结构变化导致。

公司主营业务主要分为两大部分,即光电侦察设备和军用机器人。2021年上半年,军用机器人业务板块占比大幅下降至1.9%,光电侦察设备占比直接提升至97.2%。公司表示,主营业务收入规模受最终用户军方采购计划的影响,公司主要产品实现的销售收入具有一定的波动性。

盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递

数据来源:招股书

此外,晶品特装的光电侦察设备细分产品结构也发生巨大变化。2021年上半年,手持光电侦察设备收入增至1.58亿元,占主营业务比重从2020年的0.4%骤增至79.1%,成为了当期的主打产品。而此前对收入贡献最多的无人机光电吊舱收入金额则大幅缩减,占比也从35.2%跌至13.4%。2020年,无人机光电吊舱实现收入1.00亿元,而2021年上半年仅为2674.13万元。

然而2021年上半年公司收入占比最多的手持光电侦查设备毛利率仅为3.3%,是公司毛利率排名倒数第二的产品。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月,手持光电侦察设备毛利率逐年下降,分别为41.76%、2.40%、4.95%和3.33%。

数据来源:招股书

对此公司的解释为,2018年销售给客户的为新型号产品,毛利率较高。2019年度和2020年度销售的产品主要为老型号产品,毛利率较低。而2021年1-6月,某型观测仪产品因合同违约,向客户支付了约3700万元违约金,从而导致该产品毛利率较低。另外公司称,合同违约是由于疫情耽误生产交付,并非因产品质量问题。而主打产品的毛利率降低,导致2021上半年毛利率较2020年下降40个百分点。

业务走不出华北,客户高度集中

2018年至2021年6月末,按同一控制方对销售客户进行合并后,晶品特装对前五大客户的合计销售金额分别为3,935.51万元、9,910.10万元、26,792.41万元和19,274.14万元,占公司营业总收入的比例分别为82.80%、89.80%、94.16%和96.47%,显示公司的客户高度集中,并且呈越来越集中的态势。

除此之外,客户区域分布也越来越向华北集中,此前开拓的华东、东北地区业务下滑严重,并且中南、西南、西北的业务几乎停滞。

数据来源:招股书

对于客户集中度问题,晶品特装在回复上交所问询时表示,由于军工行业总装产品主要以直接交付军方为主,国防装备采购主要通过少数具有特定采办职能的部门执行采购规划,因此军品总装类产品具有客户集中的特性。且军工产品中的核心分系统或部件主要交付至各大军工集团,配套于其整机系统,并最终交付于终端军方客户,该类业务存在客户集中的特点。

尽管如此,晶品特装的客户集中度还是高于大部分军工类企业。

数据来源:会计师关于审核问询函的回复

客户过于集中也是导致公司产品结构不稳定的原因之一。例如2020年中国航天科技集团有限公司作为晶品特装的第一大客户,采购了1.2亿元的光电侦查设备及军用机器人,销售占比为43.0%。而2021上半年中国航天科技集团的采购金额降至2674万元,并且不再采购军用机器人设备,销售额占比仅13.4%。

一般来说,军方客户按照装备采购总体计划并基于各年度装备采购需求确定年度采购计划,因此,晶品特装军品业务订单直接受军方装备采购计划的影响,订单以客户需求为主导。若装备采购计划减少或需求发生变化,将会导致公司经营业绩出现波动甚至大幅下滑风险。

根据财政部公布数据,我国2021年国防军费预算已达到13,553.43亿元,增速为6.8%。近年我国国防军费情况如下图所示,可见军费预算增速已呈逐渐放缓趋势。

数据来源:招股书

对下游议价能力较低,营运效率堪忧

2018至2021上半年,晶品特装应收账款账面价值分别为2,388.37万元、9,478.06万元、18,872.50万元和31,634.35万元,占营业收入比例分别为50.25%、85.89%、66.33%和158.34%,应收账款周转率也呈下滑态势。

这主要是因为公司下游主要为军方客户,因此公司对下游的议价能力低。虽然公司认为军方、军工集团信用较好,应收账款不能回收风险较低,但资金被下游过多占用将会拖累公司的经营活动现金流、利润以及生产经营。

从信用减值来看,应收账款的增长已经对公司业绩造成了影响,2018至2021上半年,公司信用减值损失为0.00万元、-691.79万元、-439.61万元和-991.61万元,主要为应收款项坏账损失。

数据来源:招股书

此外,报告期内公司存货大幅增长,存货周转率却出现明显下滑,2018年至2021上半年,公司的存货账面金额分别为3571.73万元、4713.08万元、3.08亿元、2.03亿元,占总资产的40.52%、20.48%、37.86%、22.02%;存货周转率分别为1.50、1.20、0.69、0.63。尤其在2020年,存货周转率下降明显,公司的解释为,报告期内公司订单储备较多,公司生产备货规模加大,导致存货较多;2020年受疫情影响,部分订单未完成交付,期末存货大幅增长,导致存货周转率下降。

而与同行企业对比来看,同行晶品特装的应收账款回款周期、存货供货周期与同行相比均较长,说明大规模的应收账款和存货已经影响了公司的营运效率。

数据来源:招股书

同时,由于应收账款和存货大幅增长对资金产生了影响,晶品特装的经营性现金流也一直为负。2018年至2021年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3048.78万元、-3167.57万元、-2077.15万元、-4804.28万元。也就是说公司难以靠经营造血支撑运营,因此外部融资也就成为必然。2018年至2021上半年,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为2,588.03万元、9,168.42万元、21,197.96万元和12,108.89万元。

IPO速递

14篇资讯

6关注

翟碧月

关注

钛媒体产业研究部。biyuezhai@tmtpost.com

最近资讯

  • 盈利不稳定,经营现金流堪忧,晶品特装急需“补血”|IPO速递
  • 燕东微拟40亿拓展12英寸生产线背后:关联交易待解,产能不及同行|IPO速递
  • 出售子公司疑点大,化工板块太“生猛”,联创股份连续五年收财报问询函
本文系作者翟碧月授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接。
本文观点仅代表作者本人,钛媒体平台仅对用户提供信息及决策参考,本文不构成投资建议。
想和千万钛媒体用户分享你的新奇观点和发现,点击这里投稿 。创业或融资寻求报道,点击这里。

敬原创,有钛度,得赞赏

”支持原创,赞赏一下“
钛粉00698 刘成军 太好玩 钛田097033 钛i7Twx8 钛粉11841
523人已赞赏 >
523换成打赏总人数523人赞赏钛媒体文章
  • 钛粉00698

    钛粉00698 赞赏了

    大厂深蹲,时代向前

    约11小时以前
  • 刘成军

    刘成军 赞赏了

    中国信通院院长余晓晖:加快构建我国特色的工业互联网...

    昨天
  • 太好玩

    太好玩 赞赏了

    Netflix真的会为「卖广告」掏出真心吗

    约2天以前
  • 钛田097033

    钛田097... 赞赏了

    黑海粮仓“起火” ,全球粮食失衡

    2022-05-09 19:50
  • 钛i7Twx8

    钛i7Tw... 赞赏了

    Bilibili Issues 10,000 NF...

    2022-05-03 16:30
  • 钛粉11841

    钛粉11841 赞赏了

    式微的金三银四,进击的线上招聘 | 钛媒体深度

    2022-04-28 00:39
  • 钛粉70984

    钛粉70984 赞赏了

    式微的金三银四,进击的线上招聘 | 钛媒体深度

    2022-04-27 14:29
  • 刘成军

    刘成军 赞赏了

    【书评】工业互联网,如何开启工业全价值链价值重构的...

    2022-04-20 15:10
  • 钛粉12812

    钛粉12812 赞赏了

    破发又大涨 海创药业“明天”的故事不好讲

    2022-04-13 19:13
  • 端生

    端生 赞赏了

    孟晚舟归国首次亮相,华为年度净利润超1100亿元 ...

    2022-03-29 17:26
  • 钛粉04723

    钛粉04723 赞赏了

    京喜基本退出社区团购

    2022-03-28 12:53
  • 钛粉34992

    钛粉34992 赞赏了

    我和我的植物人女儿|钛媒体影像《在线》

    2022-03-25 14:59
  • 钛粉32623

    钛粉32623 赞赏了

    ​“看风使舵”的摩根大通,为什么不值得信任?

    2022-03-23 13:18
  • 钛粉64062

    钛粉64062 赞赏了

    酒店机器人离“万能”员工,还差多少笔融资?

    2022-03-19 10:27
  • 钛粉41134

    钛粉41134 赞赏了

    俄乌战火中的中国留学生:我决定留下帮助普通人

    2022-03-18 11:45
  • 钛粉52609

    钛粉52609 赞赏了

    半导体高管不断跳槽,背后透露什么信号?

    2022-03-05 16:01
  • 钛粉08632

    钛粉08632 赞赏了

    叮咚买菜上海地区实现盈利,未来扭亏有望了吗?

    2022-02-28 13:11
  • 炜琳

    炜琳 赞赏了

    刀口夺金的私募业:猎人、赌徒和骗子

    2022-02-25 00:22
  • 钛粉90022

    钛粉90022 赞赏了

    年薪4亿的中国最贵科技CEO是谁?我们对高管薪资做...

    2022-02-17 20:27
  • 钛粉30326

    钛粉30326 赞赏了

    亮风台联合创始人唐荣兴:元宇宙是个慢风口,AR领域...

    2022-01-20 14:20
  • 钛ae5u70

    钛ae5u... 赞赏了

    钛媒体科股早知道:发展最快的子行业,订单火爆,未来...

    2022-01-17 04:39
  • 满级钛宝16422180875

    满级钛宝1... 赞赏了

    十亿消费者,谁是下沉市场的孤勇者

    2022-01-15 11:42
  • 马洋928

    马洋928 赞赏了

    AI年度总结与展望:超大规模预训练模型爆发,自动驾...

    2022-01-10 18:12
  • 太好玩

    太好玩 赞赏了

    奈飞无奈:《华灯初上》难成《鱿鱼游戏》

    2022-01-10 15:18
  • 钛粉25713

    钛粉25713 赞赏了

    新能源汽车还有多少空间?

    2021-12-29 22:06
  • 钛粉91858

    钛粉91858 赞赏了

    出海东南亚,阿里没得选

    2021-12-27 15:07
  • 钛粉91647

    钛粉91647 赞赏了

    出海东南亚,阿里没得选

    2021-12-27 15:05
  • 钛粉91231

    钛粉91231 赞赏了

    BAT为何分化在2018?

    2021-12-27 14:50
  • 钛粉63223

    钛粉63223 赞赏了

    薇娅“落幕”,直播带货会“变味儿”吗?|钛度热评

    2021-12-24 21:27
  • 赚赚

    赚赚 赞赏了

    “抢红利”的《误杀2》,急于收割的万达和“陈思诚宇...

    2021-12-22 17:07
  • 赚赚

    赚赚 赞赏了

    12月22日A股分析:创业板指涨0.55%,医药股...

    2021-12-22 17:02
  • 钛粉95326

    钛粉95326 赞赏了

    美国又来捣乱了!中资收购韩国半导体巨头计划“流产”

    2021-12-16 23:07
  • 钛粉40847

    钛粉40847 赞赏了

    美国又来捣乱了!中资收购韩国半导体巨头计划“流产”

    2021-12-16 14:38
  • 马洋928

    马洋928 赞赏了

    快手史上最重要一战开场

    2021-12-09 10:22
  • 马洋928

    马洋928 赞赏了

    快手史上最重要一战开场

    2021-12-09 10:21
  • 小小日月

    小小日月 赞赏了

    投资人自白:被坑了1亿后,我再也不给影视项目投钱了

    2021-12-09 10:13
  • 发家致富16390107977

    发家致富1... 赞赏了

    Zillow大牛市炒房巨亏,别把人祸甩锅人工智能

    2021-12-09 08:46
  • 小小日月

    小小日月 赞赏了

    理想主义者自救指南

    2021-12-08 17:41
  • 小小日月

    小小日月 赞赏了

    爱奇艺,病在九千人

    2021-12-08 17:33
  • 钛粉40736

    钛粉40736 赞赏了

    家装互联网,困于“局域网”?

    2021-12-04 18:24
  • 小团子_TE7FCjF

    小团子_T... 赞赏了

    我是博物馆文创IP授权专员,文史与创意桥梁的搭建者...

    2021-11-30 06:34
  • 钛粉57559

    钛粉57559 赞赏了

    战斗浪潮和时代心事

    2021-11-25 14:54
  • 钛粉27830

    钛粉27830 赞赏了

    网红书店近黄昏

    2021-11-21 11:12
  • 钛粉46586

    钛粉46586 赞赏了

    元宇宙还没影,音乐巨头们为何纷纷下注?

    2021-11-20 14:13
  • 钛粉94275

    钛粉94275 赞赏了

    煤炭暴涨下的山西煤老板:日进千万,已经富得没感觉了

    2021-11-20 10:32
  • 关东流匪

    关东流匪 赞赏了

    AlphaFold2爆火背后,人类为什么要死磕蛋白...

    2021-11-19 11:55
  • 钛粉33536

    钛粉33536 赞赏了

    飞书切瓜

    2021-11-18 20:59
  • 钛粉64093

    钛粉64093 赞赏了

    风光不再,背背佳1.77亿“卖身”,买家看中了什么...

    2021-11-15 01:23
  • 钛粉64502

    钛粉64502 赞赏了

    风光不再,背背佳1.77亿“卖身”,买家看中了什么...

    2021-11-15 01:03
  • 钛粉64056

    钛粉64056 赞赏了

    风光不再,背背佳1.77亿“卖身”,买家看中了什么...

    2021-11-13 21:52
  • 查看精彩文章,打开钛媒体客户端
关闭弹窗

挺钛度,加点码!

  • ¥ 5
  • ¥ 10
  • ¥ 20
  • ¥ 50
  • ¥ 100

支付方式

确认支付
关闭弹窗

支付

支付金额:¥6

关闭弹窗
sussess

赞赏金额:¥ 6

赞赏时间:2020.02.11 17:32

关闭弹窗 关闭弹窗

账户【未登录】提示!
个人中心将无法记录并同步您的赞赏记录,
是否进行登录

直接赞赏
立即登录
关闭弹窗

分享文章

微信扫码
509
1
1

评论

登录后输入评论内容 根据《网络安全法》实名制要求,请绑定手机号后发表评论 登录

Oh! no

您是否确认要删除该条评论吗?

猜你感兴趣

运动品牌卷进NFT 运动品牌卷进NFT
中止IPO!冰峰饮料冲刺A股失利,“国产老汽水”情怀难续|IPO速递 中止IPO!冰峰饮料冲刺A股失利,“国产老汽水”情怀难续|IPO速递
2022一季度,阿迪耐克安踏李宁交出了怎样的答卷?丨看财报 2022一季度,阿迪耐克安踏李宁交出了怎样的答卷?丨看财报
矿区无人驾驶,被低估的千亿市场 | 钛媒体风向 矿区无人驾驶,被低估的千亿市场 | 钛媒体风向
快递的2021:内卷、分化和秩序重建 快递的2021:内卷、分化和秩序重建
风口上的“氢”:有前景,没捷径|双碳观察 风口上的“氢”:有前景,没捷径|双碳观察

分享文章

微信扫码
509
1
1

随意打赏

提交建议
微信扫一扫,分享给好友吧。