爱奇艺营收与会员增长均超预期，下一步或许就是真正盈利

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文｜美股研究社

新年过后，各个互联网巨头的财报就成为了外界关注的焦点。目前，已有阿里、百度、网易、唯品会对外公布了新一季度的财报，各家财报也是几家欢喜几家愁。2月22日，国内视频第一股爱奇艺也发布了的最新财报，其中营收与会员增长均超预期让外界有点觉得惊喜。

作为目前上市的知名视频网站，爱奇艺有中国版“奈飞”的称号，也因此备受国内外投资者的关注。目前，根据最新的数据了解，发布财报后，爱奇艺是微涨状态，涨幅仅有0.4%。从这个市场反应来看，虽然营收和会员都超预期让不少投资人不好看空，但广大投资人对于爱奇艺或许也还是没那么满意的。

这个情况，或许还是因为爱奇艺难以盈利导致。那么，爱奇艺此次的新财报，究竟为何看点呢？此次的财报数据是否有透露出爱奇艺盈利的希望呢？下面，我们就一起来看看爱奇艺的财报。

遗憾是依旧保持亏损状态

作为当下的中国视频网站第一股，爱奇艺的财报备受外界的期待，根据这次发布的财报整体情况来看，爱奇艺的几个核心数据的增长还是受到认可。据财报显示，2018财年爱奇艺总营收达到250亿元人民币(约合36亿美元)，同比增长52%，其中第四季度营收为70亿元人民币（约合10亿美元），同比增长55%。这一数据略高于公司此前给出的9.435亿至9.828亿美元的营收目标区间。第四季度每ADS亏损4.83元。

爱奇艺的主要收入来源包括在线广告服务、会员服务、内容发布及其他业务，根据这个季度的业务营收来看，会员服务营收为32亿元、广告营收为22亿、内容分销收入为5亿元、其它收入营收为11亿元。可以看出会员服务跟广告营收是爱奇艺营收的两大支柱，尤其是会员收入再次赶超广告收入这也说明爱奇艺的用户规模增长不错。 

在这个季度，爱奇艺的订阅会员规模达到8740万，付费会员占比达到98.5%。爱奇艺全年净增订阅会员3660万，订阅会员规模同比增长72%。从2015到2018年爱奇艺会员数分别为 1070 万、3020 万(+182%)、5080 万人(+68%)、8740万人（+72%），会员数量增长持续表现强劲这也让爱奇艺的会员收入显著增加。

不过在营收跟订阅用户增长的背后，爱奇艺仍然面临不少的亏损数额。由于在内容和研发等方面的持续投入，第四季度亏损是35亿，2017年同期为6124万。全年净亏损91亿元人民币，相比2017年的37亿元人民币，亏损幅度有所增加。 

作为一家视频网站，内容上的投入必不可少，这也是拉开跟竞争对手差距的重点举措。因此，站在客观的角度来看，其实还是能理解爱奇艺的亏损金额会出现增加，只有保证内容上能够有更多好的作品，才能够吸引到更多的订阅用户，可以说这种投入跟回报还是相辅相成的。

能否控制成本稳出爆款内容是关键

爱奇艺财报电话会议上，CEO龚宇预估，2019年付费用户净增长数量不会少于2018年增长的数量，主要有两个驱动原因，第一个原因是爱奇艺的原创内容数量越来越多，质量越来越好，这是拉动新增付费用户最主要的原因，第二个原因，中国用户对于付费的认可程度越来越高，习惯越来越好，这是市场的驱动因素。

如何吸引到更多订阅用户这是爱奇艺要能继续保持的，对于视频网站好的内容仍然是吸粉的关键。有时候，一部爆款作品，就可以吸引大量的用户前来关注。从这个角度来思考，对于爱奇艺来说，能否控制好成本去提升作品成为爆款，这成为其走向盈利并且稳住增速的关键一步。

对比其他的视频网站，爱奇艺打造爆品的能力已经得到验证。但要低成本、广吸粉，这还收到一些因素的影响。爱奇艺也需要因此而找到属于自己最适合的路。

作为爱奇艺爆款电视剧，《延禧攻略》就是一个典型，这对爱奇艺的会员增长做出了较大贡献。自7月19日《延禧攻略》上线，截至10月30日该电视剧累计播放量182亿，微博话题粉丝量达到9.4万，讨论量超过1千万，阅读量超过100亿。

依托于百度对全网搜索数据的了解精准度，以爱奇艺在视频制作和视频分发的出品实力，如果爱奇艺能够加强与百度或其他资源方的联系，以技术或者体系的方式去增加制作出《延禧攻略》的概率，那么距离盈利也就是迟早的事情。

不过，随着行业的竞争加大，制作成本的提升也成为包括爱奇艺在内的所有视频网站需要面临的挑战。根据爱奇艺的财报，亏损的主要原因是爱奇艺在内容生产、生态建设以及研发领域的持续投入。公司2018年的前三季度内容成本分别为39亿元、47亿元和60亿元，同比增速分别为44%、47%、66%。三季度内容成本占总成本的比重已经达到了78%。在第四季度亏损达到35亿，也再次说明爱奇艺在内容成本上的投入仍然是个大问题。

跟流媒体巨头奈飞的估值去比较的话，爱奇艺还存在很大的发展空间。在奈飞也遭遇内容成本投入成本低不下来的情况下，如果爱奇艺能够解决这个问题，在估值上追赶奈飞也充满了一丝可能性。

值得一提的是，作为国内最早推出会员制度的视频网站，爱奇艺的会员数量和会员收入在2018年实现稳步增长，这确实是值得肯定它发展的地方。但国内用户可以因感兴趣的电视剧或者综艺开通会员服务，但会员服务超过时间是否愿意继续付费这也是个问题，对于爱奇艺来说要想将它的股价提升一个新高度，最大的希望还是要放在订阅用户这块，未来它可以从哪些方面去多努力？

继续保持订阅用户高速增长成估值关键

​虽说国内现在就剩爱优腾三家视频网站，但论影响力已经上市的爱奇艺应该还是更受资本市场的关注。国内视频网站虽说也有走上用户付费的道路，但论这几个平台的用户规模来看，它们跟全球知名的流媒体巨头奈飞相比还是有很大的差距。但这次根据爱奇艺的财报来看，它的订阅用户的增长再次超过奈飞的增速速度，确实让投资市场充满期待。

在华尔街评级中，目前共有1名分析师给予爱奇艺“卖出”评级，4位分析师给予它“持有”评级，同时有6位分析师给予公司“买入”评级，目前该股的共识评级为“持有”，平均目标价为29美元。可以看出，爱奇艺这只股票还是受到分析师的认可。

此前据媒体报道，全球视频行业会员年度增长数量最高纪录由Netflix创造，峰值达2900万。在这次爱奇艺公布的财报中，它全年新增会员达到3660万，创造了全球流媒体行业会员年度增长净值的新纪录。用户增长继续保持好的增速，这确实让爱奇艺的营收有更大的想象空间。

奈飞能够发展成为全球知名的流媒体巨头，最大的利器还是在于它有推出不少在全球范围内引起轰动的电视作品。因此，好的内容才是吸引用户的王道。对于爱奇艺而言，要想像奈飞一样有几千亿美元的估值，发展的过程中还是要有能推出更多好作品的能力跟实力。

对于爱奇艺的未来来说，短期内应该还是能继续保持增速。只要爱奇艺能够找到低成本自制爆品节目的奥秘，那么爱奇艺可能很快就可以走向盈利。但纵然成本下不去，只要爱奇艺的出品实力可以稳住，并且在内容质量上拥有市场内更强的竞争力，爱奇艺的盈利或许也不是遥遥无期了。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe），旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股】

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