巴菲特最新致股东信：大赚900亿美元，手持1440亿现金，找到下一个苹果太难｜投资者说

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巴菲特最新致股东信：大赚900亿美元，手持1440亿现金，找到下一个苹果太难｜投资者说

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在众多业务中，巴菲特今年特别拎出最为重要的“四大巨头”（Big Four）与股东们细聊。这四巨头分别是财产和意外保险业务，伯灵顿北方铁路圣达菲铁路公司（BNSF），伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）和苹果公司股份，这“四巨头”支撑起了伯克希尔公司的大部分价值。

巴菲特最新致股东信：大赚900亿美元，手持1440亿现金，找到下一个苹果太难｜投资者说

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当地时间2月26日清晨，伯克希尔哈撒韦公布了2021年四季度财报以及一年一度的致股东信。

对于被俄乌局势冲击了整整三天的投资人而言，颇有“及时雨”的意味。但是一如既往地，巴菲特的视线掠过了纷乱不堪的当下，他仍然只是在信件中重申着自己那些已经坚持了80年的原则。

巴菲特写道，2021年在股市中“没有什么让我们兴奋的地方”。这主要是因为，长期低利率推动所有生产性投资的价格上涨，无论是股票、公寓、农场，还是油井。“其他因素也会影响估值，但利率始终很重要。”巴菲特写道。

57年间，巴菲特和商业伙伴芒格一同将伯克希尔哈撒韦打造成为一家市值7000亿美元、拥有最多美国“基础设施”资产、每天给美国联邦政府缴税900万美元的巨无霸。

大赚900亿美元

财报显示，伯克希尔哈撒韦第四季度净利润396.5亿美元，上年同期为358.4亿美元。2021年全年伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元，2020年为219.22亿美元，较去年同比增长25%。归属于股东的净利润为897.95亿美元，上年同期仅为425.21亿美元，增幅高达111%。

此外，股东信披露，过去一年，伯克希尔终于战胜了标普500指数：2021年伯克希尔每股市值增幅达到了29.6%，创下近8年最佳表现，标普500指数增幅则是28.7%，伯克希尔跑赢了0.9个百分点。

另外，从2022年以来，伯克希尔-哈撒韦A出现了6.36%的涨幅，同期标普500指数却下跌了8%。

1965-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，大幅超过标普500指数的10.5%。1964-2021年，伯克希尔的市值增长率是为3641613%，即3.64万倍，而标普500指数收益率(含红利)为30209%，即302倍。

“四大巨头”

按照惯例，伯克希尔继续在股东信中公布年度前十五大个股持仓，占到整体股权投资的近九成。截至2021年末，公司持有股份股票仓位达到3507.19亿美元，同比上升近700亿美元。

从前十五大个股持仓中可以看出，艾伯维、默沙东两大医药公司再度遭到减持，退出了前十五大榜单；伊藤忠商事、威瑞森、三菱商事、三井物产则在2021年被加仓。

值得一提的是，比亚迪现在依然是伯克希尔第八大重仓股（非控股的公司中）。

2008年9月，伯克希尔以每股8港元的价格购买2.25亿股比亚迪H股，总金额约2.3亿美元，并一路持有。年报显示，巴菲特在比亚迪的投资上已赚了32倍，并且2021年一股都没卖。

领头的是伯克希尔100%持有的保险业务。巴菲特写道，保险业务是为伯克希尔公司量身定做的，它永远不会过时，而且业务销量通常会随着经济增长和通货膨胀而不断增长。当然，也有其他一些保险公司拥有优秀的商业模式和前景，然而复制伯克希尔的运营模式几乎是不可能的。

其中对于重要性排名第二的苹果公司，巴菲特也再次提及“回购的魔法”。股神表示，2021年末公司持有苹果股权的比例从前年的5.39%提升至5.55%，这部分的增量没有花伯克希尔一分钱，完全是由苹果公司回购引起。

巴菲特也提醒投资者，除去苹果2021年支付给伯克希尔的7.85亿美元分红外，股东们间接持有的苹果股票在2021年等价于实现56亿美元的利润，其中有许多都被用来回购股票，这也是巴菲特一直高声赞赏的行为。

在股东信中，巴菲特也盛赞了苹果公司CEO库克“是一个很棒的人”，他除了将苹果产品用户“视为最爱的人”外，优秀的管理触觉也令支持者获益良多。

伯克希尔于 2016 年在巴菲特的投资副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 的影响下开始购买苹果股票。如今，该公司对苹果的持仓市值超过 1600 亿美元，约占伯克希尔股票投资组合的 40%。

此外，2021年，伯克希尔所持的铁路股BNSF 和能源股BH E都实现了创纪录的收益。据报道，伯克希尔哈撒韦第四季度的营业利润飙升 45%，原因就在于其所持仓的铁路、公用事业和能源股票从新冠疫情中反弹。

手持1440亿美元

在投资者较为关心的现金水平和回购计划方面，伯克希尔在四季度又回购了69亿美元的股票，使得去年全年整体回购金额达到270亿美元左右。作为参考，2020年伯克希尔刚创下全年247亿美元回购纪录。而2022年才过去近两个月，伯克希尔又投入12亿美元用于回购股票。

巴菲特解释称，目前公司内部业务的机会远超过并购，因此公司宁愿以回购的方式投资予自己公司。巴菲特也强调，要让回购有价值，回购价格必须合理，公司的回购操作“胃口依然很大”，但将继续以价格为准绳。

值得注意的是，巴菲特此前曾表示，伯克希尔将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。截至2021年末，伯克希尔仍旧手握1440亿美元(约合人民币9096亿元)的现金，其中1200亿美元投放在期限少于一年的美国国债，远高于300亿美元的基准线。

巴菲特指出：“查理和我已经约定，伯克希尔(以及我们旗下除BNSF和BHE以外的子公司)将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。我们希望公司在财务上坚不可摧，永远不要依赖陌生人(甚至是朋友)的仁慈。我们俩都喜欢睡得香，我们希望我们的债权人、保险索赔人和你也能睡得香。”

讲了一则轶事

在今年的致股东信中，巴菲特没有谈及关于继任者的更多信息。

不过，巴菲特还用很长篇幅谈到了一位去年逝世的同事与友人：保罗·安德鲁斯（Paul Andrews），他是伯克希尔位于沃斯堡的子公司TTI的创始人兼首席执行官。50年来，安德鲁斯带领TTI取得非凡成就，成为业内卓越的电子元器件分销商之一。

TTI在2007年成为伯克希尔旗下子公司。巴菲特很详细地回忆跟安德鲁斯初次相见以及合作十几年的过往，巴菲特写道：“当保罗见到我时，他解释了为什么他把这两个备选买家排除在外，然后他用比这更委婉的措辞总结了他的困境：‘在考虑了一年其他选择后，我想把公司卖给伯克希尔，因为你是唯一剩下的人。’ 所以我提出了报价，保罗答应了。一次会面，一顿午餐，达成了一笔交易。用‘从此过上了幸福的生活’来形容我俩都不足以表达。 ”

巴菲特认为，如果没有当年投TTI，也就不会有2009年因为要参观TTI选择在沃斯堡开伯克希尔董事会，也就不会有后面投BNSF的事儿。巴菲特把这归功于安德鲁斯给他的好运气。

在股东信的最后，巴菲特也宣布今年的年度股东大会将在4月29日至5月1日于奥马哈举行。

（钛媒体App编辑武枫叶综合自证券之星、巴伦周刊等）

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