邓锋：科技创新，是未来10年风险投资的主旋律｜钛媒体T

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邓锋：科技创新，是未来10年风险投资的主旋律｜钛媒体T-EDGE

郭虹妘

· 2022.12.23 17:00

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“未来我们关注的更多是一些跨界的、综合的创新，不仅仅是单点的技术，而是把不同领域的技术混合在一起，应用在一个方向上，这种技术的发展会更有价值。”

邓锋：科技创新，是未来10年风险投资的主旋律｜钛媒体T-EDGE

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2022年12月22-23日，2022T-EDGE全球创新大会暨钛媒体十年致敬盛典在中国北京举办，本次大会邀请全球创新领袖一起复盘过去十年产业变革的跌宕起伏，展望下一个十年经济发展的核心动能。

12月22日，北极光创投创始管理合伙人邓锋在钛媒体2022T-EDGE大会上发表了《未来十年，科技风险投资趋势》的主题演讲。

邓锋在演讲中表示，过去十年是风险投资在中国快速发展的十年，过去十年募资金额增长了近3倍，投资金额增长了近4.5倍，退出数量也从十年前的170家增长到2021年的432家，增长了近3倍。这得益于中国经济的高速发展和资本市场的扩充、国家政策的支持、科技风口的不断涌现等等多种因素。

经济的高速发展让O2O、短视频、共享经济、芯片、AI、大数据、企业数字化、新消费、生物制药这些大家都耳熟能详的名词，成为科技风险投资的们的新宠。

随着科技风险投资的快速发展，邓锋认为，今天的风险投资已经不是Nice to have，而是Must have，是企业发展中的重要助力。

他表示，第一如今企业的发展拼的速度，不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼，发展慢就等于死得快；第二，壁垒竞争，没有领先的科技研发，就不能建立壁垒，没有壁垒，所有创新到最后都不能够成规模的商业化；第三，风险投资除了为企业提供资金以外，还可以规范企业治理，为企业做大做强、上市起到至关重要作用；第四，专业的风险投资机构对于被投企业具有品牌背书效应。

但是2022年由于宏观环境迅速的发生变化，导致不确定性的增大，风险投资行业却陷入了寒冬期。

比如，中美对立加剧、台海风险提升、中国供应链外移、内需增长受挫等等变化，直观的体现到二级市场跌破的股价上，同时也传导至一级市场，投资节奏变得缓慢、谨慎。

积极者在困境中寻找希望，邓锋表示：“过去一年，坏消息是一级、二级市场都不好，好消息是，我们十分看好中国科技创新和科技风险投资的前景。”

在他看来中国具有属于中国特色优势，比如中国是全球最大的单一市场，中国有良好的制造业基础，中国有良好的教育基础，中国企业家精神全球领先等等。这之中都蕴藏着未来的投资机会。

机会在变化，未来的风险投资也会发生变化。邓锋总结，第一是，从过去 10 年的模式创新向未来的科技创新的转变，现在各家风险投资都在讲科技投资；第二是，从赚快钱向赚长钱发展，挣钱更需要耐心；第三是，对基金的要求更高，往早期走、专业走；第四是，风险投资基金出现两极分化，头部基金拿到了行业大部分的钱，落后的基金生存困难，这种马太效应会很明显。

以下为邓锋演讲实录，略经钛媒体App编辑：

大家好，我是北极光创投的邓锋，今天和大家谈一谈未来 10 年科技风险投资的一些趋势。

在说未来之前，我们先聊聊过去的十年，过去十年是风险投资在中国快速发展的十年，除了中国经济发展的最主要原因之外，还有一些其它的因素，比如资本市场的扩充， 2009 年开板了创业板，2019 年开板了科创板，这些都拓宽了风险投资的退出渠道；再比如政策的支持， 2014 年国家提出大众创业、万众创新的政策，导致很多的企业家出来创业，促进了一波风险投资投到新兴企业之中。

当然还有一点，很多科技风口在过去的十年内不断的涌现，特别是由无线互联网和科技发展带来的风险投资机会，比如O2O、短视频、共享经济、芯片、AI、大数据、企业数字化、新消费、生物制药这些大家都耳熟能详的名词。

这张图是风险投资行业过去 10 年的宏观数据，从募资、投资、退出三个维度来看，募资金额增长了近3倍，人民币占据了主要地位，也是过去十年中国风险投资基金的最主要来源；投资金额增长近4.5倍，特别是在 2021 年取得了巨大的增长，今年可能会有所下降；退出方面，包括本土A股、香港、纳斯达克在内的中企IPO数量，从十年前的170家增长到2021年的432家，大约近3倍的成长。

为什么科技风险投资发展这么快？因为它在科技企业的发展当中起的作用越来越大，主要体现在以下四个方面，第一是企业发展的速度，今天的企业竞争不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼，如果发展速度不快，企业就不能生存；如果没有资金来源，靠自己的钱来滚动，很难生存。

第二，建立壁垒。如果没有领先的科技研发，就不可能建立壁垒，没有壁垒，所有创新到最后都不能够成规模的商业化。

第三，规范管理。风险投资除了提供钱以外，还帮助企业进行公司的治理、规范化管理，这对企业做大做强起到至关重要的作用，对企业的上市毫无疑问起到了非常重要的作用。

第四，专业的风险投资机构对于被投企业具有品牌背书效应。

所以，今天的风险投资已经不是Nice to have，而是Must have，是企业发展中的重要助力。

虽然过去十年的风险投资发展很迅速，但2022却是行业的寒冬期，其中一个很重要的因素是由于宏观环境迅速的发生变化，导致不确定性的增大。

比如地缘政治变化。中美对立的加剧，美国相继出台法案，特别是最近出台的半导体法案，声称要与中国科技发展方面脱钩，这对美元基金在中国的投资产生了很大的负面影响，未来可能会有更进一步的行动。

同时，台海风险的提升，对于外资基金而言，代表中国整体的风险系数在提高，导致他们对于中国的投资更谨慎。还有俄乌战争的影响，也导致很多外资企业对中国未来在国际上的发展产生一些怀疑。

比如中国经济的变化。供应链外移，这里所讲的外移不是指供应链替代，而是由于疫情、地缘政治等因素导致很多跨国企业想在除中国以外建立第二条、第三条供应链，以保证企业的生产安全。

同时，中国的内需增长也在受挫，风险投资与经济的联动性很强，如果内需的增长没有，投资的机会也在减少，未来1- 2 年中国经济的发展仍存在很多不确定性。

这张图也说明了投资行业过去一段时间的变化。

大家可以看到二级市场的变化非常猛烈，A 股跌到 3000 点左右，恒生指数跌了 40%，纳斯达克指数跌了近30%，中概股在美国市场的表现跌的最惨，跌了近2/3，这些都传导到了一级市场，导致投资节奏变的缓慢。

有意思的是，数据上看一级市场的融资表现还不错。可以看到人民币基金和美元基金的融资总量都在提高，特别是美元基金融资总量提高明显。

但这里我想说明的是，人民币基金募资额的提高，绝大部分来自于国资，2022 年超过2/3的资金来源于国资，民企或个人的投资量减少的非常厉害。美元基金则是两极分化，头部基金的募资额占美元基金总量的大部分，去掉这些，其实美元基金的募资也并不是很好。

在投资上很明显，无论是外资还是人民币，投资数量和金额都在下降，投资总金额下降了 30%，投资数量下降了接近10%。

坏消息是过去的一年，无论是一级市场还是二级市场都不是很好，但是如果我们把眼光放长远一点，好消息是我们还是十分看好中国科技创新和科技风险投资的前景。

在不确定性中找确定性，发现无论怎么样，经济发展是中国发展的根本。另外，从经济发展角度来说，最大的驱动力还是科技创新，不仅仅是有政府支持，更有市场的需求。

在过去的这些年，越来越证明科技创新的主体企业是民营中小企业。中国中小企业创造了中国 50% 以上的税收、 60% 以上的GDP、 70% 以上的科技创新和 80% 以上的城镇就业人口，这些数据都表明了中小企业的发展，是中国发展中非常重要的一部分。

我们再说中国的优势，中国是全球最大的单一消费市场，拥有良好的制造业基础，完整的供应链、物流体系，这为产品创新、迭代速度和产品成本的优势创造了有利条件。

中国也拥有非常良好的教育基础，不单单是科学家，还包括技术工人、理工类的大学生，每年都有几百万的大学毕业生，走向就业岗位，参与到创新企业之中。

还有很重要的一点，中国人的企业家精神全球领先。这里我想用比较俗的方法来说，第一，是中国人非常喜爱财富，财富不仅让生活变得更好，还可以获得社会地位、尊重和认可；第二，中国人的财富的大多是通过自己辛勤的劳动来赚得的；第三，中国人很聪明，商业敏感度很强，有非常强的企业家精神，这也是我们长期看好中国科技创新和科技风险投资的一个重要原因。

大家可能会问，到底投资哪些方向会长期热、会未来更好？

其实我们把视野再放得高一点，在谈到行业之前，我们可以先看一下哪些宏观的变化，导致哪些行业发生新的投资机会。做风险投资从来都是在变化中看到机会，我列了4个长期关注的变化。

举例子来说，比如人群代际的变化，每一代人都发生变化，90 后、 95 后、 00 后的消费观跟我们这一代是不一样。同样是老年人，现在的老年人与父母那一代又有所不同，父母那一代的支付能力弱，他们更关注生命最后阶段的医疗、救助，而现在的老人更健康、活的更长，对于精神需求更高，这就变成了新的需求和新的投资机会。

比如地缘政治变化，这里强调的是宏观因素，推动了自主可控、进口替代、信创这一类新的机会。

科技技术发展也是一个推动力，包括5G、人工智能、生命科学、新材料等等都是新的机会。我们未来关注的更多是一些跨界的、综合的创新，不仅仅是单点的技术，而是把不同领域的技术混合在一起，应用在一个方向上，这种技术的发展会更有价值。

投资关注的是赛道，而不是风口，长期跟踪一个赛道，等到赛道热的时候，就会出手很快，投出一些好的项目。

最后再讲一下，由于机会在变化，未来的风险投资也会发生变化。

第一是，从过去 10 年的模式创新向未来的科技创新的转变，现在各家风险投资都在讲科技投资。

第二是，从赚快钱向赚长钱发展，这里的长钱并不是少赚钱，而企业发展持续的时间会更长，资本要更有耐心。我们看到的工业领域、制造业领域、科技领域的企业不像消费、互联网那么一蹴而就，回报率也不可能是100%这么高，能维持在20%、30%的增长就已经很好了。

第三是，对基金的要求更高。科技投资要想赚钱，基金就要往早期走，同时，需要更专业的判断项目好坏的能力，帮助企业成长的能力。

最后一个，我们发现了科技风险投资基金未来可能要出现明显的两极分化，一线的基金融资不是问题，拿项目的能力也不是问题，但相对来说，做的不太好的基金就会落后，这种马太效应会很明显。

今天时间有限，就跟大家简单说了一下风险投资未来的趋势，作为行业从业人员，我们很有信心中国的科技创新和科技风险投资会越来越好，谢谢大家。（本文首发钛媒体App）

2022 T-EDGE全球创新大会投资