永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

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永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

有一家影视公司,在借壳上市这条路上,屡战屡败,屡败屡战。它就是永乐影视。

昨日晚间,当代东方发布公告,拟以不超过25.5亿收购永乐影视100%股权。同时,标的公司承诺,2017年度净利润不低于2.15亿,2018年不低于2.95亿,2019年不低于3.65亿,2020年不低于4.2亿。

相当于在4年之内,累计净利润要达到13亿。

对于资本市场来说,永乐影视这家公司并不陌生,该公司曾先后与华谊兄弟等A股上市公司有过4次并购重组的经历,估值也发生了从8亿到28亿,33亿,再到25.5亿的剧烈变化。

值得关注的是,相比上一次宏达新材的32.6亿的收购,本次交易中估值仅有25.5亿,缩水了7.1亿。

当代东方似乎是捡了个大便宜。

刚刚收官的三国题材古装剧《军师联盟》可谓是口碑与业绩双丰收。其背后的出品方盟将威,是当代东方2年前斥资11亿并购下来的,这次并购也宣告当代东方抛弃传统制造业,正式进军影视行业。2016年年报显示,盟将威贡献了当代东方超过八成的收入。

永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

公告显示,本次收购完成之后,在内容端,上市公司将拥有盟将威、永乐影视两块核心业务资产,形成电影、电视剧、网络自制剧、综艺节目的完整链条。各个自制剧业务之间可以实现剧本、导演、等核心资源的共享和协同。

不过,目前监管部门对影视行业的并购重组政策依然没有放松的迹象,此次重组方案能否过会,还是一个未知数。

永乐影视还会有第6次借壳么?

永乐影视25.5亿卖身当代东方,曾4度冲击上市失败

7月16日晚,停牌半年的当代东方发布重组方案,拟通过发行股份的方式,以不超过25.5亿元的对价,收购程力栋、张辉、南京雪人等股东持有的永乐影视100%股权。

本次交易完成后,当代东方实际控制人王春芳的持股比例从38.26%下降到30.16%,仍为公司实际控制人。

永乐影视是一家集策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构,主营业务为电视剧、电影的制作与发行,以电视剧的制作与发行为主,具体包括《战神》、《隋唐演义》、《梦回大唐》、《焦裕禄》、《封神榜之凤鸣岐山》、《封神榜之武王伐纣》、《武神赵子龙》、《人民检察官》等项目。

永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

程力栋、张辉、南京雪人等交易对方承诺,永乐影视2017年至2020年净利润分别不低于2.15亿元、2.95亿元、3.65亿元、4.20亿元。

当代东方十分乐观地看待本次收购。

首先,在影视项目的投资发行决策和制作环节,永乐影视能补充当代东方在抗战剧、主旋律剧上的短板,加强当代东方的电视剧发行能力;

其次,在营销及商务开发环节,当代东方与永乐影视互相开放信息和渠道,实现双方营销和发行资源的整合;

第三,永乐影视业亦可利用上市公司的融资平台,拓展融资渠道,提升主营业务发展能力。

对于资本市场来说,永乐影视这家公司并不陌生。公司此前已有4次冲击上市失败的经历。

早在2013年12月,华谊兄弟就曾宣布以3.98亿元收购永乐影视51%股份,这是永乐影视第一次筹谋曲线登陆A股,不过之后却因利润承诺无法兑现而夭折。

2015年5月,康强电子宣布重组方案,永乐影视作价27.8亿借壳上市,但是“由于发生了双方都无法预测及避免的客观事项,导致本次交易中配套融资部分存在重大不确定性”,重组失败。

在2015年期间,永乐影视还与另一家A股上市公司中昌海运有过接触,同样草草收场。

2016年5月,宏达新材发布重组预案,永乐影视拟作价32.6亿借壳上市,由于永乐影视2016年实际业绩与承诺业绩存在差异,重组再次夭折。

这次是永乐影视第5次冲击上市了。不过,从目前的监管环境看,对影视行业的资本运作依然呈现打压之势,永乐影视第五次上市的愿望能否实现,有待进一步观察。

收购盟将威尝到甜头,当代东方掀起并购潮

当代东方前身为大同水泥,2010年控股股东变更为厦门当代。公司于2013年2月4日更名为当代东方投资股份有限公司(简称“当代东方”)。在完成对原有债权、债务、资产的清理后,2015年收购盟将威影视100%股权,进入影视行业。

2016年年报显示,当代东方去年实现营业收入9.86亿元,同比增长99.01%;归属于股东净利润1.77亿元,同比增长60.25%。无论是营收还是净利润,增幅在影视公司中都是名列前茅。

而其中,电视剧子公司盟将威是头号功臣,贡献了绝大部分业绩。

年报显示,去年盟将威收入高达8亿元,同比增长128.4%,占当代东方总营收的比例更是超过八成。收入占当代东方主营业务前五名的影视剧,分别为《军师联盟》、《热血长安》(网剧)、《北京遇上西雅图》、《喋血武工队传奇》。

永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

当然,当代东方电影板块也有亮眼表现。去年,公司发行的电影《北京遇上西雅图之不二情书》总票房7.86亿元,创下了新的华语爱情片票房记录。公司通过该片的票房分账,实现电影收入6579万元。

尝到收购盟将威的甜头之后,当代东方在影视行业并购动作频频,试图打造全产业链。

2016年年报提到,当代东方已有完整的产业链布局优势,公司围绕“内容、渠道、衍生”这一影视文化产业链,已初步构建了影视制作、院线布局、IP版权运营、衍生品发展的影视文化全产业链业务架构,拥有较强的发行能力和渠道优势,具有一定的行业竞争力。

今年5月13日,当代东方又公告了一笔新的投资,与燦天文化等2公司共同投资设立当代百盈,其中,当代东方持股51%。当代百盈成立后,将在全球范围内开展影视、艺人、演出等业务,三方利用各自内容、产品、渠道及资源优势,将当代百盈打造为优质综合性传媒公司。

值得一提的是,燦天文化间接投资的盟米文化,旗下拥有孙楠、周晓鸥等国内知名音乐人资源,而且还与美国“六大”之一的派拉蒙影业有合作。

当代东方表示,投资设立控股子公司当代百盈,目的是推动公司与专业团队就文化演出、艺人经纪、影视投资拍摄等方面的运营达成合作,进一步加强公司在电影、演出、艺人经纪等业务领域的整合及运营工作。

并购的风险已暴露,当代东方将发债缓解资金压力

根据当代东方去年5月对投资者的说法,公司的发展分为1.0时代、2.0时代、3.0时代。

其中,1.0阶段是指,2015年4月,公司定向增发获得了证监会批文,并购了影视制作公司东阳盟将威,完成业务转型。在这个阶段(2015年),公司主要以内容为核心,公司发展定位为影视行业。

公司发展的2.0阶段,则包括院线业务、影视剧制作发行、互联网和电视平台。

在院线方面,公司重点进行院线的布局,形成渠道倒逼内容,内容影响渠道的格局。公司控股中广院线30%股权,成为其第一大股东,此外,并购了华彩天地,拥有约51%股权。公司的目标是打造多重品牌的院线体验,通过科技改变人们的感受。

影视剧制作发行这一块,在国产剧方面,公司将会制作发行热销剧,并带来丰厚利润;在海外片投资方面,通过香港当代子公司引进海外IP。总体来说,公司在内容储备方面以强IP为主,目标是保证每个IP的质量和利润。

在内容方面,公司更加重视精品项目的推进,会开展诸如《北京遇上西雅图之不二情书》成功且利润较高的项目。

永乐影视第5次借壳上市,但这次估值缩水了7.1亿

在电视台方面,公司与河北电视台和重庆电视台展开合作,并积极发展其他平台。在互联网平台方面,公司主要合作对象有咪咕网等。

未来,公司发展的3.0时代将以国际化为核心,贯穿国际影视全产业链。2016-2017年,公司将1.0和2.0做扎实,使得公司利润稳定、产业结构坚固,形成一定的行业影响力,进而形成以院线为核心,内容端和IP端互动,内容与渠道的相互促进的发展模式。

不过,通过大举并购快速切入影视行业全产业链的模式,也存在一定的隐忧。

比如,一年前当代东方曾斥资1.72亿元,高溢价取得华彩天地51.126%股权,按照当初约定,2016年华彩天地将实现净利润3000万元,但是年报显示,该公司业绩承诺仅实现了6.7%(201.1万元)。

另外,频频并购还使得公司资金状况不容乐观。资料显示,当代东方拟非公开发行8亿元公司债券,公司大股东拟发行10亿可交换债,以缓解资金压力。

【钛媒体作者:娱乐资本论,文/杨流茂,编辑/高庆秀】

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