Uber 的 IPO 或许不会如预期般轰动

Uber 预计将在今年晚些时候实施 IPO（首次公开招股），拟募集资金 100 亿美元，从而成为美国历史上规模最大的 IPO 交易之一。该交易将让这家打车应用巨头的估值达到 760 亿美元至 1200 亿美元之间：760 亿美元是 Uber 在 上一次私募融资中的估值 ，而 1200 亿美元则是 华尔街银行家给出的估值 ，如此高的估值甚至让 Uber 早期投资者都摸不着头脑。

The Information 的 最新报道 将 Uber 的初始市值定在 900 亿美元。为了准确计算 Uber 估值，该网站分析了 Uber 在 2017 年向债权人提供的多份未披露文件——“Uber 在文件中预计，到 2019 年该公司净营收将翻一番，达到 142 亿美元”。然后，它把 Uber 的营收翻了数倍并将其与 GrubHub 做比较——投资者称这两家公司最为相似。

Uber 拒绝对 The Information 的分析报告发表评论。

秘密提交 IPO 申请

据知情人士透露，Uber 上个月秘密提交了外界期待已久的 IPO 申请文件，这标志着 Uber 与其美国竞争对手 Lyft 之间的一场股市争夺战拉开了序幕。Lyft 比 Uber 早几个小时提交 IPO 申请文件。Uber 由特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）在 2009 年创立，并通过债务和股权融资募集资金约 200 亿美元。Uber 的最大股东是软银，其它股东还包括丰田、T. Rowe Price、富达、TPG Growth 等公司。外界对 Uber 以 1200 亿美元的估值上市始终持怀疑态度，考虑到该公司尚未实现盈利，而且一直在烧钱，这个令人瞠目的估值数字似乎难以实现。

如此大规模的 IPO 交易肯定会让投资者满意。例如， 据《华尔街日报》报道 ，在 Uber 于 2010 年和 2011 年实施的前两轮融资中，First Round Capital 为该公司提供了 160 万美元的启动资金。如果按照 1200 亿美元的估值计算，First Round capital 所持股票的价值约为 50 亿美元。然而，这家风险投资公司却已将部分 Uber 股份卖给了软银和 Benchmark。

布拉德利•图斯克（Bradley Tusk）是 Uber 早期投资者，曾在 2011 年帮助该公司克服一系列政治和监管障碍。图斯克所持有的 Uber 股价据称价值 1 亿美元，但他最近在接受 TechCrunch 网站采访时 表示 ，他已将其中 42%的股权卖给了软银。

“我对 120 这个数字感到非常满意，”图斯克说。“但是… 我对该数字有些惊讶，它看起来确实是一个非常激进的数字。”

“任何对 Uber 的投资，显然都是对未来的长期押注，就像有人在早期投资亚马逊一样，”图斯克补充道。“有一件事，Uber 首席执行官达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）做得不错，那就是将 Uber 真正变成了一家出行服务商，而不仅仅是一家叫车公司。”

重增长而轻利润

Uber 选择在年内上市，有望成为历史上最受关注的独角兽 IPO。据报道，除了 Uber 和 Lyft 之外，Slack 和 Pinterest 也计划上市。然而，在这些公司中，许多都决定在股市急转直下之前实施 IPO。股市表现不佳，可能让独角兽们不愿离开受 VC 保护的舒适地带。

随着华尔街投资者开始仔细分析其真正的价值，Uber 将会受到越来越多的关注。幸运的是，就像长期看重增长而非利润的亚马逊，Uber 也具有“明确的杠杆工具”，如果打开“现金龙头”，该公司就可以施展这一工具，比如降低其在美国和发展中市场的营销支出，同时寻找合作伙伴以帮助获取自动驾驶汽车研发资金。据 The Information 报道，“拿出这些杠杆将使 Uber 收入增长减少三分之一——在 2019 年，Uber 的净营收增长将从 33%减速至 22%，但每年可节省 20 亿美元的支出。”

在 2018 年第三财季 ，Uber 净亏损 9.39 亿美元，调整后 EBITDA 亏损 5.27 亿美元，环比增长约 21%。第三季度 Uber 营收为 29.5 亿美元，环比增长 5%，同比增长 38%。

Uber 首席财务官尼尔森·柴（Nelson Chai）在一份公告中称：“在这个季度，我们的业务规模和全球覆盖范围又迎来了强劲增长。随着我们即将实施 IPO 以及追寻其他目标，我们将投资于我们整个平台的未来增长，包括食品、货运、电动自行车和电动踏板车，以及印度和中东的高潜力市场，我们将继续在这些市场巩固我们的领导地位。”

我们还可以继续对 Uber 的估值作出各种猜测，但 Uber 能走多远，最终取决于华尔街。目前，我们所能做的就是坐等 Uber 将 S-1 文件公诸于众后投资者的反应。

翻译：皓岳

Uber’s IPO may not be as eye-popping as we expected

IMAGE BY Bloomberg/Contributor/Getty Images