224亿港币，阿里入手中国最大商超卖场，下一步要做这个

　　11月20日， 阿里巴巴 和高鑫零售宣布，阿里将以224亿港元直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。据悉，高鑫零售是中国最大规模的大卖场运营商，此前的主要股东为台湾润泰集团与法国欧尚，在中国内地， 大润发 与欧尚共有446家。

　　对于此次买入，阿里官方对此的解读是，“中国最大商超卖场大润发、欧尚将从商业模式和资本结构上双通道加入由 阿里巴巴 推动的新零售革命”。但市场似乎不买账，11月21日上午9点，高鑫零售在港股复牌，股价一路下滑，跌幅一度扩大至近13%。但不管如何，这都是中国最大的商超卖场集团与中国最大的电商平台的一次合并，一场系统性升级与变革或将启动。

　 低于发行价，高鑫或不得已为之？

近两年，坊间一直流出高鑫求购的消息，与阿里的接触也风传已久，然而昨日官方显示的收购价还在六年前的发行价之下，那么对于这笔收购，高鑫或许是壮士断腕，不得已而为之。

据媒体报道，目前，高鑫零售在中国零售市场的占有率约为8%，居市场首位。但近几年，实体零售业整体走低，与很多零售上市公司相比，高鑫零售算是业绩亮眼的。据报道，2017年上半年，高鑫零售总营收为540.80亿元，净利润17.57亿元，同比增长22.7%。

高鑫零售的财报看似漂亮，但维续这些成绩的是高频开店模式。据《联商网》统计显示，截止2016年12月31日，大润发在华全年新开门店31家，而高频的开店模式，无疑将使得风险越来越大，且目前大润发单店净利润下滑，形势并不乐观。2016年，潍坊潍一广场店关闭，打破了大润发入驻中国内地从未关店的神话；2017年3月，大润发又关闭上海港澳门店。

而大润发这两年的O2O布局也不理想。数据显示，大润发已经累计投入20亿元布局互联网，但是其电商飞牛网的影响力一直不容乐观。

　　2013年，大润发董事长 黄明 端曾希望给实体零售寻找出一条出路，在60岁高龄毅然决然拥抱互联网，亲自推出飞牛网，对标1号店，这曾是引发业内关注的大事件。然而电商并没有想象中那么好做，资深零售分析人士沈军指出：“实体业者兢兢业业但不懂线上营销，线上线下的货品、广告角度和客户群都不同，且线上获客成本越来越高、增速放缓、流量红利减小，飞牛网发展不易。”

业内人士复盘认为，飞牛网从一开始就按照台湾的模式来做电商，可谓一出发就错了，毕竟大陆的电商环境在世界范围没有可比性。从消费者端来看，飞牛网也没有做出电商网站应有的电商购物氛围。而据36kr《零售老板内参》报道：也有分析人士指出，黄明端过去五年犯的最大错误是把时间都用去做飞牛网，失去了提前改造大润发的五年宝贵时间。

　　 借道阿里，大润发望开设万家便利店

　　“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售。”2016年10月的 阿里云 栖大会上，阿里巴巴 马云 在演讲中第一次提出了新零售这一观点。

2017年4月，大润发在全国试水三公里1小时“急速达”服务，并宣布2017年将继续拓展线上线下融合的O2O布局，从现有30多家门店试水，扩充至300家门店。6月，黄明端力推新业态“飞牛优鲜”，但是没过多久，一小时极速达和飞牛优鲜合二为一。大润发的转型似乎又回到原点。而此次阿里入股高鑫，对于大润发来说，或许是一种解脱。

在联商网零售研究中心副主任孙裕隆看来，高鑫唯一出路必然是合纵连横，而高鑫体量庞大，阿里入股高鑫零售算是“众望所归”。

阿里方面表示，本次收购，大润发将与淘宝到家深度融合，同时提供淘宝到家的服务。而欧尚将全面入驻淘宝线上平台。同时，阿里还将向大润发提供POS机及大数据业务。阿里能给大润发带来线上流量，飞牛网或许能像苏宁易购一样入驻淘宝。就在不久前，大润发曾高调宣布自己的新零售计划，正式启动发展1万个乡镇代理—大润发合作店计划，大润发内部人员也在近期对媒体表示：大润发计划在未来开设1万家飞牛便利店。

在业界看来，阿里入股后会更促进大润发的逆袭。公开数据显示，阿里（手机淘宝）现有5亿左右线上活跃用户，O2O融合能帮助大润发在一二线城市有更高市场渗透率。通过O2O融合获客，可以让大润发进入更多新市场。而阿里强大的数据和用户支持能让高鑫零售尤其是大润发优鲜等业务更好地发展。

互补所长，重要项目将是盒马鲜生

阿里入股高鑫零售可谓是新零售时代的一个缩影，这并非阿里第一次牵手实体零售商，阿里已先后与银泰、苏宁、三江、百联等传统零售业达成战略合作，并积极探索盒马鲜生等新业态。而媒体也普遍认为阿里巴巴与大润发最重要的一个合作项目或将是盒马鲜生。盒马鲜生一直认为自己的模式是独一无二的，不过这并不妨碍外界始终用永辉的超级物种与之对标。

在此次交易中，阿里的收益明显是高于高鑫零售。外界普遍认为，大润发可能“承接”盒马鲜生全国主要区域市场的拓店计划，或改造高鑫零售既有门店，由大润发布新店开拓“主干”市场。大润发的快消品供应链能力在市场上是有口皆碑的，如果高鑫零售1000多亿元销售体量和供应链能力能与阿里线上平台结合，那么可能会对市场形成较大压迫性，对上游形成更好的议价能力。在这个过程中，大润发的快消品供应链能力可以让盒马、天猫超市更具价格竞争力，而盒马鲜生在生鲜能源积累的供应链基础也可以输出大润发，互补所长。

　　梳理一下阿里在新零售的资本布局，银泰是百货业，与苏宁和百联合作更多的是战略同盟， 三江购物 是区域型超市，盒马则是业态创新，目前也还是主要集中在北京上海。阿里的地面部队，需要更强大而完善的网络，至少有了大润发，阿里在主战场华东和华南，两个中国的经济引擎都有了比较强大的网络布局。

当下，大卖场业务存在一定风险：物业换约期临近，物业租金面临大幅上涨压力，这或将造成大量关店，及增加“业绩变脸”、财务风险。但就目前高鑫零售的门店而言，超过30%为自持物业门店，这些物业大部分处于三线市场较好地段；而租赁物业方面，由于进入中国大陆市场相对较晚，高鑫零售的租赁物业换约期相对还有更长时间。换言之，高鑫零售经营短期内出现大卖场业绩风险的可能性较低。

但是高鑫零售的股权方一直就比较混乱。

高鑫零售成立于2000年12月13日，注册资本60亿港元。2011年7月27日，高鑫零售在香港交易所上市。由润泰和欧尚组成的新的合资公司吉鑫控股高鑫零售59.16%的股权，发行价为7.2港元。据2016年高鑫零售年报显示，高鑫零售有4大股东：吉鑫控股（持股51％）、台湾润泰集团（约33.2％），欧尚零售（7.96％）、以及尹氏父子个人持股（7.84％）。

阿里这次收购高鑫，拟以62.93亿港元向股东Kofu及CGC（均为润泰和尹氏父子持有）收购大股东吉鑫19.9%股权，同时，拟161.31亿港元收购高鑫零售26.02%股权，最后，阿里直接和间接持有高鑫36.16%的股份。据此次的收购公告称，大股东吉鑫的董事会将由5名董事组成，淘宝有权委任2名，欧尚有权委任3名。

再从高鑫整个大集团的层面看，阿里此次收购号称直接和间接持股36.16%，但因为润泰和欧尚复杂的交叉持股状况，高鑫的实际控制人云山雾罩。不过值得注意的是，若这一次交易成功获批，则润泰集团在高鑫零售的股份已经全部出手，而法国股东的股份仍旧持有且一分没少。阿里、润泰、欧尚若进入三国杀的局面，大润发和欧尚新零售的落地或将遇到瓶颈。