【专访徐晨】错失那些赛手之后，在这些赛道，戈壁下的是怎样一盘棋？

从初涉风险投资至今，徐晨协助戈壁创投成立了10支基金，投资了130多家创新企业，投资范围从早期的IT和数字媒体，向整个TMT领域做广阔延展。

其麾下的途牛旅游网、汉柏科技、DMG、亿动传媒、DeClout、CIB均已退出并上市，Camera360、明星衣橱、Teambition等也都经历了快速成长，并为投资者带来丰厚的回报。

戈壁创投管理合伙人：朱璘，徐晨，蒋涛

一、得失之间

1、失：锁定标的，但错失行业增长点

戈壁最早锁定了国内的地图行业，我们当时觉得整个信息系统和地图行业存在很大的机会，特别是和汽车行业的发展有一定的关系，将来导航可能是一个大的市场需求。所以我们投资了灵图软件，也就放弃了其他标的的机会，这里面包括高德。但是后来，可能是由于本身的发展重心和团队的一些问题，灵图卖给别人了，而高德都上市了。

在户外媒体这个领域，我们也有一些遗憾。

虽然我们投资了DMG，但是错过了分众。当时，我们对于这个市场有一些不同看法，因为物权的所有权和实际的收益所有权并不一致，所以我们觉得整个面向C端的楼宇市场还是存在法律风险的。另一方面，我们认为相比于楼宇市场，大的人流汇集的公共场所的机会也很大。综合这些考虑，我们投资了DMG。最后，DMG（被华视传媒收购，纳斯达克：VISN）通过合作上市公司并购，戈壁退出了。不过比起来看，分众的市场占有量还是最大的。

譬如，有时候，其实很难从当下的情况来判读某个行业未来的发展格局，但是我们觉得如果看准大方向，肯定还是有机会的。

2、得：早期进入，洞悉行业发展态势

反过来看，旅游这块，戈壁还是比较幸运的。第一波企业很早就跑出来了，也不在戈壁投资的时间维度之内。到了2007-2008年，我们判断休闲旅游市场还有大的机会，就投了才刚刚上线的途牛。到2014年，途牛（纳斯达克：TOUR）用5年实现了上市，从不到2000万的收入，做到了14亿销售额。后来我们又陆续投了游多多、爱去、在路上……整个的休闲旅游市场我们都抓住了。

而最大的去哪儿网，他们现在最主要的一块业务还是在商务旅游，当然从交易量来看的话，途牛和携程差不多，只是携程本身的毛利率相对比较高。这一切验证了我们对行业的理解和看法，以及对途牛团队的信任。进一步来说，

除此之外，在B2B领域，像Teambition是我们最早投资的，当时投了200万人民币。等到下一轮北极光投的时候，它的估值已经1亿美金左右了，这是这几年发展比较快的。戈壁投资历史上还有已经退出的CSDN，我们投了200万美金，3年以后退出了，现在拿回了一大半，还持有相当一部分的股份。我们在云服务这块的投资部署也不错，在2010-2013年就投资了不少公司，像“汉柏科技”（由哈尔滨工大高新收购，上交所：600701）卖给了上市公司；“够快”也在新三板挂牌了。

二、戈壁如何提高投资成功率？

说到如何提高投资成功率，我认为主要有三个方面：

1、前提条件：选择正确的行业

举个例子，比如说我们投资智能硬件，就要在创业者里面选择曾经做过这件事的人。因为我们发现在具体的操作中会出现很多问题，比如在设计的前端就要把后期生产和实施的问题考虑进去。

2、先决条件：对行业有深刻认识

因为，在风险投资中，过去很多情况下大家会犯这样的错误，就是很容易为一些没看过的行业的项目感到兴奋。

比如说最简单的，做移动互联网的公司看多了，突然看到一个做O2O的公司，也不考虑是否盈利，就想投资，为什么呢？因为他收入好多，要知道移动互联网的项目可能连收入都没有。但是，这个公司可能在整个O2O里面只排在几十名或几百名。

3、必要条件：投后服务是关键

现在市场上创业者多，提出的概念也多；VC可投的项目多，但提出的理念都差不多。

我们也曾想过，如何锁定一个行业？难道是大范围布局这个行业，投资十几家甚至几十家创业公司吗？后来我们发现，首先，如果你在某个行业里面投资了很多企业，这些企业之间多多少少会产生相应的竞争；其次，每一个创业公司发展到后期都要扩张、融资等一系列事情，如果投资的创业公司过多，投资人并没有那么多精力去顾及那么多的公司。

所以，戈壁从2014便一直保持着每年投资二十多个项目的速度，这其实比传统的美元基金要快一点，但是相比于多数做早期投资的基金，我们不快。

三、2016年，戈壁以哪些领域为投资赛道？

1、汽车领域：交易环节逐渐弱化，销售和服务高度关联

猎云网注：戈壁在汽车领域投资案例：普强、卡拉丁、车置宝、Autobot、车萝卜、汽车大师、优购汽车、今韬新能源、维C理财、车到加油等。

说一说我们对汽车行业的观察和判断：

我们还是看几块吧，一个是交易，除了新车交易，二手车交易市场也越来越旺盛，车本身交易频次的变化在影响着车的持有人对车的看法。

车厂投的广告每年都在不断减少，原因就是大家对车已经足够了解了，教育市场、普及市场的阶段渐渐过去。大家考虑的是，有了车，我怎么能让它使用的更好、运行的更加顺畅，从这点来看，人们对于服务肯定是有更大、更强烈的需求。

车主不在乎他是从一个4s店还是从一个服务商买的车。到后面就基本知道这个车卖给谁了，对车主的情况和驾驶习惯也基本了如指掌。其实，销售和服务原本是两套完全不一样的逻辑，但未来汽车行业的D2C模式会越来越多。 （详见 如同量子跳跃，车行业可能转型全新业态 ）

戈壁绿洲计划媒体开放日：汽车专场

2、旅游行业：旅游金融toC & toB都旺盛，个性化服务是大趋势

猎云网注：戈壁在旅游领域投资案例：途牛， WayBlazer, 十方旅行，爱去，游多多，下一站，黄包车等。

从这个角度来看，基于旅游的金融是非常有前景和前途的，我们会和机构伙伴共同投一些旅游金融类的公司。

我们细化到几个层面：产品、流程、到落地以后各种各样的外延，包括我们过去说的居住体验，这里面就存在很多个性化的需求。可能在客栈这块也会出现类似管理公司的机构，负责酒店管理运营的，因为自己建造的成本高，也很难选到好的地段。

现在，用户基本上对于到哪去、玩什么都很明确，但在体验上面的差别还是很多的。我们尝试过很多，像让这些达人带你去玩等等，这些角度都很好。我们

另外我再说说酒店：

所有人都认为旅游行业在中国可能是最大的增长市场，酒店这个行业的现状是：还在用传统的方式经营，以比较标准化产品为主。

这可能是中小型运营商不太注意的一点，也很难和大品牌做出差异化。像商务酒店，现在好多主流的酒店连锁品牌开始推他们的低价策略的子品牌，其实很难界定差异化。

同时，对于酒店管理这个细分领域，原来的酒店管理商在业务模式上存在很大的问题，说到底就是他们都希望酒店的设施越完备越好。除非你是自己开店，如果你是酒店管理方，多少存在误区，就觉得反正钱是酒店开发商输出的，我只负责管理，每年收一些管理费。这样的情况下，他对固定成本的开支其实并不是特别在意，这对整个的酒店生态其实不是特别有利。

去大酒店，你会发现都装修的特别豪华，像巨大的游泳池之类的，那些会有很多人用吗？其实也不一定。

3、大数据：寻觅基于数据能够产生精准营销的公司

猎云网注：戈壁在大数据领域投资案例：WayBlazer, 悠易互通，云智慧，驻云，Sleepace, 车萝卜，普强，小智音箱等。

确实国内算法做的比较好的公司不多。

目前，我们还没有看到特别好的选手。一方面和整个大的电商局势有关系，京东，阿里在不停的布局当中，当然

4、VR/AR：从设备切入，先锁定靠谱的人

首先可以印证的是Google做的事情代表了这个行业多数人的看法，

像Google和IBM，首先都从设备开始。我觉得现在的情况就是因为

虽然VRCAM在行业中体验做的算好的，但其实他还是有很多违背进步的地方，他提供了一种VR产业应有的模式，但是并不是说他是一个完美的模式，这可能是需要提高和改变的。

AR，我们觉得还早，与AR结合的场景应用我们在留意，从07-08年LAYA出来的时候就在关注，后来看出来这个行业需要很多的数据积累和沉淀，这对小公司来说难度比较大。

对于戈壁自身而言，我们现在投资的公司并不一定将来还会投资他，但是反过来说，现在如果不投资这个领域，将来对整个产业的发展趋势其实是没有把握的。

我认为，当下

当然，我们也知道风险很大，但是我们想要先找到合适的人，把这个行业中靠谱的人先锁定下来，毕竟任何有远见的投资布局都需要一定时间的积累。不过这肯定是一个非常漫长的过程，不是1-2年、2-3年就能搞定的。

的一些号称做平台的公司，我觉得基本都是抱着被上市公司并购的想法，都是在讲一个大生态的故事。

但在当下这个连设备都没有完备的阶段，生态其实是不成立的，何来生态？

是的，所以已经有一些问题暴露出来，就是多数用户其实是不会使用设备的，因为需要复杂的设置过程、定制过程等等。

但可能这也真的是一个赌博，没有太多所谓的先机可以抓取。

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