从乔布斯的疯狂看到宝藏，瓦伦丁的顶级投资眼光

战略家

由斯坦福大学驱车北上，沿沙丘路西行，阳光直射，两旁低矮的办公室楼一路延绵，在郁郁葱葱的树林下若隐若现。临抵沙朗峰高尔夫球场，右拐插入辅路，越过一条小路，跃入眼帘的小灰楼，就是瓦伦丁的大本营。

风险投资是一个残酷的行业，十年河东，十年河西。从1946年，哈佛商学院教授乔治（George Doriot）发起ARD起，风险投资作为一个行业已经存在了很多年。新贵们迅速崛起，作为后来者，要想站住脚跟，就得寻找新办法。

瓦伦丁给自己找到了差异点，他称呼前人多为“金融家”，自己才是“投资家”，投资家在帮助打造新企业，而不像金融家那样数票子。贵族的荣光已然消逝，像乔治教授这样的老前辈，用瓦伦丁话来形容，“一生其实只做了一个项目”（指的是DEC）。（参见《美国创投七十年》）

瓦伦丁宣称的差异化，最为显著之处，在于他运用所谓“投资策略”（strategy），来指导基金的投资运作。他所开辟的新路径，就是专注于市场，他用系统化的方法论，指导投资实践，寻找那些服务于大市场的新企业。

瓦伦丁选择自己熟悉的市场。他在电子产业战斗了二十年，眼见电子技术日新月异，半导体技术的发展，器件变得更精巧，价格更低廉，使用更可靠，这使得计算机技术的普及成为可能，下游的应用前景极为广阔。他的切入点，就是家庭电子娱乐游戏。

雅达利（Atari）

对雅达利的抒写，怎么用力都不为过。瓦伦丁从资本集团中独立出来后，出手投资的第一个案子，就是这家电子游戏公司。

雅达利由布什内尔（Nolan Bushnell）于1972年创立，位于硅谷Sunnyvale，以开发第一款街机视频游戏而闻名。布什内尔身高1米93，是个西装笔挺的大块头。他有过游乐场游戏管理的经历，他设想能否利用刚刚冒出的计算机技术改造游戏业。经过尝试，他推出《Pong》电子游戏，通过内装计算芯片的控制器，可以在电视屏幕上模拟乒乓球比赛。

《Pong》迅速风靡全美酒吧和车站，玩家犹如着了魔。但游戏都有生命周期，对《Pong》的兴趣迅速消退。到了1974年，公司陷入困境，亟需外部资金注入，重整业务方向。

仙童半导体的一位销售员，将雅达利带到瓦伦丁面前。瓦伦丁眼睛一亮，他已思考视频游戏行业有些时日，坚信电子娱乐的重心已从娱乐场所转移到家庭，因此对雅达利的家庭游戏方案赞不绝口。

但他感到布什内尔这个人很“离谱”。去雅达利的工厂参观，他吃惊地发现大麻烟雾萦绕四周。布什内尔召开董事会的方式，也叫人崩溃，董事们在浴池中赤裸相对，一边就着Ripple酒，一边开会讨论事项。

瓦伦丁的伟大在于，他能找到替代解。他相中了公司的代理商基南（Joheph Keenan），布什内尔眼中的 “精明硬汉”。基南的公司翻译成中文很奇怪，叫做“基游戏”（Kee Games），为雅达利的游戏搞发行，此时也被带入绝境。瓦伦丁认定基南适合管运营，于是果断建议两家公司合二为一。

雅达利完成重组后，瓦伦丁投入60万美元，作为启动资金。

到了1975年夏天，梅菲尔德基金（Mayfield Fund）和时代集团分别匹配了60万美元，瓦伦丁又从富达（Fidelity）基金讨来30万美元。210万美元在当时是一笔巨资！

瓦伦丁胜算在握：“人们在街机上花费如此之大，把《Pong》改为家用游戏，唯一的问题就是，他们愿意花多少？”孰料这款新品《Home Pong》，第一年的发货量就超过了20万台，远超原定的5万台目标，供货能力远远还跟不上订单的增长。公司估计实际需求已达到数百万之多，雅达利的运营资金爆仓了！

瓦伦丁冷静思考后决定，公司必须出售掉。再度缺钱的布什内尔，坚持要走IPO道路，无奈资本市场低迷。“这是他的第一个公司，就像一个孩子，他舍不得卖掉。”瓦伦丁联手基南，做通了布什内尔的工作。

1976年9月，华纳以2800万美元的价格收购雅达利，其后打造了产值数十亿美元的游戏娱乐帝国。这桩并购是一桩大买卖，布什内尔分得1500万美元，一夜暴富。

电子游戏教育了一代美国人，计算机不再高深莫测，以游戏形式进入家庭生活，从此与普通人建立了关系。

瓦伦丁在过程中，还犯了一个错：他预测街机游戏市场太小，成不了大气候，从而使雅达利将整个街机市场拱手相让。实际上街机游戏此时方兴未艾，其后滋养出日美多家世界级娱乐企业。但瓦伦丁在雅达利上收获极大，短短一年内就赚得四倍回报。更为重要的，他从中赚得的人脉，将要为他投资苹果和EA两大成名作，打下了埋伏。

苹果（Apple）

把乔布斯介绍给瓦伦丁的，是雅达利的创始人布什内尔。乔布斯（Steve Jobs）曾去雅达利工作，担任技术员。雅达利的广告词“在享乐中赚钱”（Have fun, make money），勾起乔布斯好奇心。

乔布斯身有体臭，为了避开同事们，他选择上晚班。布什内尔欣赏这位年轻人，二人有几分神似。雅达利高度重视创意，重视产品简洁和用户体验，深刻地影响了乔布斯。

瓦伦丁后来回忆，苹果在许多方面，都是雅达利梦想的延伸，甚至认为史蒂夫最初的想法来自布什内尔，“布什内尔的细腻培育了史蒂夫的思考和注意力，我相信这一点，只是人们没意识到。”

1976年，21岁的乔布斯离开雅达利，在自家的车库与玩伴沃兹尼亚克（Stephen Wozniak）成立了苹果公司（Apple）。沃兹尼亚克比他大五岁，对电脑技术更精通，在计算机发烧友圈名气很大。

乔布斯先辞职全力以赴，沃兹尼亚克一边在惠普继续混日子，一边在苹果干私活。二人旨在制造个人电脑，让其进入千家万户。他们烧制的电路板，长得奇丑无比，这是沃兹尼亚克的新发明，这种主板将键盘、屏幕和计算机连在一起，就可组成一台家用电脑。这款全球最早商业化的个人电脑，一经推出就获得发烧友圈子的追捧。

很快竞争对手也多了起来，苹果公司仅靠自有资金不足以强大起来。乔布斯找到前老板布什内尔，寻求指点从哪才能弄到钱。乔布斯对公司估值完全没概念，他建议老板投入5万美元，换取苹果1/3股份，布什内尔竟然拒绝了，建议他去找风险投资家，并将他推荐给瓦伦丁。

瓦伦丁身穿打着整齐的领带，开着他的奔驰车，前往苹果公司所在的车库。他已经从苹果的广告商口中，多少知道这家公司销量还不错。他的拜访大半是好奇心驱使，但他和乔布斯和沃兹尼亚克的会面却不欢而散。

瓦伦丁回来后致电布什内尔：“你为什么要让我去见那两个怪物？”瓦伦丁看到乔布斯留着胡须，浑身怪味，“看上去就像胡志明”。

拒绝苹果的还有KP珀金斯（Tom Perkins），两个创始人的不修边幅，让他感觉不舒服。但瓦伦丁可不是以貌取人的投机者，他真正的顾虑是这二人对产品营销没概念，对市场的潜力一无所知。二人的目标也太小儿科，竟然是每年生产几千台。

瓦伦丁有一句口头禅：“心有多大，事就多大”（Big thinkers often do big things. Small thinkers never do big things）。他对乔布斯说，公司得再找个合伙人，最好既懂销售，又能写得一手漂亮的商业计划书。叛逆成性的乔布斯竟而顺从了，要求瓦伦丁推荐三个候选人，乔布斯迅速和他们勾兑起来，发现马库拉（Mike Markkula）最契合。

……