广告业务复苏，AI拨云见日，百度被低估了吗？

“你们CPM（千人成本）现在多少钱啊？”

9月3日，长沙梅溪湖金茂酒店的某电梯间里，几位“站长”正交流着彼此网站的广告价格。当天，百度联盟峰会在这里举办，2020年，也是百度联盟成立的第十八个年头。

“网站联盟”是一个略显陈旧的名词，它诞生于上一个时代，通过网站平台，将大量商家联合起来，实现资源共享、利益互通以及流量变现。

PC时代，百度手握流量入口，拥有极高的话语权。从广告主那里得到投放预算后，转而组建网站联盟，再从合作网站处获得更多的广告位，把流量变现的生意在自家池子里越滚越大。

然而这样的玩法却注定不能长久。

移动互联网时代，百度的流量霸主地位受到挑战，腾讯与头条系的崛起，彻底改变了互联网的固有格局，随着两家公司相继组建联盟，流量生意从“一家独享”变成了“三家分食”，对于站长和广告主们而言 ，百度推广已经不再是唯一。

线上营销环境的变化，要求百度尽快甩掉“靠流量”赚钱的包袱，进而寻求新的突破。

1、营收、现金流稳健

8月14日，百度发布了公司2020年第二季度未经审计的财报数据，同时披露的还有百度移动端、AI等战略业务的最新进展。

财报数据显示，二季度百度实现营收260.3亿元，同比下降1%；归属于百度的净利润为36亿元，同比增长48%。营收表现趋于稳定，净利润大幅上涨，经历过疫情考验的百度正在快速恢复。

相比充满挑战的第一季度，二季度百度的核心业务（主要是广告）已经步入正轨，实现营收189.3亿元，环比增长24%。作为营收支柱，广告业务的快速复苏，成为带动百度整体业务走出阴霾的主要动力。

图片来源：财报

营收的增长也使百度获得了稳健的现金流以及充沛的现金储备，根据最新一季财报，百度目前拥有1541亿元的现金、现金等价物、受限资金及短期投资资产。在国内互联网公司中，这一数字居于前列。

百度出色的盈利能力除了得益于公司的高业务水平，也归功于公司近一年的开源节流，尤其是在内容成本和流量成本方面的有效管控，渠道营销费用的下降等。财报显示，百度2020年Q2的营业成本同比下降19%至131亿元，营销费用同比下降16%至44亿元。

不过，即使受疫情冲击，百度仍在坚持科技创新战略，并没有因当下的困难收缩研发投入，这也和公司一贯的科技底色相符。

2、百度被低估了？

2019年两会期间，李彦宏在接受媒体采访时表示：“百度这几年研发投入占总收入的15%左右，这应该是国内主流公司里面研发占比最高的。”

时隔一年再看这项数据，李彦宏对于百度研发投入的估算还是略显保守了。

根据百度财报，自2018年第四季度以来，百度的研发占比始终在16%以上。而从最新一季的财报来看，百度当季的研发投入为48亿元，占总营收的18.5%。在国内主流的互联网公司中，这样的数字并不多见。

充沛的现金流，不差钱的研发投入，也让业内关于“百度被低估”的消息不绝于耳。

澳大利亚金融分析机构Simply Wall St在今年6月发布的一份研究报告中指出，百度的股价已被低估。这份报告重点关注了百度的现金流指标，并推算出了百度的未来现金流量。以此计算，百度的股价存在49%的低估。

与此同时，资本市场也对百度抱有许多猜想。今年5月，李彦宏面对媒体时公开表示，百度内部正在讨论赴港二次上市的计划。不久前，又有消息传出，百度可能分拆百度网盘业务，在国内科创板上市，其估值有望达到300-400亿人民币。

值得一提的是，Q2财报背后，韬光养晦的百度，AI创新业务也显露出破局的迹象。

3、百度AI破茧成蝶

自2016年起，百度开始着手加码AI领域，当时外界普遍将其解读为：百度欲“All in AI”，而随着最新一季财报公布，四年投入终见成效——百度AI已经开始批量商业化落地。

近几年 ，“移动和AI”一直是百度不断强调的两大核心战略。在其主业基本盘稳固的前提下，小度、Apollo、智能云等业务持续增长，百度的AI战略逐步落地并且实现规模化发展。

2020年2月，百度将AI技术相关板块整合进AI体系中，称为“百度人工智能体系”（AI Group，即AIG）。

如今，百度的AI生态建设，大致是在百度大脑和飞桨的基础上，结合对AI技术的底层研究，中间层的智能云、Apollo 等智能化平台，以及最上层的智慧城市、智慧交通、智慧医疗等基于场景的解决方案，以此搭建智能经济的“倒金字塔”模型。

目前，百度与AI相关的业务主要是智能云平台及背后的百度大脑、围绕小度助手（DuerOS）的软硬件、Apollo自动驾驶这三块，归属于财报收入中的“其他”类。其中，智能云和小度助手分别为百度贡献B端和C端收入。

图片来源：百度

2020年Q2，得益于百度智能云和智能交通解决方案收入的增长等，百度的其他收入为83亿元，同比增长18％。同时，从财报来看，百度AI过去连续12个月的收入已经超过100亿元，这意味着百度AI业务的商业化正迎来阶段性的规模跨越。

公开资料显示，百度智能云目前已经开放260多种AI能力，服务210多万开发者，日均调用量突破1万亿次，语音、人脸、NLP、OCR 调用量均为中国第一，被业内评价为“正在推动工业人工智能崛起”。

4、移动生态形成闭环

除AI以外，百度的另一大布局，是以百度App等入口为基础的移动端生态。Q2财报显示，百度App日活跃用户达到了2.04亿。在确保日活的基础上，百度的下一个目标，是提升用户的停留时间。为此，公司开发了智能小程序，根据最新一季财报，百度智能小程序的月活跃用户已经达到了3.39亿，同比增长25％。

如果把智能小程序视为移动端生态的重要一环，那么托管页则是百度商业化产品的标杆。与H5页面类似，托管页搭建在百度站内，可以通过百度搜索等渠道获得曝光。使用托管页，既可以让没有建站能力的中小微企业获得百度的流量，也能让百度触达更多中小微企业客户。如今，来自百度托管页的收入约占百度核心在线营销服务收入的30％。

穿越PC时代、移动互联网时代，再到AI时代，百度在几年调整后，终于找到了适合自己的方向：左手信息连接，右手行业赋能。如果说移动生态的增长为百度提供了稳定的业务基础，那么公司在AI等领域的探索将为其未来增长增加更多想象力。

我们有理由相信，哪怕搜索引擎的鼎盛时期已经过去，百度同样可以凭借人工智能等核心科技，立足于科技公司之林，并在如今这个伟大的时代，占有非常重要的一席之地。