TPG孙强：“影响力投资”引领有“良心”的资本

如果不曾在事业巅峰期“解甲归田”，孙强或许不会将“资本良心”作为回归PE界的首要命题。

在2015年创立黑土地集团并涉足主粮种植业之时，孙强走到了最偏远的农村，见到了最基层的消费群体。他看到，“贫富不均是许多社会问题的根源，影响力投资是帮助推广普惠金融、普惠医疗、普惠教育等、普惠科技等趋势的一项重要工作，我希望越来越多的“有良知”的资本加入其中。”在2019中华股权投资协会(CVCA)年会暨中国PE/VC高峰论坛的专访中，孙强对投中网表示。

TPG中国区管理合伙人孙强

这不是孙强第一次成为“拓荒者”。

作为美元PE在中国“拓荒时期”的代表人物，孙强曾在华平投资任职20年，是华平中国业务的创办者，甚至连“华平”二字也是其亲自翻译而来。2017年9月，他转身回归PE界，成为全球领先另类资产管理公司TPG的中国业务掌门人。

“我们要找到好的影响力企业苗子，对它投资赋能。可持续的投资模式就是教人钓鱼，而不是抓鱼喂他吃。”孙强对投中网表示，“比如，扶贫的最好方法是扶持农民企业，不是单发扶贫基金。地方政府引导基金也是一样，不应该越俎代庖，自己去做投资，而是应该通过投资优秀的PE基金来带动刺激本地经济的投资，产生巨大的影响力。如果把引导基金也定位为社会‘影响力投资’，就能产生引导企业和社会资本的化学作用。”

“流量为王”

话题转到私募投资，孙强说：“在中国投资一定要灵活。中国的市场和政策环境瞬息万变，如果不能随机应变去做投资，很难成功。”

尽管孙强对于经济下行的短期前景十分谨慎，他对中长期的中国市场仍然保持乐观。

“中国的城市化未来会跨入一个新时代，形成超大型城市圈，聚集上亿的人口，采用新技术和新模式，通过智能化的普及来提高劳动生产力，使中国企业和经济在日益严峻的国际地缘政治和‘去全球化’的环境中能够持续发展。”

新经济、新模式和新趋势的到来，能够催生投资机遇。这个新时代的特点是“人气重于资源，流量重于资产”；人气最旺之处，已经不是城市中心，而是访问最多的网站和APP。”

换言之，流量为王。

在当下，“烧钱”换“流量”已成为创业者和投资人间心照不宣的默契，孙强却直言，自己并不认可“烧钱”这个字眼。

“其实这个词没有准确表达新经济模式下的投资。”孙强对投中网表示，“所谓的‘烧钱’言下之意是钱点火烧了就化为乌有。实际上，新经济企业的投资进入了无形资产，与旧经济的投资完全不同。”

在旧经济时代，资本“投钱”是为了“买资源”，“比如铁路、公路、矿山等垄断资源，钱投下去就有利润。”到了新经济时代，海量的资本投下去了，不见销售和利润，只积累流量，所以吃瓜群众就大呼“巨款不断投入，恰似烧钱”。

然而，投下去的钱，把巨大的人气流量都聚到一个网站、APP或者网上频道上，就像线下的最值钱的地点王府井、南京路上占了一个最佳位置开店，聚集了最全、最好的商品和服务，吸引了绝大多数人群逛街、买东西、享受服务，而且一养成去那儿的习惯，就很难改变。

“占了最大流量、聚了最高人气的，就是淘宝和京东。它们在成气候之前投下巨额资金，产生了惊人的亏损，一旦聚集了足够的消费者和抓住了他们的心智，就成了所谓的‘占山为王，赢者通吃’，赢者效应分外凸显。”孙强对投中网表示，“拼多多也是一样。只不过它占据的不是王府井和南京路，而是西安、沈阳、兰州。”

“资本良心”

“西安、沈阳、兰州”不止为拼多多一家企业敞开大门。成功的案例还有海底捞。当下沉市场万亿级机遇涌现，明智的资本也开始‘选择’下沉市场。”

在下沉市场中，孙强看到了“普惠”的前景。2018年，孙强主导TPG影响力投资基金(The Rise Fund)领投了中和农信近9000万美元的投资。中和农信是一家下沉到农村基层的小贷公司，平均贷款额不超过1万人民币。它对于在大银行不可能拿到贷款的小农户至关重要。TPG的团队在走访中和农信的服务网点过程中，听到了很多农民受惠于中和农信雪中送炭的贷款的感人故事，有的农民甚至流着眼泪表达对中和农信的感激之情。

生活拮据的农民用中和农信的贷款“成立个小企业”，“做点小买卖”，一步步“把日子过好” 。这就是普惠金融，把银行业务延伸到县、镇、村的农民家里。与普惠金融类似，普惠医疗、普惠教育等的核心切入点都是“让下沉市场的老百姓享受到一线城市才有的服务”。

那么，在普惠企业中，会不会有独角兽出现呢？

“我认为会的。”孙强对投中网表示，“如果被投企业的市场足够大，服务水平足够高，收费合理，应该能够产生像拼多多、海底捞那样的大型企业。它们在取得商业成功的同时，也能达到普惠大众的‘社会影响力’效果。”

TPG影响力投资基金显示，除了社会效应以外，影响力投资还能为出资人带来不俗的“经济效益”。“影响力投资也是PE投资，它既要达到PE标准的财务回报，也要产生一定程度的社会效益，而且这种效益需要由单独的机构来评估和确认。”

“未来的社会进步中，解决经济高速发展所带来的‘贫富不均’和‘沿海地区和内陆地区不平衡’的问题是大势所趋。政府和企业的资源都会向这个方面倾斜，内陆省份、三四线城市和下沉市场会是主要受益者。”

孙强对投中网透露，目前TPG影响力投资基金(The Rise Fund)，第一支基金募资为20亿美金，第二支目标募资约为25亿美金。投资的两个标准是“社会影响力”和“财务回报”。“基金已经投资了很多项目，我们认为这两个标准可以兼而有之。”

“资本正在发现良知,越来越多的企业家和金融家都会致力到影响力投资。”孙强对投中网总结，“这是全球金融界的一个新趋势。”

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