地方国资进场扫货，新三板首现二级市场举牌收购

4月11日，均信担保（430558.OC）发布收购报告书。2017年11月2日至2018年3月15日，哈投集团的全资子公司哈投创投公司通过二级市场买入均信担保3346万股的股份；

4月10日又买入10万股后，哈投集团直接、间接持股达到总股本的10%。2017年年报显示，均信担保没有实际控制人、也没有控股股东。

收购完成后，哈投集团成为均信担保的第一大股东。

值得注意的是，收购人哈投集团是哈尔滨市政府重大项目投融资平台和国有资产经营管理机构。

本次收购事项也取得了哈尔滨市国资委的批复，谨慎的国有资本开始进场，这意味着什么？

首例！哈投集团出资4000万二级市场“举牌”

哈投集团早就对均信担保有所青睐，此前已经两次参与定增。

2014年5月28日，均信担保以1.78元/股发起定增，哈投集团的全资子公司哈投创投公司出资156.64万元人民币，认购88万股，占股0.29%；哈投集团出资2403万元，认购1350万股。

2015年10月16日，均信担保以2.58元/股发起定增，哈投集团再次出资1548万元，认购600万股。

2017年底，哈投集团直接持有均信担保4.22%的股份。

收购报告书显示，4月10日，哈投创投公司通过做市买入10万股，持股比例由5.7627%变为5.7793%。因此，哈投集团直接、间接持有均信担保10%的股份，成为公司第一大股东。

在此之前，哈投创投公司于2017 年11月2日至2018年3月15日，通过做市和盘后协议转让的方式，买入均信担保3346万股，占公司总股本的5.5722%，持股比例由0.1905%增加至5.7627%。

不过，读懂君看到，上述期间，均信担保盘后协议转让只发生过2笔交易，成交578万股。也就是说，哈投创投公司通过做市转让扫货的股票数量至少达到2768万股。

此次从二级市场扫货，按1.24元/股的成交均价计算，花费约4149万元。加上此前两次定增，此次举牌收购总计花费8256万元。

在A股公司举牌，按照*ST圣莱最新的市值11.88亿元计算，买上10%需要1.18亿元，看来在新三板举牌也不便宜呀。

业绩增长，分红稳定，股价低是举牌主因？

均信担保是一家融资担保公司，与举牌收购方哈投集团同位于哈尔滨，2014年1月就挂牌新三板。

我们来看一下均信担保。

股权足够分散。之所以能够成为举牌的对象，均信担保的股权非常分散，有足够的流动性支持在二级市场扫货。

挂牌之初，均信担保股东户数为139名，目前股东户数多达535户。

做市商筹码也足够分散，目前7家做市商为其股票做市。市场人士表示，“在现有做市策略和做市商数量的情况下，交易量对价格的传导趋慢，可以实现二级市场的持续买入，而做市商较少则易使交易价格大幅波动。”

2017年年报显示，均信担保没有实际控制人、也没有控股股东，第一大股东是创始人、总经理李明中，持股比例为7.42%。此次举牌收购之后，哈投集团跃升为第一大股东。

业绩大幅增长。2017年，均信担保实现营收1.89亿元，同比增长55.58%；净利润6741万元，同比增长49.81%。

年报表示，主要原因为本年银行合作和担保业务扩大，担保业务收入增加及本期出售投资性房地产收入增加综合影响所致。

分红稳定输出。2017年每10股分红0.5元，也就是每股0.05元，要知道成交均价仅有1.24元/股，年化利率在4.03%。2016年，均信担保每10股分红0.7元。假设每年每股分红0.06元，年化利率也将达到4.83%，而现在一年期定期存款利率不到2%，均信担保的分红都比的上理财产品了。

股价也不贵，0.81倍PB。哈投创投公司从二级市场扫货，成交均价为1.24元/股，而均信担保2016年和2017年的每股净资产为1.49元和1.54元。

除了买"理财"，还送了个牌照

但买个“理财产品”显然不是主要的目的。此次举牌收购，光审批流程就走1个月，花费5个月二级市场扫货。

耗时耗力，显然，还有别的目的。

早在2016年，哈投集团旗下上市公司哈投股份收购江海证券，正式涉足布局金融产业。哈投股份表示在未来条件成熟时，将会继续布局保险、投资、信托等金融领域，提升金融板块实力。

哈投集团控制的核心金融企业

哈投集团在收购报告书中表示，计划整合资源以推进公司开展相关业务，看中的或许是这个牌照——均信担保拥有全国性的融资担保牌照。

根据融资性担保公司管理暂行办法（银监会20103号令）规定，开展融资性担保业务必须取得牌照。不过，哈投集团旗下的哈尔滨哈投投资担保有限公司，2009年12月25日注册至今未取得该牌照。

读懂君了解到，这个牌照并不是特别稀缺，在北京，注册资本在1亿元左右的无瑕疵牌照，转让价格在1000万元左右，偏远地区价格会更便宜。更何况，国资背景的哈投集团申请也不会太难。

通俗地说，融资担保，就是担保公司给企业做增信，帮企业从银行贷款，企业向担保公司缴纳保费。如果企业按期还款，那担保公司和他就按约定执行完毕；如果企业跑路，他欠的钱，担保公司要代为偿还。

为什么要说均信担保的“拿钱”能力，在年报中我们可以看到，均信担保的放大倍数可以达到8-10倍，在2012年，均信担保为6.95倍，当时全国平均水平为3.08倍，也就是说在监管趋严的情况下，均信担保担保倍数反而变高了。

担保放大倍数就是机构通过和贷款机构商量加多少倍杠杆。比如，均信担保在银行存入1亿元，如果担保倍数是6.95倍，那它在该银行承保的额度就是6.95亿元，这就是加杠杆。

按照国家规定，担保机构的担保放大倍数一般不超过10倍，即1亿元的的担保资本金最多可以担保10亿元的银行贷款。

“均信担保这倍数相当惊人，真正达到10倍的很少见，正常情况1比1，一般情况下是不超过3倍，5倍以上都很少见。”某市场人士对读懂君表示，“担保倍数主要跟注册资本以及跟银行各方的关系来决定，能做到这么高，是很厉害。”

95%的合作银行，担保放大倍数都可达8倍

读懂君看到，中字头的担保公司中投保，2017年的放大倍数为2.39倍。显然，买“理财”送的这个牌照还是比较划算的。

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