快手赴港递交招股书,五源资本成大赢家,200万天使投资万倍回报

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8亿人的“钱包”蚂蚁集团上市搁浅后,8亿老铁们的快手要来了。

11月5日晚间,快手向港交所正式递交招股书。根据路透社此前报道,此次IPO快手最高募资50亿美元,上市后估值达到500亿美元。

招股书提到,快手是世界最大的直播平台,也是世界第二大的短视频平台。

今年爆发的新冠疫情导致诸多行业遭受损失,但对快手在内的短视频平台却是千载难逢的发展机遇。一方面,疫情的封锁导致快手短视频、直播用户数量、使用时长激增;另一方面,直播带货的兴起,也让快手平台商业化进程加速。

从一个小小的GIF图软件,到中国短视频风口的缔造者,再到全世界最大的直播平台,快手的故事还在继续。而独具慧眼、在天使阶段“奇迹”压中的五源资本(原晨兴资本),也成为快手两大创始人程一笑和宿华之外最大的赢家。当年一笔30万美金的天使投资,如今为五源资本的LP们带来上万倍的回报。

6600万老铁,刷出世界第一大直播平台

根据招股书,今年上半年快手App和小程序在国内的平均日活达到3.02亿,平均月活7.76亿,平均使用时长超过85分钟,快手电商GMV总额达到1096亿元。

今年上半年,快手大幅度提高了营销投入,包括请周杰伦代言、大手笔砸下春晚赞助等,上半年销售费用高达137亿元,同比增长350%。这使得上半年快手虽然营收增长近50%达到253亿元,但调整后净亏损达到63.48亿元。不过,相比去年同期快手扭亏为盈,实现净利润12.35亿元。

快手平台的发展可以分为三个阶段:短视频、直播、电商这三大核心业务,代表着快手的过去、现在和未来。

快手最开始只是创始人程一笑个人开发的GIF动图制作软件,直到2013年转型短视频社区快手才开始起飞,不到2年的时间日活已经突破1000万,成为当时的短视频行业领军者。

截至2020年6月30日,快手平台已经积累了260亿条短视频,今年上半年平均每月用户在快手平台上传11亿条短视频。

而以短视频和后来上线的直播内容为基石,快手App的用户数量在过去几年飞速增长。2017年-2019年快手App的日活为0.67亿、1.17亿、1.76亿。同时在疫情和加大营销投入双重因素的影响下,今年上半年快手App日活达到2.58亿,比去年同期大涨66.5%。

短视频是快手建立社区的基石,而2016年上线的直播功能,除了丰富快手社区的内容之外,更关键的是让快手商业化进程产生“质变”。

根据招股书,2017年四季度,成立不足两年的快手直播已经成为全球最大的单一直播平台(以虚拟礼物打赏所得收入计算)。2017年,直播占快手营收的95%以上,此后逐年降低。2020年上半年快手直播营收为173.5亿元,占快手总营收的68.5%,平均每月有6600万人在快手平台打赏主播。

依托短视频积累的庞大用户群,刚刚进入直播领域的快手,很快碾压这个领域的老玩家。

如上图所示,过去三年来,斗鱼、虎牙加起来的营收不足快手直播的一半。

快手收入的另一大块是广告,近年来快手广告收入增长迅猛。2017年快手广告收入仅为3.9亿元,2019年已经增长至74.2亿元,复合增长率高达336%。2020上半年快手广告收入为71.6亿元,同比增长223%,几乎与2019年全年收入相当。

虽然因为电商投放红利,这几年快手广告收入增长提速,但与老对手字节跳动相比依然有明显差距。

根据此前多家媒体报道,字节跳动上2019年上半年广告营收已经超过500亿元,今年目标更是高达2000亿元,只看广告收入,快手与字节跳动差了不止一个数量级。

想要在广告收入与有着庞大产品矩阵的字节跳动掰手腕并不现实,快手弯道超车的机会在今年爆火的直播带货。

此前招商证券曾在研报中分析指出,直播带货的本质是私域流量,而快手平台的私域流量属性,决定其在直播带货领域有一定的优势。

快手于2018年上半年推出电商业务,快手电商的模式基本以直播带货为主。主播、品牌商和零售商使用直播、短视频以及快手平台的资料页面向用户推荐商品,用户通过快手小店或者第三方平台(主要是淘宝)购买商品。

今年上半年,快手电商业务GMV高达1096亿元,对于一个成立不到两年的电商新人来说,这个成绩十分惊人。要知道淘宝直播过去一整年的GMV为3500亿元,而拼多多上半年全平台GMV约为6500亿元。

直播电商这块大蛋糕,快手坐二望一位置极佳。今年9月根据36氪报道,多位消息人士称2020年淘宝直播目标GMV预计为5000亿元,快手电商的GMV目标已调高至2500亿元,而抖音为2000亿元。

虽然势头不错,但目前快手电商的增长还没有转化成真金白银。招股书显示2020年上半年快手其他业务收入总计8.1亿元,电商、游戏以及其他增值服务都包含在其他业务收入中,全加上后依然仅占总营收的3.2%。

五源资本,万倍回报

快手上市,有资格分享胜利果实的人不是太多。快手创始人程一笑、董事长兼CEO宿华、早期投资者五源资本(晨兴资本)、DCM、DST,以及多次战略增资的腾讯是最大赢家。

根据招股书,快手股票分为AB两类,A类股一股相当于10股B类股投票权。IPO前宿华持有4.27亿A类股和5700万B类股,程一笑持有3.39亿A类股和4560万B类股,两个人的持股比例分别是14.3%和11.4%,加起来投票权约为75.6%。

快手董事会共有九个席位,半数都是各家互联网大厂的高管。除了两名执行董事程一笑和宿华,四名非执行董事分别是腾讯的李朝晖、五源资本(原晨兴资本)张斐、百度沈抖、DCM林欣禾,此外还有三名独立董事:美团王慧文、京东黄宣德,以及前海航总裁马寅。

在这之中,五源资本当年投中快手的故事堪称传奇。

在快手研究院出版的《被看见的力量》一书中,张斐在作序时回忆,最早见到程一笑时,快手还是一个个人开发的GIF制作软件。后来张斐帮程一笑成立公司,投了200万元,占20%的股份。

这笔投资最初的几年并不算顺利。直到2013年,GIF快手用户量不大、融资也陷入困境,当时程一笑一度想把快手卖给“一下科技”的韩坤,结果对方也没有看上。直到2013年,程一笑和张斐拉来当时还在百度担任凤巢系统架构师的宿华后,五源资本追加了A轮投资才解决了倒闭危机。

宿华的加入成为快手得以蜕变的关键,而当时为了请宿华和他的团队,程一笑和五源资本展示了相当高的诚意,各让出了手中一半的股份,给宿华和新团队50%的股份。此后,快手转型并乘上短视频的风口,几年后就成了最炙手可热的创业公司。

根据CVSource数据,快手一共完成10轮融资,腾讯从D轮开始连续五次参与快手融资。其中快手最近一轮融资在今年2月完成,此轮融资由腾讯领投,博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投,融资总额近30亿美元,快手投后估值达到286亿美元。

在仅仅不到一年的时间,快手IPO的估值就翻了将近一番,当时参与的机构即将赚得盆满钵满,但相比独具慧眼的五源资本就是小巫见大巫了。

招股书显示,五源资本目前持有快手16.66%股票,按照IPO后市值500亿美元(约3300亿元)计算,五源资本份额对应495亿元市值。在快手整个融资历程中,五源资本一路押注,从天使到E轮累计投资2亿美金左右,整体回报在30倍左右。但如果仅看早期投资,五源资本对快手的天使和A轮的投资回报将在4000倍左右,尤其早年五源资本合伙人张斐那笔200万元的天使投资,回报近1万倍。

腾讯前后投入快手超过40亿美元。如今占股超过20%,回报也在350亿元以上。此外还有领投了B轮和B+轮的DCM和DST,则分别获利274亿元和191亿元。

除了创始人和投资人,快手的高管和员工也成为大赢家。招股书显示,快手一共授予高管和员工5.24亿股期权,约占总股本的15.5%,按照500亿美元的上市后市值计算,总价值约为460亿元。

快手目前共约1.64万名员工,其中4550名员工(包含高管)被授予期权,据此计算,平均每人上市后获利近1000万元。

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