市值蒸发90%终退市，聚美优品完成私有化，陈欧的街电故事准备好了吗？

4月15日，聚美优品私有化交易完成，结束了为期六年的美股上市生涯。成为母公司SuperROI的全资子公司。SuperROI由陈欧全资拥有，而陈欧正是聚美优品的创始人、董事会主席、首席执行官兼代理首席财务官。

2020年1月12日，以聚美优品创始人陈欧为首的买方团发起私有化要约，计划以20美元/ADS的价格收购未持有的股份。

但当时，由于私有化价格谈不拢，有聚美优品的中国股东甚至英文致信美国证监会SEC，请求SEC暂停聚美优品的私有化进程。

2020年4月9日，聚美优品买方团通过要约收购方式收购了超过4034万股A类普通股，约占流通中聚美优品已发行A类普通股总量的63.7%，至此，聚美优品买方团已持有上市公司约96%的投票权。

如今，聚美优品私有化正式完成。这场历时良久的退市之路是否昭示着这家明星企业的落幕还未可知。

“联合收割机”割韭菜

实际上这并非是聚美优品的第一次私有化，2016年2月，在聚美优品上市仅22个月的时候，聚美优品收到来自陈欧、产品副总裁戴雨森以及股东红杉资本等递交的私有化提议，计划以每股美国存托股份7美元的价格收购聚美优品股票。

陈欧在公开信中谈到，在当时的美股市场，聚美优品被严重低估了，“财务数据和业务数据证明了公司优异的执行力，但股价却没有反映出合理的公司价值，甚至低于一些在规模和盈利能力上远远落后聚美的公司”。

然而聚美优品的私有化要约并未顺利进行。在当时受到了许多中小股东们的反对，因为聚美优品风光登陆资本市场时的IPO价格为22美元，这意味着，当时陈欧等股东首次提出私有化要约的价格不足IPO的三分之一。

在经历了21个月的谈判交涉后，聚美优品谋求私有化一事以要约撤销告终。也有分析表示，是因为此前聚美优品的股价已跌至2美元，不足7美元要约收购价的一半。

当时，有市场人士表示，当时撤销私有化对于聚美优品来说利大于弊，但这也是聚美优品不得不做出的选择。聚美优品此前提出私有化，目的之一就是要回国讲故事，在2015-2016年期间，中国股市表现很好，回归A股至少能让聚美优品的估值上升10倍以上。但在拖延了21个月后，这个愿望已经很难实现。

虽然此次公布的私有化要约价格为20美元/ADS，但实际上只相当于合股前的2美元/股，大致相当于净资产的50%。

2020年年初，聚美优品调整了ADS与A类普通股之间的比率，由原来的1股ADS代表1股A类普通股调整为1股ADS代表10股A类普通股。

美国存托股份(ADS)，它是ADR（美国托存凭证）所代表的实际基础股票。在美上市的外国公司，大多通过ADR的方式，在网站上查到的股价也是相应的 Per ADS 的价格。而对公司内部来说，比如上市前的期权，就属于普通股，ADS 与普通股有一定的换算比例。

也就是说，聚美优品20美元/ADS的收购价格在比率调整后只是每A股2美元，不仅低于聚美优品首次提出的7美元私有化价格，更远低于其22美元的IPO发行价。更有股东将此次私有化比喻为开着“联合收割机”割韭菜。

上市之初，聚美的IPO发行价为22美元/股，市值超31亿美元；其股价在2014年8月达到约40美元的历史高位，市值一度超57亿美元。截至4月15日，聚美总市值约2.27亿美元，较巅峰值57亿美元，缩水近96%。

失去的十年

一家曾今风光无限的明星创业公司为何会走到今天地步？故事还要从创始人讲起。

聚美优品成立于2010年。2012年，陈欧凭借一支《我为自己代言》的广告，刷爆网络，成功将聚美优品推到了公众面前。

2014年5月，聚美优品在美股上市，同年8月，其股价达到37.99美元的历史高点，市值达到55亿美元，可谓是风光无限。

聚美优品上市那一年陈欧32岁，是纽交所两百多年历史上最年轻的CEO。而陈欧更像是一个“网红”，“我是陈欧，我为自己代言”系列广告片，在社交媒体上引发“陈欧体”模仿热潮，也为聚美优品带来大量流量，平台也由此迎来爆发式增长。

然而风光并未持续多久，假货风波让聚美优品跌落神坛。

有消费者举报聚美优品销售假货，娇兰、DHC、兰蔻等国际化妆品牌也纷纷表示并没有和聚美优品合作过，假货风波开始冲击这家明星电商企业。

很快，聚美优品受到行政部门处罚。2016年，工商局曾经以“经营者利用广告或者其他方法，对商品作引人误解的虚假宣传”和“普通食品、新资源食品、特殊营养食品广告宣传保健功能，借助宣传某些成分的作用明示或者暗示其保健作用”对聚美优品进行行政处罚。

假货问题不断，国际美妆不承认，一步步消解了消费者的信任，聚美优品逐渐被市场抛弃。

2014年12月，上市仅半年的聚美优品股价已跌至13美元/股，市值缩水近一半。

截至目前，聚美优品尚未公布2019年财务数据。往期财报数据显示，2015年至2018年，聚美优品营收分别达73.4亿元、62.8亿元、58.2亿元、42.9亿元，同期用户数分别为1610万、1540万、1510万、1070万。

此外，在公司决策方面，陈欧被指错过了聚美借助资本市场快速发展的时期。2017年8月，在第一次私有化邀约收购还未出结果之前，聚美股票持有人恒润投资主管合伙人Peter Halesworth发布公开信炮轰陈欧的消息传出。

Peter Halesworth在公开信中称：在中国线上购物蓬勃发展的背景下，聚美优品宣布私有化后的一系列错误使其股价大跌45.2%。自2016年2月聚美管理层发出私有化要约后，股东们再也没有收到私有化相关的任何信息。此后，陈欧在微博回应中对聚美优品的股东交流问题进行了否认。

聚美优品一蹶不振的根本原因还在于电商巨头的挤压。据易观数据，2017年四季度中国网络零售B2C市场交易中，聚美优品仅占据0.3%的市场份额，位于排行榜的第九位，天猫和京东分别以60.9%和25.6%位列前两位，2019年第三季度，聚美优品的市场份额只剩下可怜的0.1%。

街电的故事好讲吗？

在业务下行，股价低迷之时，聚美优品也尝试过多元化转型，以期重新赢得资本市场的青睐。然而多番努力并未激起浪花，甚至引发股东“不务正业”的控诉。

2016年初，一身时尚穿着的陈欧，在公司年会上提出“新聚美”的概念，首次对外公布了聚美优品在电商外的新业务方向。

2016年1月，聚美宣布进入影视文化产业，将在三年内打造出中国影响力最大的颜值经济公司；2017年4月，聚美发布了独立品牌Reemake空气净化器，宣布正式进军智能家居领域。

接着在2017年5月，聚美宣布将花3亿元现金投资深圳街电科技有限公司，占股60%，入局共享充电宝领域。后来又进一步投资9260万元，截至2019年3月31日，聚美优品持有街电82.07%的股权。这也是聚美目前少数还能拎出来讲故事的项目。

但2017年，聚美优品出现首亏，街电贡献了1%的总收入，同时却贡献了340%的净亏损。

2018年，“街电”帮助聚美实现9.29亿元营收，占整个集团总营收的21.7%。与日渐式微的电商业务相比，街电未来的想象空间还待观察。

除了共享充电宝外，今年年初还曝出陈欧在布局“网红业务”。2020年1月，A股上市公司三五互联拟收购上海婉锐，后者是一家有700多个网红IP和5亿粉丝的MCN公司，在穿透股权后，陈欧以及其聚美优品的戴雨森为上海婉锐的间接股东。

中概股私有化浪潮中，聚美优品不是第一个，也不是最后一个。

上市公司的私有化动机是复杂多元的。从近十多年历程来看，中概股私有化的动机集中于三点：一是集团公司战略方向调整需要资产重组；二是股东认为公司在资本市场长期被低估；三是为节约高昂的上市维护成本。

包括巨人、奇虎360、完美世界的例子在前，在退市后，他们大多会冲击国内资本市场，或合并重组。在私有化之后，陈欧和聚美优品的未来也备受关注。

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