保监会将派检查组进驻前海人寿和恒大人寿，恶意举牌将告一段落

保监会将对上述两家保险公司的治理规范性、财务真实性、保险产品业务合规性及资金运用合规性开展现场检查，并将严肃惩处违规行为，切实规范公司治理、业务发展和投资运作，维护市场秩序。

这件事的起因源自于险资在资本市场频频举牌，引起了上市公司的不安。

这次检查组进驻的对象，正是万科股权之争最为引人注目的两个主角，宝能系旗下的 前海人寿 和恒大旗下的恒大人寿。

从近期的触发点来看，则是证监会和保监会高层同日发飙。

3日，证监会主席刘士余在讲话中表示：”我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”

虽未点名，但所指不难猜测。

同日，保监会副主席陈文辉发表讲话称，保险公司绕开监管的套利行为，严格意义上是犯罪！

经济观察报分析认为，刘士余的表态，可谓亮出了证监会对举牌和杠杆收购的监管底线。首先他认为，目前在资本市场上发生的举牌、杠杆收购现象首先是”不太正常的”；其次，对举牌和杠杆收购背后的资金来源提出质疑，尽管你拥有金融牌照，但是用的是大众资金，不符合投资者适当性管理制度；最后，如何认识金融产品的创新风险问题，他认为最后承担风险的不是发产品的机构，而是广大投资者，如果损害了他们的利益，你就会面临刑法的惩罚。

从上市公司一方来说，刘士余的表态道出了他们的担忧与不满。宝能系和恒大举牌万科、宝能系举牌格力，从现有资本市场的规则而言，或许并无不妥，但是引起资本市场和被举牌公司的动荡也是显而易见的事实。万科半年报就痛陈股权争夺的负面影响，万科董秘朱旭表示，万科股权事件带来的不确定性已导致至少31个新的土地项目被要求变更条款、暂缓推进或考虑终止合作。

从被视为野蛮人的险资而言，被质疑的关键在于保险资金运用的合理性。

在这两家保险公司当中， 前海人寿 在12月5日晚间收到保监会监管函，对其业务提了三点要求：一是在完成整改之前，从12月5日起，三个月内禁止前海人寿申报新的产品，同时暂停开展万能险新业务；二是要求前海人寿降低中短存续期产品占比，坚持“保险姓保”，大力发展风险保障型与长期储蓄型保险产品；三是整改完成后，保监会将根据核查情况决定是否恢复前海人寿开展万能险新业务。从2015年7月以来，前海人寿在“宝万之争”、南玻高管集体辞职以及近期增持格力电器股份，屡屡引起市场关注。

前央行副行长吴晓灵指出，宝能案例中的问题是，万能险本身是一个成熟的保险品种，它不应该是一个短期的资金。万能险短期化会造成了短期资金来用于长期投资，加大了流动性风险问题。其次是将保险资金用于实际控制人的收购行为，把保险公司作为大股东的融资平台，社会资本投资于保险，应该是为社会负责的，不能够把保险公司作为大股东自己的融资平台。

而恒大人寿方面，曾因四季度以来“买而不举”、“快进快出”而招致交易所问询，对此，保监会也约谈了企业相关负责人，要求其坚持长期稳健的投资原则。此外，由于互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，包括恒大人寿在内的6家公司互联网渠道保险业务也被保监会叫停。

今年以来，保监会主席项俊波曾多次在公开场合强调“保险姓保”，并强调“当前保险业抵御化解风险的能力明显提高，但个别公司在经营中偏离‘保险姓保’的发展理念，偏离保险保障的主业，存在潜在的风险隐患。对此监管部门将更加居安思危，把防风险放在更加突出的位置。”

此外，还有一点值得反思，就是险资举牌上市公司的操作手法。

保险汇集的资金用于投资优质标的本身也无可非议。所以但是险资在资本市场的操作手法却让人不安。比如，今年6月，宝能系曾提请罢免王石等万科管理层。沸沸扬扬的万科股权之争还影响到了万科的业绩。

KKR创始人之一科尔伯格曾提出并购三原则：收购必须是友善的，一定要取得对方公司管理层的支持，并且必须低调谨慎。黑石集团也坚持友好收购的原则，其创始人彼得·彼得森曾说过：“我们兜售一种理念———你们可以信任我们，我们会跟你们在一起。这在那时候（20世纪80年代）很另类，但非常管用。”

如果，此前险资在资本市场的操作都是比较温和的手法，恐怕也不会惹来这些麻烦。