从三胞集团健康版图，看百亿级并购重组路

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2017年11月6日，三胞集团旗下的Dendreon HK Limited宣布，成功收购中生健康产业集团位于香港黄竹坑的GMP实验室，帮助实现自体活性细胞免疫产品Provenge在香港落地。据了解，针对晚期前列腺癌，Provenge率先获得了美国FDA批准。

而Provenge是Dendreon旗下的核心产品，2017年1月，三胞集团与生物医药企业Valeant达成协议，收购后者旗下美国Dendreon公司100%股权，从而成为Provenge的拥有者。据悉，这是中国企业首次收购美国原创药物，并创下了中国企业收购美国药品的最大交易记录。

据三胞集团2016年年报显示，其主营业务收入主要来自电子商贸和百货零售业务，2016年合计占这个营业收入的比重接近90%，公司主营业务结构基本保持不变。但同时， 2016年度的其他业务成本为7.30亿元，同比增长了1584.11%，主要原因是纳入合并报表的子公司增加，业务支出规模扩大。

在三胞集团 新纳入合并报表范围的8家公司中，有5家均为医疗健康领域企业 ，分别是三胞国际医疗、南京三胞医疗、徐州市肿瘤医院、盈鹏惠逸医疗产业投资和盈鹏惠康医疗产业投资公司。2017年半年度报告中，通过公司主要资产变动情况可以得知， 预付款项的本期末期余额为112.54亿元，同比增加34.46%，其主要原因是三胞集团在医疗版块预付款的增加。

▌ 健康养老的多元布局

《智慧健康养老产业发展白皮书（2017年）》显示，目前国内人均健康管理信息化投入仅为美国的3%，但考虑到我国智慧健康养老产品潜在用户人群十分庞大，价值相关拉动投资及其他示范应用衍生产值，未来三年我国智慧健康养老产业年复合增长率或在30%左右，到2020年将达到5万亿元空间。

此外，2017年2月6日，工业和信息化部、民政部、国家卫生计生委制定了《智慧健康养老产业发展行动计划（2017-2020年）》。其中表示，到2020年基本形成覆盖全生命周期的智慧健康养老产业体系，打造一批智慧健康养老服务产品，其中的重点任务是突破核心关键技术和丰富智能健康养老产品供给。

三胞集团在大健康领域的布局主要分为健康养老、生物医疗和医院管理三个板块，而在健康养老领域内的投资并购企业远大于其他两个版块的总和。

1、线上+线下

以养老服务企业安康通为例，2015年5月和2016年3月，南京新百进一步收购安康通，成为其控股股东。公司主要通过 “智慧云+智慧产品+线下服务” 的模式，提供居家养老服务、远程医疗和健康管理服务、老年用品和家庭健康用品的销售。在健康养老领域内，三胞集团也在用同样的理念，通过线上+线下进行多元布局。

自2014年开始，三胞集团先后完成了以色列健康养老服务企业Natali和家政护理公司A.S.Nursing的收购交割工作。同时，Natalie和南京新百共同设立Natalie中国，成为国内高端健康养老服务的提供商。

一方面借鉴以色列专业养老服务机构和医疗护理服务经验，同时颐乐居还借鉴了美国CCRC（持续照料退休社区）养老模式，最终形成了融合退休社区、养护院、护理院三种形态为一体的集中式综合养老模式。

而已经累计完成4.5亿元融资的移动健康管理平台妙健康主要通过B2B2C模式，从保险、体检、银行等企业客户切入，为其提供健康行为管理服务。基于互联网平台，妙健康致力于打造集健康数据收集、健康行为干预、健康增值服务于一体的综合性健康管理平台。而健康社交新零售麦考林则是通过健康营养、美肤护理、健康居家三大业务体系，深度布局新零售模式。

2、产业间协同发展

从安康通在养老领域中的布局可以看出， 智慧云端中数据的管理、云端与线下产品的协同和线下养老社区三者之间的配合发展是安康通，也是三胞集团在健康养老领域中的布局。

从妙健康的云端数据管理，到南京禾康和麦考林在物联网和新零售方面的发展，再到基于互联网平台的智慧养老信息化系统，三胞集团在健康养老领域内主要通过线上+线下协同发展的模式。

除此之外，三胞集团的非主营业务布局主要在三个板块进行布局：新健康、新消费、新金融。而在探索这三个板块在大健康领域内的联系是，依然可以发现各板块间存在协同发展。

在新消费板块中三C连锁下，专业通讯连锁企业乐语通讯的零售网络覆盖全国26个省份，其“妙more”品牌获得国家工信部颁发的首批虚拟运营商拍照，并于2014年正式加入三胞集团。在健康领域内，2014年妙健康首先在乐语中国成立项目组，2015年才独立成全新的公司，而目前妙健康的健康数据运营平台“妙+”与“妙more”都在商品+服务、实体+互联网策略上基本一致。此外，妙健康在线上商城中的订单均按照区域分流道三胞集团线下门店进行配送和完成上门服务。

同时，在三胞集团新金融版块下设置了智慧数据的布局。智慧社区建设运营商金鹏智慧社区和成都天问互联均在健康养老领域有所布局，与上述健康养老领域内企业不同的是，在智慧数据版块下的企业主要从城市信息化系统建设方面切入，在智慧养老领域进行布局，提供技术支持。

▌ 精准医疗的产业化

据中商产业研究院发布的《2018-2013年全球精准医疗市场前景调查及投资机会研究报告》显示，2016至2020年，全球精准医疗市场规模将以每年15%的速率增长，预计2020年全球精准医疗市场规模将破千亿美元。

除了健康养老，三胞集团还 将精准医疗作为其投资标的，通过并购国内外肿瘤免疫治疗医学检验所等精准医疗企业，与三胞集团自有版图进行结合，发展精准医疗的产业化。

2016年，三胞集团旗下南京新百斥资110亿元收购国内脐带血存储企业CO集团和山东脐带血库，成为全球最大的脐带血库企业。同年，南京新百完成了对新加坡脐带血干细胞和脐带膜储存服务提供商康盛人生集团20%股权的收购，并收购了齐鲁干细胞76%控股权。并且，三胞集团还在前列腺癌免疫细胞治疗领域和第三方独立临床医学检验所都有所布局。

据悉，脐带血是胎儿娩出、脐带结扎并离断后残留在胎盘和脐带中的血液。脐血是继骨髓、外周血之后的第三大造血干细胞来源，经过10多年的研究，脐血造血干细胞移植技术逐渐得到全世界的认可，被应用于包括白血病、淋巴癌、贫血等常见病的治疗。

目前，三胞集团已经拥有了全球最大的脐带血库，为之后并购齐鲁干细胞，在脐带血干细胞保存、临床研究和技术开发等业务提供了机会。

不仅如此， 医院管理成为三胞集团在大健康自有版图中的最后一项 ，并投资了徐州三院，同时还与徐州市国资委共同出资建设徐州新健康医院，2015年3月，与江苏省人民医院达成全面战略合作，正式挂牌江苏省人民医院徐州分院。

其中，肿瘤专业是徐州市医学重点学科，并成立了徐州市第一家现代化放疗中心。而徐州新健康医院也将重点打造妇幼、心血管、肿瘤、医养结合等特色科室，据悉，新医院建成后，江苏省人民医院将在医疗团队、技术和设备等方面提供全方位的支持。

拥有Provenge（一种用于前列腺癌治疗的自体活性细胞免疫疗法）和第三方独立医学检验所，并与两家以肿瘤为重点学科的医院合作，可以为多方协同发展，将精准医疗推向产业化发展之路提供新机会。

▌小结

三胞集团不仅在 以健康养老、生物医疗和医院管理为主要发展重点的新健康 版块有所布局，在 以商业百货、三C连锁和互联网及供应为主的新消费 板块，和 以金融服务和智慧数据为主的新金融 版块内都有频繁的投资并购活动。不难看出，三胞集团主要通过扩大业务规模抢占行业优势。但并购通常伴随较高的收购溢价，同时需要面临管理理念、企业文化不一致的整合风险。

三胞集团的业务收入依然主要来自电子商务和百货零售业务，且公司以电子贸易、百货零售、电子信息制造和房地产行业为主营业务的结构依然基本保持不变。目前，已并购、拟并购设计百货零售、电子商贸、健康养老等相关度不高的多个行业，公司未来发展战略存在一定不确定性。

2016年年报显示，三胞集团的总负债为564.24亿元，同比上涨了8.21%，且募集资金的主要用途为偿债和公司流动资金。从三胞集团的非主营业务投资并购活动来看，公司选择投资标的均以产业板块协同发展作为考量，但以医疗健康领域为例，其投资回报是一个长期的过程。

不管是大数据的商业变现模式，还是精准医疗的产业化发展道路，赛道上已然变得热闹。无论是大健康领域的阿里、腾讯等巨头，还是医疗精准化治疗的罗氏、复星等海内外巨头，都已经开始跑马圈地。无可厚非的是，群雄均已占道发力，三胞集团的大健康版图在这场马拉松上会有怎样的成绩，还需继续观望。

从三胞集团健康版图，看百亿级并购重组路