领沨资本创始合伙人马宁：科技创新将迎来新一轮风口

从精准营销、智能客服、差异化定价到智能风控、智能理赔、智能催收，大数据、云计算、 人工智能 和区块链技术正在从数据层、智能层、产品层多维度地向金融领域的细分场景和业务链条各环节渗透，金融机构的运行效率大大提高，金融服务日益呈现出场景化、平台化、智能化的发展趋势。

金融行业面临全新的挑战和机遇， 如何把握 金融科技 发展趋势，将新科技和金融业务有机融合，提升综合实力和科技创新能力，成为目前金融机构面临的重要课题。

11月30日，亿欧金融主办的“2018亿欧创新者年会——金融科技创新者论坛”，邀请到了银行、 消费金融 公司、 供应链金融 服务公司、产业资本、智能风控、金融大数据等创新型金融科技公司共同探讨监管科技、开放银行、场景金融、大数据风控、知识图谱等行业热点话题。

受邀参加此次峰会的嘉宾有：民生银行信息科技部总架构师李晓东，盛景嘉成产业互联网基金主管合伙人赵今巍，辉腾科技金融执行总裁叶阳，马上消费金融CTO蒋宁，领沨资本创始合伙人马宁，维金创始人兼CEO俞强华，百融金服副总裁王正明 ，中译语通科技股份有限公司CEO于洋，氪信合伙人、副总裁高强，华创资本副总裁余振波，亿欧公司副总裁兼智库研究院院长由天宇，亿欧公司合伙人兼金融频道主编刘欢，亿欧智库助理研究经理薄纯敏。

在本次金融科技创新者论坛上，领沨资本创始合伙人马宁发表了题为《从宏观市场和监管看金融科技投资逻辑的演变》的演讲。他提到：预计未来5年中国的消费金融还有约为5万亿美元的新增，而5万亿美元的大市场一定会孕育出非常多的独角兽。

马宁认为，在目前看来我国的科技创新将迎来新一轮的风口。

一是在消费信贷。国家从8月份开始鼓励消费信贷，而这是在过去30年利国家第一次从政策面鼓励消费信贷，从这个角度来看，未来5到10年，我国的 消费升级 包括大消费、大健康，消费金融有长远的发展前景。

二是保字险科技。在目前看来保险科技将是下一个风口，包括健康险、意外险等保障性产品增长是25%左右，爆发性较强。其主要原因在于中国很多城市的人均GDP破1万美金，俗话说“仓廪实而知礼节”，只有生活较好的时候才会有买保险的需求。

三在是消费品行业。未来消费品行业的前景较强，在老百姓加杠杆买房买车的同时也促进了消费发展。在目前看来，宏观经济下行导致奢侈品消费“降级”，但中国消费群体的层次有差别，三四线城市的消费力仍非常旺盛，同时增长较快。在大的环境下虽然高端消费品增长是乏力，但是整体的消费大幅度增加，从2016、2017年的数据来看消费品行业对GDP的贡献巨大。

以下为马宁现场演讲速记

领沨资本是专门投资消费金融和金融科技公司的私募基金，有人民币也有美元。

前几位演讲者分别从创业的角度分享各自的业务模式，都非常新颖，且有创新性，技术实力强。

为什么要从宏观的角度看创业和投资的方向呢？中国有句古话叫做“天时地利人和”，其中“天时”很重要，选择的赛道在未来是否能有好的发展。从投资的角度来说，此前高盛总结过，投资成功60%、70%取决于宏观因素。

那么中国金融科技行业的发展，哪些行业未来有比较大的潜力？

从表面来看，从2010年到2012年政策一直在刺激消费金融。目前我国包括国有企业在内的杠杆率是160左右，除去国有企业和政府平台杠杆率大约为140在全世界是最高的。而截至今年上半年从消费者的杠杆率来看信贷占GDP的比重为46%，在全世界还处于比较低的地位。

事实上，在2010年、2011年、2012年的时候消费信贷占GDP的比重20%左右，我国老百姓可以说是无处贷款，且贷款利率高。 用户买一辆新车借款的利率在10%左右，个人资产抵押贷款在5%-6%，也是全世界最高的利率。

从P2P上来看，其实P2P的破产并不是因为业务模式问题，而是很多金融科技公司在创业的时候没有看宏观大势，也就是说他们看到中小企业有非常多的信贷需求，但是从宏观上没有看到中小企业这个群体是风险非常高的群体。

在2015年我们看了很多P2P项目，但是发现99%的P2P做的都是中小企业的资产，我们当时就做了一个决定，所有的P2P都不投。

在2010、2011年，我们去看了一家互联网公司的风控，当时我们看在做供应链金融时发现供应链金融要控制住现金流、物流、信息流等。在目前看来，非常多的供应链金融企业，“三个流”都难以控制。所以目前我们没有找到较好的供应链金融企业去投资，企业的贷款因素是非常多的，除了杠杆率较高之外，企业家黄赌毒不能用数据来证明。此外，他可能是有收入的，但是这个收入到银行的时候被别的债权人划走了，也会出现很多问题。

实际上做供应链金融的难度是非常大，包括阿里等金融科技公司近期也看到中小企业的不良资产率在上升。 而且资本市场对于供应链金融在国内的估值较低，主要原因是资本市场比较担心企业的信贷风险。

从增长率来看，国内信贷余额增长率的增长较快，所以消费金融的增长实际上符合我们原来的预期，包括中国、印尼、巴西、印度等国家是消费杠杆率最低的几个国家，在未来比较有发展前景。 在目前看来，国内消费信贷增长在宏观经济维密的情况下增长了20%，且盈利能力较强，已经是国内为数不多的几个较好的行业。

很多P2P破产的原因除了企业杠杆率高之外，实际上也有影子银行收缩的因素，事实上，破产的P2Pingtai全都是做中小企业资产的，P2P破产的原因跟去杠杆的大环境存在着联系，同时也是因为去杠杆、影子银行、信托等贷款场景出现了紧缩，甚至于负增长。此外，包括资管新规下发后，由于上市公司的股权质押问题也出现了很多破产。

所以影子银行收缩后，除了企业的杠杆率高之外，它的流动性也出现了问题，所以引起了连效应，造成了很多民营企业现金流出现问题等。但是从另一方面考虑，P2P还有很多供应链金融实际上走的是影子银行这条路，影子银行在任何信贷紧缩的时候都是比普通银行更难受，因为影子银行和银行最大的区别就是它没有流动性，所以非常脆弱。 事实上P2P整个的业务模式没有问题，而是因为很多P2P对信贷风险，尤其是国内的宏观信贷风险不理解，再加上影子银行紧缩造成了整个P2P的大幅破产。

另外在过去几年帮助互联网公司做金融业务，同时我们也在思考，中国能做供应链金融的就是一些大企业，风险比较小，比如富士康的采购一年假设3000亿的话，他的供应商可以做200亿的贷款，供应商不还钱就可以把货款相互之间可以抵消到，实际上大B做供应链金融风险较小，而且风险非常低，但是问题在于大B做供应链金融有一个天花板，主要跟本身的生态链有很高的关系，从估值角度来说不会给太多的估值。

在目前看来我国的科技创新将迎来新一轮的风口。

一是在消费信贷。国家从8月份开始鼓励消费信贷，而这是在过去30年利国家第一次从政策面鼓励消费信贷，从这个角度来看，未来5到10年，我国的消费升级包括大消费、大健康，消费金融有长远的发展前景。

二是保字险科技。在目前看来保险科技将是下一个风口，包括健康险、意外险等保障性产品增长是25%左右，爆发性较强。其主要原因在于中国很多城市的人均GDP破1万美金，俗话说“仓廪实而知礼节”，只有生活较好的时候才会有买保险的需求。

三在是消费品行业。未来消费品行业的前景较强，在老百姓加杠杆买房买车的同时也促进了消费发展。在目前看来，宏观经济下行导致奢侈品消费“降级”，但中国消费群体的层次有差别，三四线城市的消费力仍非常旺盛，同时增长较快。在大的环境下虽然高端消费品增长是乏力，但是整体的消费大幅度增加，从2016、2017年的数据来看消费品行业对GDP的贡献巨大。

目前我们比较了一下，中国和美国在金融科技的能力、竞争力方面已经是走到全世界的前列， 2 014年我们曾经对比过中国的金融科技和美国的区别，那时候中国的金融科技企业市场更大，因为传统的金融机构银行和保险对于老百姓和中小企业的服务不够，而且渗透率特别低，金融科技企业都是民营企业，竞争力强。但是在人工智能、大数据的应用方面，当时2014年是落后于美国的，在3到4年以后，我们发现大数据、人工智能、区块链等等的应用中国已经超过了美国，也形成了自己独特的应用模式，过去中国是拷贝硅谷，现在是硅谷拷贝中国。 中国和美国不太一样的地方在于基础的研究方面比较落后，在应用方面超过美国，中国一定会产生很多世界级的大公司，包括人工智能、大数据等等。

金融科技投资也是一个越来越大的跑道，越来越受到重视，大家可以看到从投资的金钱量方面来看，不管是海外，还是中国金融科技投资都非常大。我们在2015年成立乐专门投资金融科技的基金，目前来看也是亚太区最大的专门投资金融科技的基金，通我们也看到在非洲、伦敦、美国也出现了很多投资金融科技的基金，所以我们也是感到金融科技有更多的发展。

    最后， 在任何国家只要带金融两个字都是要监管的，如果总结中国的金融监管趋势，2015年之前中国的监管是全世界最松的，可以说没有监管，给企业非常好的机会做金融科技。从2015年到现在，中国金融科技监管逐渐完善，从监管的趋势来看，在2C方面，可能以后需要有一些牌照，包括数据的保护等，这方面监管越来越强。 2B方面也是监管比较鼓励的一个目标，所以从我们角度来讲，也是大幅度的布局我们所谓的 企业服务 这类的企业，我们也投了很多投资科技，包括大数据、人工智能和与这些金融科技相结合的公司。所以2B这个赛道，未来会有非常大的企业出现，像美国资管有阿拉丁系统，也有大的像金融科技公司等，相信这些公司在中国都会出现。