51Talk逆势赴美上市：或为风投及时退出

　　 摘要： 6月11日凌晨，中国在线英语教育品牌 51Talk 在纽交所上市。但股价表现并不如意。

51Talk的开盘价为19.50美元，在美股今日收盘时候跌破19美元发行价，收盘价格为18.98美元，跌幅0.11%，目前公司市值为3.73亿美元。

51Talk是一家核心业务为在线英语一对一辅导的公司，可以让用户和外教直接进行在线沟通，缩短了用户教学的距离、降低了教育门槛。根据其公司的招股书显示，25分钟的一对一英语课程教学收费为5美元左右。

　　同年12月，51Talk获得徐小平的真格基金天使投资，2012年获得 DCM的 A
轮投资，2013年完成B轮融资，其中小米CEO雷军旗下的顺为资本是其领投方。2014年10月，该公司获得红杉领投，顺为、DCM跟投的C轮融资。

　　 急上市或为风投及时退出

　　近日，51Talk向美国证券交易委员会(SEC)提交了F1/A首次公开招股( IPO )增补文件，该文件显示，51Talk计划发行240万股美国存托股票(ADS)，每股ADS代表15股A类普通股，每股ADS发行价为19美元。按照此发行价计算，公司融资额将为7240万美元，估值达4亿多美元。而在此两周前的51Talk递交了F-1上市申请文件(招股书)显示，其拟通过IPO交易筹集最多1亿美元资金，发行价降低引起业界质疑。

从招股书公布的数据看，尽管从2013-2015年，51Talk的净营收逐年递增，分别为2166万、5221万、1.55亿元人民币，但净亏损也不断上升，分别达到1780万元、1.117亿元、3.271亿元人民币。

其中，市场营销支出是51Talk亏损的原因之一，自2013年到2016年，市场营销成本已经从1700万元人民币左右激增至2.97亿元。激烈的在线教育市场竞争是导致市场营销费用居高不下的重要原因，但CEO黄佳佳还是对媒体表示，上市以后他仍旧有信心可以将营销和市场支出比例降下来。

另外招股说明书显示，51Talk在B轮实际融资770万美元，C轮融资2820万美元，分别少于此前公开的两轮融资金额将近一半。

上述数据暴露了51Talk在B轮和C轮的融资中，存在融资造假的事实，而这也将其天使投资人并为其多次站台的、2015年初一度连发三条微博倡议创投界要拒绝虚报融资金额的徐小平推到了舆论的风口浪尖。

　　51Talk在这个资本寒冬的时间节点 赴美上市 ，从募资额度来看也不算高。和一级市场的一些明星公司动辄10亿美元的融资额度相比，51Talk在募资额度上确实相当寒酸。

可以确定的是：51Talk的上市不具备市场风向标的能力，也没法掀起新一轮中概股赴美上市热潮。在滴滴、美团大众点评未表明上市预期前，美股市场对新的中概股依然会缺少期待。实际上，美国一级市场的创业公司，2016年有不少以低于上一轮的估值在融资，同样的情况也发生在中国，资本寒冬比大多数人想的还要严峻。

51Talk净亏损大幅增长的情况下，且在创立短短5年时间之内提交IPO申请，其中原因主要是为了其背后的风投能够及时退出，“至今51Talk已经进行了四轮融资，背后的风投较多，这些风投一般有退出时间要求。当前A股IPO排队较长，需要等待3年左右IPO申请才能受审，而借壳上市、并购等渠道，由于企业较多，时间成本也较大。招股说明书显示，51Talk的投资人此次追加了2000万美元，锁定期限为180天。此外，上市能够解决51Talk的资金压力，并进一步提高其品牌影响力，有利于在线教育行业市场集中度的提高。”