三张图看清京东2016Q2财报背后的隐忧

京东集团于北京时间8月10日晚六点发布了截至2016年6月底的第二季度财务数据。其中以人民币计价的总营收同比增长了42%，其中线上直营销售同比增长40.1%达到597.1亿人民币，服务与其他收入增长67.1%至55.3亿元。目前京东依旧亏损，但亏损额同比缩减3.9倍，净亏1.3亿人民币。二季度活跃用户同比增长59.4%达到了18810万人，占到网购群体总数的42%，订单完成量增速继续放缓超过一半仅为22.2%，绝对数额3.7亿单。

根据此前中国互联网络信息中心公布的截至今年6月底的数据，国内网民渗透率已经呈现出饱和的态势，在网民中使用电商等在线购物渠道的用户占比也已经高达63.1%，总人数为44772万人，增速已经下滑到了个位数。市场与用户双双面临饱和的情况在京东的财报数据中也得到了体现，在今年的第一个季度中，京东平台整体GMV出现了八个季度以来最大的环比下降，二季度这一数据虽有回升但不及过去。

同比增长率能够更好的反映这一情况，不论是GMV的总额还是总营收，近四个季度以来都保持在了下降通道中，分别降低到了40.1%与42.0%。唯一令人能够保持乐观态度的是京东自营渠道的GMV保持了坚挺，依然维持在接近50%的高位，同期第三方GMV则出现了大滑坡，增长率较上一季度下降接近一半。

成本方面京东控制良好，整体增速与营收增速相仿，增速较高的技术与管理费用绝对数额相对较小，而营业成本仅仅增加了38.6%显示了目前京东较强的价格话语权以及商品溢价能力。利润方面京东此季度亏损依旧但同比缩减了74%降为1.3亿元，但此次京东并未披露具体亏损信息，结合一季报中的信息相信是随着O2O及京东金融逐步的发展，亏损额相比之前减少并且京东电商业务盈利能力增强。

具体业务方面，京东在继续开展农村电商业务的同时，在O2O、跨境电商以及金融方面也持续发力。截至6月底京东自有仓库达到234座，同比增长41%，分拣及配送站6756间，同比增长高达63.1%，这一持续高增速意味着京东对O2O及末端物流的重视程度超过了已经逐渐成熟的干线物流。而前不久京东与沃尔玛宣布合作并共同建设O2O业务，此前京东到家与达达的合并及对永辉超市的入股等行为都在强化其线下能力。

跨境电商中京东宣布在全球购上线新的频道,使中国消费者方便的从英国购买高质量产品，而资生堂以及路易十三等高端消费品的引进显示出了京东目前瞄准城市白领消费升级的策略。京东金融在今年上半年中已经成功售出了超过76亿元人民币的证券化债券产品，目前月产品发行量稳定超过10亿元。

但值得警惕的是京东人均订单数量一改此前4个月以来持续增加的趋势，本季度估算人均订单数量下降了0.5单至7.8单，微高于2015年的同期水平，这是否意味着用户粘性的降低及购买力的下降值得持续观察。

虽然京东此次亏损减少幅度很大，在2016年第三季度或许有望扭亏为盈，但持续下降的增速以及在商业模式上的选择也是挥之不去的隐忧。与电商行业中的标杆企业亚马逊相比京东在技术路线上发展较为迟缓，目前收入与利润中占比最大的依然还是电商业务，而同期亚马逊于来自AWS服务已经占到运营利润总额56%的水平，扭亏为盈并保持了净利润的高速增长，这对此前一直对标亚马逊的京东其盈利模式与盈利水平而言都蒙上了一层阴影。