腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么?

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腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么?

在张忠谋退休不到两个月,台积电就迎来一次大考,8 月 3 日午夜,台积电新竹科学园区的 12 英寸晶圆厂和营运总部因电脑遭遇病毒而生产线停摆。几小时之后,台南科学园区的 Fab14 厂和台中科学园区的 Fab15 厂也遭遇同样情况。事故引发全球关注。

8 月 6 日,台积电总裁魏哲家在说明会上确认,此次遭遇的病毒,是去年全球爆发的勒索病毒 "WannaCry" 的变种病毒。明确表示:" 没有内鬼,也没有黑客。这次事件完全是人为的疏忽。"

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 根据台积电 5 日的公告,此次事件对 2018 年第三季度营收影响约为 3%,毛利率影响约为 1%。8 月 6 日改口称 " 营收影响将缩小到 2%"。按照业绩指引台积电损失至少在 1.69 亿 ~1.71 亿美元。

看到这个新闻之后,细思极恐,有没有人想过,如果台积电停工个几个月,这个世界会怎样 ... 那画面真的不敢想 ......

其实,所谓的 科技 ,真的很脆弱 ......

7 月 26 日,Facebook 发布第二季度财报," 数据门 " 的真实影响开始显示出来,加上悲观的业绩指引,股价暴跌 18.96%,开启了这一轮科技股的暴雷模式,那天,纳指很顽强的只跌了 1.01%,所谓的巨头,剁起来,也没比小票克制多少 ...

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 当时就朋友聊起一个问题,同样是 社交 巨头,如果占恒指权重 10% 的腾讯跌了 18.96%,会发生什么事情。

那哥们深深的吸了一口之后,掐掉他的烟头,轻声的说了句:走吧,饿了,吃面去 ......

一、又见 " 小三 "

曾经的港股市场,坊间都笑称是 " 小三市场 ",全球哪里出点破事,港股都是先跌为敬 ......

这也难怪,港股市场本来就是离岸市场,本土市场的韭菜被割了这么多轮,local 没啥流动性,市场的主要参与者是各路国际资金,事情的变化来自于,互联互通的机制建立以及政策的松动让机构能参与港股,2014-2016 年只有沪股通的时代主要是大型机构在玩,故事的改变在 2016 年末的深港通的开通,标的范围的扩大,吸引了源源不断的流动性的注入,这才是港股过去一波强势行情的根本原因。那时候,有点啥事情跳空低开一下,南下资金就涌进来,印象最深的是英国脱欧那会。

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 然而,经过 2017 年一年的大搞特搞之后,曾经很多白马龙头的估值低的优势不再,今年 1 月一波气势如虹的大涨之后,在贸易战的阴霾下,南下资金的流入强度不再,甚至乎在缓慢的流出。其实也不难理解,国内 A 股的疲软,残暴的去杠杆,那还会有资金或者心情来港股玩?

随着贸易战的发酵和美元的持续加息,外资流出港股的趋势也很明显,港汇自四月起一直顶在弱方保证线,金管局自 4 月 12 日起已 19 次入市,对上一次接货为 5 月 18 日,时隔三个月,8 月 15 日,金管局买入 21.59 亿港元,香港银行体系结余将降至 1072.47 亿港元,联系汇率看不到有危险,但是流动性紧张总不是什么好事。

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 内资土豪不来,外资土豪在撤,加上港股同股不同权和创新板的改革,源源不断的新股不停上,流动性下降了,存量博弈,这 游戏 就难玩了 ......

也就是在这样流动性紧张的背景下,港股日均成交逐步下行到千亿以下,流动性的消失才是那么多白马被屠的间接原因,流动性不足,承接盘弱,稍微想跑动一下还不地动山摇?

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 可能港股通的 投资 者没经验,但是港股的老同志必须有个清醒的认识,现在又阶段性的回到了当年那个 " 小三市场 "......

二、拜腾讯教

过去这一波强势的港股行情,其实路径和 2015 年那波疯牛不一样,其实和 A 股一样也是结构性行情,大票放飞自我,小票默默看戏,恒指那魔鬼的步伐,其实来自于指数三大魔头(腾讯、汇丰、建行),汇丰、建行,都是机构在玩的,老成持重的 金融 巨头也不会有多惊天动地的表现,像汇丰,在平安举牌之后,就锁仓不动了,南下持股比例拉了个完美的直线 ......

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 恒指的关键就是占了 10% 权重,群众基础良好,性感撩人的腾讯(700.HK),曾经的腾讯不是一个股票,是一个价投信仰,是一个港股传说,是老气横秋的恒指中的荷尔蒙,然而,3 月,持有腾讯 17 年的第一大股东南非 Naspers 以 405 港元 / 股减持 2%,持股比例下降至 31.2%,套现 769.41 亿港币。 腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 2017 年腾讯涨了 115.25%,是 2010 年以来最大的涨幅,即使再大象起舞,还是有地心引力的 ......2018 年的腾讯就是各种水逆了,党媒轮番敲打游戏行业,头条系步步紧逼,荣耀不再吃鸡难上,各路 媒体 轮番上阵教腾讯做人 ......

仿佛一夜间,昨日的小甜甜,变成了牛夫人 ......

媒体怎么咋呼还是媒体圈的事情,这波的变化来自于,在投资者人群中,对腾讯的信仰发生了改变,像涌容资产的黄勇总的雄文《一位跨境投资人转折年的反思:为何带来亏损的,都是曾给我们带来巨额回报的公司?》对腾讯的点评是:从链接创造 商业 价值的角度来看,腾讯仍然有着无与伦比的潜力,创新还在每个角落进行,但这样的庞然大物,不是边际的力量能够推动的。

8 月 14 日,李国飞总的《李国飞:全面反思腾讯的战略》从 " 数据与算法 " 的角度对腾讯进行思考,可能李总平时比较低调,这个文章可能在大众圈中影响力有限,但是在专业圈里基本就是地雷级的 ...

腾讯的基本面,当然在发生变化,但究竟有多坏?是不是真的那么致命?

不知道,但是可以感受得到的是,拜腾讯教的群众基础在松动,南下资金也 Q1 财报披露之后持续流出,没有人民群众的支持,腾讯怎么可能在历史估值高位区间站得住?

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? So,在业绩没出来之前,腾讯已经在疲软的外围因素下开始先杀估值了,某种层度上,腾讯业绩预期差的预期已经是体现在里面了,但是究竟有多差依然是未知数,拜腾讯教依然有信徒,如果业绩确认超预期的差,那双杀的画面真的是不敢想。

在弱市下,腾讯是最后的信仰(群众基础),加上它的特殊性(恒指权重),腾讯这个半年报关系到的不仅仅是腾讯的股价,还是整个港股的信心。

三、美如画

该来的,终究还是会来的 ......

2018Q2,腾讯总收入 736 亿元,同比增 30%(环比持平),归母净利润 178 亿元,同比下滑 2%(环比下滑 23%),在非通用会计准则下,归母净利 197 亿元,同比增长 20%(环比下滑 8%)。刺激的来了,腾讯的主营业务这个季度业绩增速已经是同比下降 3.3%,全靠投资驱动的联营和合营公司、非控股权益顶起来。

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 如果上面还不够刺激,更刺激的来了, 微信 的活跃用户 10.57 亿,环比增速已经下降到了 1.7%,一直念兹在兹的天花板应该也快到了。很多事情,有预期是一回事,真的到来,有事另一回事,如果未来有个 Q 微信的月活环比下降,那就精彩咯。 腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 细看业务结构,Q2 增值服务业务收入 420.69 亿元,同比增长 14%(环比下降 10%)。其中,重头戏的网络游戏收入 252.02 亿元,同比增长 6%(环比下降 12%),一如市场预期的差,主要用户从商业价值更大的农药转移到了还未商业化的吃鸡,前些天的《怪物猎人:世界》被下架,昨天的金山公告直接装死,今天传出的冻结网络游戏版号申请的传闻,都为游戏业务蒙上阴影 ... 社交网络(如视频流媒体订购及直播服务类的数字内容服务)收入 168.67 亿元,同比增长 30%(环比下降 7%),也不理想。

Q2 网络广告业务收入 141.10 亿 元,同比增长 39%(环比增长 32%),其中社交及其他广告收入 93.80 亿元,同比增长 55%(环比增长 27%),主要受微信 (主要是微信朋友圈及小程序)、我们的移动广告联盟以及 QQ 看点收入的增长所推动。媒体广告收入 47.30 亿元,同比增长 16%(环比增长 43%),主要由腾讯视频因内容组合及广告商赞助活动带来增长,寄予厚望的微信流量货币化速度居然还比不过腾讯视频的速度,说啥好呢 ...

其他业务 174.96 亿元,同比增长 81%(环比增长 10%),主要受益于我们的支付相关服务及云服务的增长。六月末支付业务月活跃账户已逾 8 亿,日均成交量同比上升逾 40%,但是央妈的断直连还在推进,备付金管理未来是要提高到 100%,浮存金收益未来都是要拿掉的 ...... 云服务收入同比翻倍,目前在全球运营 45 个可用区,而一年前为 34 个可用区,这个分部还是只赚吆喝不赚钱的阶段,还难撑大局。

如果把腾讯的业务线铺开一看,老大哥游戏业务步路蹒跚,寄予厚望的微信货币化还扛不起大旗,大文娱里视频还能一战,襁褓里还有两个嗷嗷待哺的小弟,这样一张全家福谈不上幸福美满。疲软的财报靠着 " 南山高盛 " 多年的积累,靠着投资业务调出了利润,保住了同比增长了脸面,但是,这些自家亲生的和外面抱养的,还是有区别的 ...

这一轮移动 互联网 的红利,从最上游的 4G 建设,到 苹果 带动的智能 手机 供应链崛起,再到小米们的智能手机阵营崛起,再到依托智能手机的移动互联网 经济 ,随着智能手机渗透率的提高,源源不断的增量红利已经不再是常态,新常态是此消彼长的存量博弈,是刺刀见红的份额争夺。

曾经在抢增量,跑马圈地的时候,腾讯的联邦制是最高效的机制,但是到了抢存量拼刺刀的时候要的是将士用命,要的是力出一孔,阿里的中央集权制就体现出了大集团多线作战的优势。前些天,阿里推出的 "88 会员 " 就是一个典型,一个会员权益打通阿里系的天猫、优酷、淘票票、饿了么、虾米音乐;而腾讯这边,连个 QQ 音乐还是微信、QQ 两个独立账号体系没打通,亲儿子都管不了,还指望外面的干儿子?

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 当然,腾讯依然是那个流量之王,在社交上的护城河强大,依然看不到对手,但是在捞钱的能力上,阶段性的遇到了瓶颈,联邦制的组织架构,带头大哥不给力,那些兄弟是会造反的… ... 在市场情绪如此聚焦的股票上,且不论 EPS 的波动,就市场情绪就已经够壮观了 ... 一根阳线改变信仰,反过来也一样,一根阴线也可以改变信仰,涨的时候啥问题都不是问题,跌了啥问题都是问题了。

腾讯依然是腾讯,但是大众眼里的腾讯,已经不是那个腾讯了 ......

四、结 语

腾讯财报出来之后,恒指期货应声倒地 ......

腾讯会是压垮港股的最后一根稻草么? 人这种动物,怕的不是没信仰,怕的是有信仰之后,信仰破灭了 ......

人类一思考,上帝就发笑,哪有什么上帝下注,都是人间造神 ......

当这么多年的扛把子,如果腾讯扑街了,你说恒指还会好么?

来源:虎嗅APP

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