联想集团转型成效显著,AI PC引领开启成长新周期

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2月22日,联想集团公布截至2023年12月底的2023/24财年第三财季业绩。数据显示,联想集团实现营收1136亿人民币,同比增长3%;净利润26亿元,盈利能力连续两个季度实现环比改善。

联想集团新财季业绩表现超市场预期,验证了其转型战略处于稳步兑现中。据报道,联想集团净利润超彭博一致预期的3.05亿美元约10.5%。对此,中金公司、光大证券、大摩等海内外头部券商纷纷发研报,认可联想集团出色业绩,并唱多其长远成长潜力。

联想集团转型成效显著,AI PC引领开启成长新周期

主业稳增长,战略转型成效持续验证

在拆解联想集团财报过程中,主业回暖和战略转型成效构成了其亮丽业绩的底色。整体来看,联想集团收入连续三个季度增长,环比提升了9%,实现了最近一年半以来首次季度性同比增长,净利润也以连续两个季度的增长凸显了稳健的盈利能力。

具体到各项业务来看,联想集团以PC、 手机 、平板等智能产品为核心的IDG智能设备业务重回增长轨道,收入893亿元,同比和环比均增长7%,运营利润65.8亿元,同比增长7.4%,接近历史峰值。

联想集团IDG业务的强劲增长反映了其业务经营韧性。根据Canalys,去年全球PC和手机市场出货量同比处于下降水平,但联想集团仍以23.9%的市场份额,维持全球PC领导者地位,此外,在手机业务方面,联想集团基于高端产品策略和折叠屏手机优势,实现了25%的增速,特别是北美、欧洲、中东、非洲地区表现强劲,录得了同比双位数增长水平。平板电脑业务也取得了超预期表现,出货量同比增长13%,超出市场平均增速30个百分点。

值得一提的是,当前智能设备市场正处于需求回暖与创新共振的市场前景,为联想集团业绩进一步增长奠定了基础。IDC预计2024年PC出货量将同比增长3.7%,智能手机市场已于去年四季度恢复增长,行业整体企稳复苏的信号明显,为联想集团IDG业务持续稳健增长开辟了更大的空间,特别是身处AI PC、AI手机元年时代,作为在AI终端方面处于领先地位的联想集团将势必迎来新增量。

联想集团转型成效显著,AI PC引领开启成长新周期

ISG基础设施方案业务方面,联想集团该业务营收179亿元,环比增长24%,其中存储、软件和服务的营收总和达到创纪录的74亿元,边缘计算连续11个季度保持增长,在存储设备和AI基础设施市场,联想集团稳固保持了全球第三的地位。

AI大时代下,各行各业正加大AI领域的IT支出,服务器、存储、边缘计算等AI基础设施需求持续增长,为相关厂商带来发展机遇期。事实上,联想集团生成式AI产品已经可开始为该业务带来业绩贡献,推动该业务盈利能力进一步改善提升。

SSG方案服务业务则持续凸显其结构性增长和盈利引擎作用。联想集团SSG业务是其以服务为主导的战略转型的重要抓手,也是其多元化服务能力的集中体现。截至最新财季,联想集团SSG方案服务业务营收146亿元,同比增长10%,运营利润29.8亿元,同比增长20.4%,实现里程碑式增长。

SSG方案服务业务创新高展现了联想集团战略转型策略的有效执行。作为数字 经济 领导企业,联想集团基于SSG业务,助力企业加速智能化转型,并获得了客户的广泛认可,该业务下其合同总价值(TCV)同比高速增长超过50%,包括数字化工作场所解决方案订单额同比增长50%,臻算混合云服务订单额同比增长86%,可持续解决方案订单同比增长44%。

整体来看,联想集团以PC为代表的核心主业逆势增长,增长趋势整体向好,与此同时,在需求回暖和AI PC、AI手机催化的新一轮换机周期下,该业务还将进一步打开发展空间。ISG基础设施方案业务和SSG方案服务业务是联想集团锚定智能化转型战略,打造的第二增长曲线,彰显联想集团在建立多元化增长引擎方面的成效,最新数据显示,联想集团非PC业务总收入的比例进一步提升至42%。

全景式AI筑基,积蓄长期增长动能

今年开年,文生视频模型Sora横空出世,将大模型的发展推向新高度,AI赋能的生产力革命正加速到来,把握AI时代的巨大机遇已是各行各业发展的共识。对此,政策层面也予以充分支持,日前,国务院国资委召开的“AI赋能,产业焕新”中央企业AI专题推进会上,提出要开展AI+专项行动,强调打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。

在巨大机遇与挑战面前,联想集团凭借前瞻性的趋势判断,基于“端-边-云-网-智”新IT技术架构,形成了包括AI内嵌的智能终端、AI导向的基础设施、AI原生的方案服务在内的全景式AI业务生态,三大生态分别对应联想集团IDG智能设备业务、ISG基础设施方案业务和SSG方案服务业务,引领联想集团构筑新增长机会。

以AI内嵌的智能终端来说,联想集团基于其PC优势,引领AI终端的落地发展,发布了以AI OS(操作系统)为核心的“一体多端”战略,特别是在推进AI PC方面,联想集团已发布了多款AI Ready的AI PC产品,并基于AI PC的规模化落地,推进从硬件、零部件及软件方面的AI创新,包括联想AI Core芯片、Yoga Creator Zone及AI Now解决方案等。

联想集团转型成效显著,AI PC引领开启成长新周期

伴随着AI大模型技术的持续迭代,AI应用生态将趋于成熟,AI On阶段的AI PC蓄势待发,推动PC产业的新一轮换机热潮,联想集团也将以领先优势收获发展红利。光大证券认为,联想集团在AI On产品方面具备先发优势,将受益于AI PC带动的消费者换机需求提振。此外,聚焦AI PC软硬件生态组织,联想集团有望重塑估值,维持其“买入”评级。

另值得关注的是,Sora的爆发,再次引爆了全球AI算力需求,这为联想集团以AI导向的基础设施业务带来机会,特别是旗下联想问天和联想Think System AI服务器有望乘风而上;存储和软件作为基础底座也将持续强势,后者作为联想集团高增值产品,将进一步夯实其盈利能力。

除此之外,联想集团还表示,其正与全球领先的AI算力生态企业广泛合作,建立多元化的产品与方案,“我们会通过BLP(创建、借用、合作)模式,充分把握AI算力的市场机会,特别是通过创建,来打造联想集团在市场上的独特优势。”

AI作为生产力加速的重要催化剂,是各行各业数字化智能化转型的有力抓手。联想集团作为数字经济领导企业,以AI原生的方案服务,包括咨询、设计、开发和运维等在内的AI原生应用、解决方案与服务能力,推动不同垂直领域客户对于AI服务的进一步需求。

为了增强在AI时代的发展优势,联想集团持续加大创新 投资 力度,其研发人员总数逐年增加,已占集团员工总数25%以上,全财年的研发费用率也有望达到历史最高。

AI浪潮下,联想集团全力All In,稳住业绩基本盘的同时,并撬动了长期增长势能。大摩表示,联想集团最糟糕的时期已过去,未来几个季度将持续增长。在估值表现上,联想集团股价上涨空间较大,中金公司研报称维持联想集团“跑赢行业”评级,最高目标价9.7港元,较22日收盘股价约有10%的上行空间。

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