银行股，成为下一个股市避风港？

头图｜视觉中国

近两年，风格分化成为A股市场的一个突出特征，类似2015年和2018年那种 同涨同跌的行情越来越少 。同一周期下，不同风格经常走出完全不同的独立走势。

因此，对投资者来说，不仅要研判宏观的经济周期，还要关注中观的行业周期。当前，正处于从滞胀到衰退的过渡期，这对不同风格板块的影响肯定是不一样的。前几期我们已经分析了大消费和大周期板块，就来讲讲大金融板块。

金融股，广义上包括银行、券商、保险和地产，但其中银行是最大一块。在金融ETF中的最新权重股中，六成都是银行。因此，本篇重点介绍银行股的三大投资逻辑，以及当下市场下，银行股的配置价值。

一、银行股的三大核心投资逻辑

• 第一个是顺周期逻辑 ，银行股在经济复苏期有绝对收益。

银行的核心业务是揽存放贷，核心产品是“钱”。当经济复苏时，融资需求扩张，贷款利率走高，在存款利率相对稳定的情况下，利差扩大，银行业务量价齐升，业绩改善，是最好的投资阶段。比如2016-17年复苏期，中证银行指数涨了50%，2020年二季度到今年初的复苏期，银行涨了33%。而当经济进入下行期的时候，尤其是在社融见顶回落的滞胀阶段，融资需求萎缩，银行股会有较大下行风险，比如2018年跌30%，2021年跌20%。