跌出前十，鹏华怎么了

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

头图 | AI生成

“造星能力强，销售能力强，赚钱能力弱”，如果知道现在被投资者们这么看到，鹏华基金是否会后悔自己过去的造星策略呢？

 

2024年，作为基金界的“老十家”鹏华基金跌出前十，非货规模为4435.48亿；营收为35.94亿，同比下滑8.93%；净利为7.51亿，同比下滑10.56%，排在第18位，妥妥的腰部公募。

 

2025年上半年已结束，鹏华的表现没有逆转，Q2虽然非货规模增长了379.42亿，但增速也排在十几，像头部华夏、易方达的增量都超千亿，差距在进一步拉大。

 

 

鹏华怎么了？大概可以从主动权益的造星“反噬”、指数基金布局的缓慢来找找答案。

造星“反噬”

鹏华擅长“造星”。

 

在上一轮“吃药喝酒”的大牛市中，跑出不少明星基金经理，包括易方达的张坤、中欧的葛兰等。但鹏华硬是能捧出位国民级别的王宗合。

 

王宗合先是凭借鹏华消费优选、鹏华养老产业成为双料金牛基金经理，当时管理规模才30多亿；2020年市场大热，鹏华趁势推出鹏华匠心精选混合，首日申购资金达到1371亿元，算是基金界前无古人的里程碑式事件，王一举成为 “国民基金经理” 。

 

彼时“造星”是大势所趋，对基金经理和公司都有好处。王宗合之后个人管理规模翻了15倍，而仅他一位明星基金经理就帮鹏华4年赚了14亿管理费，所以鹏华不断推新基金经理、新品，一时间“星光熠熠”。

 

类似的操作在旗下其他基金经理，如闫思倩、梁浩、伍旋、陈璇淼等身上也有。

 

可基金行业最终要以业绩说话，鹏华的宣发做得再好，主动管理能力弱，让投资者赔了钱，也很难有长远发展。

 

以明星基金经理来说，王宗合在2020年发行的两只新产品任职期内回报率分别为-44.73%、-22.94%，规模也不断缩水。最终在百万基民的质疑和抨击后，王在2023年一口气卸任10只公募基金，之后退出舞台。

 

以混合型基金来说，鹏华有37只产品成立以来就处于亏损的状态，65只产品跑输比较基准，占比超过一半；所以规模下滑最为明显，到25年Q2只剩782.71亿，3年时间几乎腰斩。

 

有统计，鹏华基金2021-2024年股票差价合计亏损259.23亿元，所以其主动权益和混合型产品规模已从多年前高达60%的占比下滑到20%左右。

 

眼下虽然主动权益产品整体迎来春天，鹏华也偶尔发些“战报”，但整体表现一般。去年以来，鹏华基金已清盘10只产品，还有38只产品处于清盘线之下。

 

之所以这样，可能和鹏华 投研团队采用“赛马制” 有关，即将权益分为3个事业部，以规模和收入来驱动，“而不是以真正的投研为核心”。和影视行业不研究内容，而是依靠流量和宣发有些类似，结果也是殊途同归。

 

眼下鹏华又蹭着新消费泡泡玛特的热潮推新基金经理。

 

95后基金经理谢添元摆满五颜六色潮玩、手办的工位图在网络走红。其管理着鹏华优选回报，第一大重仓股就是泡泡玛特，前十重仓股中还有毛戈平、恺英网络，这只基金今年投资回报率超27%。

 

不过这是只迷你基，规模仅有0.52亿，在同类中排名百名以外（ 近1个月在千名以外，且随着新消费热潮变冷有逐步走低的趋势 ）。

 

鹏华基金在宣传图上将谢定义为“新消费投资领航员”，一看走的就是之前造星的老路。但谢添元既没管过大钱，也没经历过牛熊考验，从谨慎角度考量，鹏华其实不应该拿来宣传的，只能说它太想进步了。

羸弱的指数

过去几年鹏华基金的规模仍在增长，主要来自货币基金和债券型基金的增长，但在非常关键的指数ETF赛道上有些隐忧。

 

截至6月30日，鹏华ETF规模为583亿元，排名从第15名降至第17名；相比之下，华夏基金ETF规模今年光增量就达到932.41亿元。

 

都说得宽基者的天下，在规模最大的沪深300ETF上，沪深300ETF鹏华的资产规模只有28.57亿，且还净赎回超15亿；相比之下，头部华泰柏瑞沪深300ETF规模高达3747亿元，差距过大。

 

如果说沪深300ETF规模小是因为发力较晚，在最新的宽基中证A500ETF上，各家几乎算同时起步，而到年中时，鹏华中证A500ETF为33.68亿，排名在第16位。

 

鹏华还有些ETF产品跑输基准，如鹏华半导体ETF、鹏华智能网联汽车等。

 

整体来看，鹏华的指数型产品的规模最高也在百亿以下，还有很多规模在5000万以下，且越是新产品越难上规模。

 

鹏华基金旗下规模小于5000万元的产品中，2023年成立的产品有10只，2024年成立的产品有19只；还有10多只产品募集规模都超过了2亿元，但之后资金“有序”撤离，如鹏华中证800ETF、鹏华易诚积极等，显然是请了帮忙资金。

 

但指数产品通常要上规模才有可能实现盈亏平衡，对投资者来说，50亿左右规模的指数产品才能更好自由买卖，所以鹏华在指数赛道上还有不少要努力的地方。

 

现在鹏华还能比较稳，其实在于 固收业务较稳 。固收业务能拉高公司规模下限，因为面对的是机构客户。截至25年Q1，鹏华固收有12只债基进入同类TOP10，其中鹏华丰禄A、鹏华丰融定开债A在近七年夺得同类TOP1；以鹏华产业债债券来说，A类份额连续12年（ 含2025年 ）盈利，2014年至今年化回报率超6%，居同类基金前17%。

 

2024年鹏华固收旗下产品为投资者赚了109.29亿元（ 剔除货币基金 ），显然比主动权益表现更让人放心。

 

所以 鹏华的固收号称“黄金战队” ，截至2025年Q1，鹏华固收管理的固收类公募基金规模超6900亿元，在该类中规模排第9。

 

不过固收债券类相比主动权益产品能给公司贡献的收益相比会略少，这也部分导致 鹏华基金的管理规模与赚钱能力明显不匹配 。

 

总之，单条腿很难跑远，鹏华目前还需要好好攻克主动权益和指数赛道两大挑战。