美团的三大风险 | 一解财报

市场环境发生变化，倒逼美图再次调整了财报披露口径，试图掩饰其业绩压力。

2022年二季度，美团营收构成由之前的到店酒旅、餐饮外卖和新业务及其他（社区团购、美团买菜、快驴、美团闪购以及美团单车等）三部分，调整为核心本地商业以及新业务两部分，其中核心本地商业涵盖餐饮外卖、到店酒旅、闪购和民宿及交通票务业务，新业务则包含美团优选、美团买菜、电商、快驴、网约车、单车、电单车、充电宝、餐厅管理系统等。

美团表示，调整的依据是，美团闪购和美团外卖业务协同，盈利模型也几乎一致，民宿和交通则与到店酒旅有相似的业务模型。但新财报口径下，我们无法清晰地看到美团外卖业务和到店酒旅业务的具体经营细节，只能估算。

2022年二季度，美团核心本地商业实现收入368亿，同比增长9.2%；新业务营收142亿，同比增长40.7%。核心本地商业经营利润为82.61亿元，新业务经营亏损67.9亿元。

整体来看，2022年二季度，美团实现营业收入509.38亿元，同比增长16.41%；归母净亏损11.17亿元，同比收窄45.85亿元。

虽然本季度业绩远超市场预期，但拉长周期来看，美团业绩持续承压，叠加反垄断、外卖骑手权益保障、社区团购处罚等一系列政策压力，美团股价自2021年以来一路走低，截至2022年8月26日，美团报收181.9港元/股，跌幅超50%。

明星基金经理丘栋荣直言：“上半年，港股估值处于绝对底部，存在系统性机会，因此提升港股配置比例至上限”。中金公司根据基金二季报披露持仓汇总数据发现，美团成了公募基金前三大重仓股之一，其中中庚基金丘栋荣和睿远基金赵枫均重仓了美团。

但妙投认为，目前美团仍面临的三大风险，财报披露口径调整也难打消市场疑虑，美团抄底时刻并未出现。