58同城闪婚背后,产业投资人进财务投资人撤

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58同城闪婚背后,产业投资人进财务投资人撤
6月27日,腾讯以7.36亿美元收购58同城19.9%的股份。关于腾讯意图、收购效果的讨瞬间刷屏,对交易本身蹊跷却没有给予足够关注。姚劲波得意之余,宣称前后只用了十天就与腾讯谈成了参股。 

腾讯以每股20美元收购的3680.5万股中。其中,有947.1万A类普通股为新发行,2760.4万B类普通股为是股东出售。交易的蹊跷表现在两方面。 

一是价格偏低 。收购前58同城ADS的50日均价为44美元,宣布收购前交易价在54美元以上。显然,旧股东不是不想通过二级市场减持,而是不能!而且,B类股票附带有十倍于A类的投票权。此类同股不同权、附带特殊权利股票被称为“金股”,本应享有一定的“控制权溢价”。 

二是时间偏紧 。在十天时间内,58同城要分别为与腾讯谈参股的比例和价格(也就是把7.36亿和19.9%确定下来),还要同时与旧股东谈判。根据腾讯一惯的风格,参股双层股票的上市公司,出资比例与投票比例要说量接近。比如参股艺龙时,腾讯购得A类、B类股票的数量分别为603万和504万,最终享有15.7%股权和15.1%投票权。十天之内“说服”持有58同城多年的旧股东贱卖价值5.52亿美元的股权交易“金股”绝非易事,除非人家早想就卖! 

持有58同城B类股票的是华平、软银和DCM三家投资机构。腾讯参股前股票、投票权分布见下表:


根据已经披露的文件,我们知道58同城向DCM回购775万B类股票,大致相当于2760万股的28%。另外两家减持情况将会陆续披露。 不论那种情况,涉及五方(58同城、腾讯、三家投资机构)、7.36亿美元的股权交易,十天谈成绝不算慢。 

回溯到今年3月17日,58同城披露增发800万股、三家投资机构及一位高管减持800万股,合共将出售的1600万股(即800万份ADS)的再融资方案。由于市受到市场冷遇,最终执行的方案是上市公司增发数量减半,投资人减持数量不减反增(但价格大幅降至每股19美元)。即58同城增发400万A类普通股,同时软银、华平、DCM等旧股东抛售980万B类,套现1.86亿。 

话说 资本是有性格的,那就是持有人的性格 巴菲特的3万美元与陈光标的3万美元具有完全不同的性格。最简单的分类是将资本持有者分为财务投资人和产业投资人。 对58同城来讲软银、华平是财务投资人,追求的是低买高卖、赚的是差价。腾讯是产业投资人,考虑的是产业链、生态圈,财务上的赢亏是决策中的次要因素。 

一家公司上市之后,财务投资人撤、产业投资人进这很正常。但蒸蒸日上的好公司,对两类投资人者是香饽饽,产业投人想从唯利是图的财务投资人那里拿到股票,要付出相当高的溢价,“金股”更是如此

腾讯用十天接受58同城或许是真的,但58同城的投资人希图跑路不知有多少个百日。
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