科技猎为何股市最近涨势如此流畅，今天上证指数超过3800，看起来4000点有望突破！
自2025年6月23日至8月18日，上证指数区间涨幅达10.96%，上涨超10%；创业板指区间涨幅更高达29.67%，接近30%。
从具体数据来看，上证指数在这57天内（41个周期）收录30根阳线、11根阴线，区间成交额达28.58万亿元，收盘价从3349.46点升至3728.03点；创业板指则收录23根阳线、18根阴线，成交额19.72万亿元，收盘价从1996.96点攀升至2606.20点。
若将时间线拉长至2025年4月7日至8月19日，创业板指呈现出“上涨+盘整+上涨+横盘+上涨”的走势特征，这一形态与慢牛行情的典型表现高度契合。在此135天（93个周期）内，创业板指区间涨幅25.97%，振幅达49.98%，进一步印证了市场的逐步走强趋势。
但是，这种上涨是可持续的吗？
我认为，很有可能。
而我的依据，是一个极易被大家忽略的指标——居民存款搬家的力度。
为什么存款搬家是个重要信号？
你可能会问，为什么要以存款搬家作为股市上涨依据？这严谨么？
首先，这有历史规律可循。
近二十年来，我国共出现五次较明显的居民存款搬家现象，资金从银行存款流向股市、理财、基金、房地产等其他资产，为市场上涨提供了重要支撑。
具体如下：
第一次是在2007年，股权分置改革落地叠加宏观经济强劲，居民风险偏好显著提升，当年新增股票开户数破千万，居民活期存款占比大幅上升、定期占比下降。
资金快速涌入推动股市走强，指数迎来阶段性牛市。
第二次是2009年，在四万亿刺激背景下，通胀快速抬升。居民出于保值动机，将部分资金从银行存款中搬出至房地产和股票等资产。
2009年7月新股发行重启，当年M2同比增速创出历史高位，银行理财产品规模放量增长。
2009年上证指数最高涨幅接近90%，存款搬家助推股市上涨。
第三次是2014年，央行启动“降息+降准”周期，叠加注册制改革预期，吸引大量居民资金从存款体系搬出，转入股票、基金等高收益资产。
证券公司客户保证金大幅上涨，非银存款成为吸纳搬家资金的主要通道。这一轮“存款搬家”成为2015年上半年A股加速上涨的重要资金基础。
而自2018年起，居民存款进入持续高增长阶段。
2018年新增7.2万亿元，2019年9.7万亿元，2020年11.3万亿元，2021年9.9万亿元，2022年更是达到峰值17.8万亿元。
2018年前后居民存款大幅上涨的关键背景，是房地产行业迎来拐点。在过去20年中，房地产一直是居民新增财富的“首选阵地”，而行业拐点的出现使得资金从房地产市场逐步回流至银行存款，推动存款规模攀升。
不过，这一趋势在2023年出现转折，当年居民存款余额新增量回落至16.67万亿元，2024年进一步降至14.26万亿元。
2023年起存款新增量下降，则主要受两方面因素驱动：一是存款利率持续走低，以主要银行5年期定期存款利率为例，2022年9月至2025年5月已累计下调135个基点，显著削弱了居民的储蓄意愿；二是2024年以来股票、债券等风险资产的相对收益优势明显增强，提升了存款之外资产的吸引力。
另外2024年以来，股票、债券等风险资产的相对收益优势也有明显增强，这进一步使得存款外的吸引力逐步增强。
银行里的存款可真不少
截至2025年7月，我国居民存款规模已达约160万亿元。
从历史数据看，居民存款增速已连续7年高于M2增速，这一现象反映出居民风险偏好持续偏低的状态。这反映出大家整体求稳的心态。
而从历史经验来看，存款增速低于M2增速，通常被视为存款开始流出的信号，当前这一信号尚未明确显现。
不过，根据人民银行发布的2025年7月金融统计数据报告，7月居民存款减少1.11万亿元，7月非银存款新增2.1万亿元，同比多增1.39万亿元至2.14万亿元。这说明存款搬家已有启动迹象。
另一方面，多家银行25年内到期的存款体量和比例均为近5年新高，而从上市银行的数据推算，2025年银行到期的存款约为71.5万亿，占所有存款的36.9%。
需要强调的是，2022年9月是本轮存款降息潮的开始，居民存款中占比较高的3年期存款，在25年9月开始面临重定价，后续居民真实无风险利率将明显回落。
我们可以设想一个局面：一边是股市上涨的逻辑较为明确，另一方面是银行利息乏善可陈。
这样的情景之下，居民将更倾向于把存款搬进有更高收益的股市。
一个直接可用的观测指标
这里，我给大家提供一个观察上涨趋势的观测指标。
在衡量市场资金流向的众多指标中，居民存款/沪深股票总市值比值是一个反映居民财富配置的参考：当股市总市值处于高位时，意味着更多居民资金从存款账户流入股市，此时比值会走低；反之，当股市低迷，资金会回流至安全性更高的银行存款，比值会上涨。
从居民财富配置的关键指标——“居民存款/沪深股票总市值比值”来看，截至2025年7月该比值为1.7，处于历史高位区间。
历史数据显示，近十年该比值高点曾达2（2014年初），对应市场情绪低迷、资金避险特征显著的阶段；而牛市顶峰时期（如2015年中），随着大量存款涌入股市，比值往往降至0.8左右。
当前1.7的比值距离牛市顶峰的0.8仍有较大差距，意味着居民存款向股市的迁移过程远未结束，后续仍有大量潜在资金等待入市。
因此说，当前市场更可能是牛市刚刚开始的标志——随着资金持续迁移、市场信心逐步恢复，牛市的展开具备充足的动力支撑。
不过，存款搬家的幅度和持续性仍取决于宏观经济预期、货币政策和产业景气度等多重因素，若市场环境持续改善，存款搬家有望为股市提供持续资金支持。