上市公司高溢价并购游戏公司危险 投资需谨慎

资本市场网游公司并购又有大动作了。10月24日，停牌两个月的梅花伞发布公告称，公司拟将全部资产及负债出售给厦门梅花实业有限公司，并拟以非公开发行股份的方式购买林奇等8名交易对方合计持有的游族信息100%的股权。而其总金额38.67亿元总金额，也创下了今年收购游戏公司金额之最。

在3G、WIFI等基础设置日渐成熟以及国产智能手机大幅拉低终端门槛的大环境下，手游今年成功迎来了爆发期。上市公司将注意力转向游戏市场，频频向游戏公司伸出橄榄枝。不可否认游戏行业几家优秀公司具有高盈利、高现金流等诸多优点，但是不计成本，甚至有些上市公司在此前对游戏一无所知也加入并购行列，其盈利的可持续性值得怀疑。

“上市公司收购游戏公司，寻找增加新的盈利增长点这本无可厚非。主要问题是收购时的高溢价率和收购后游戏公司是否还可持续盈利。”襄阳锐捷信息技术有限公司总经理张建文向记者表示，现在收购一家游戏公司溢价率基本在10至15倍之间，基本已经透支几年内游戏公司的利润，这还是在收购的游戏公司产品正常盈利情况下。

张建文表示，现在游戏公司持续高盈利看起来很美，但同一款游戏产品对玩家的粘合度已经非常低，也许很快就会厌倦同款甚至同一个类型的游戏，也就是说游戏公司是否可以持续做出满足玩家口味的产品非常重要。上市公司非理性的收购游戏公司，却忽略了风险。也许现在这款产品给公司带来了较高利润，但无法做出新的游戏，造成玩家流失甚至持续亏损也是有可能的。

另外，游戏行业的业绩有存在水分的可能性。收购的游戏公司是否真值那么高的价格，还需要火眼金睛。张建文表示，游戏行业的账目操纵相对传统行业来说更容易，本身产品就是虚拟的，虚拟起业绩显然得心应手。也就是说，频繁收购后面掩藏了很多风险。看起来很美的业绩也许只是坏了的橘子，并没有实际的收益在支持。

还有业内人士表示，和当初的游戏机、网游一样，手游行业未来也面临绕不过去的监管问题。近期已经开始出现监管层要对手游并购“有所动作”的传闻，虽然官方未有表态，但业内分析人士认为，手游行业现在存在很多诸如三俗甚至色情的问题，这些乱象迟早将在某个时刻引起有关部门的重视。

上市公司收购游戏公司的步伐似乎无法阻止。但收购的时候还要考虑清楚，游戏公司是要靠创意吃饭的。创意源泉枯竭，势必变成烫手的山圩。上海的心动游戏曾经多次拒绝各大风投的投资请求，因为投资者给的钱不过相当于它几个月的收入而已，游戏公司现金流好的时候，融资已经没有任何意义。如果真的那么赚钱何必出售公司，自己数钱不是更好?