达晨肖冰:资本市场,不是泡沫就是寒冬,下一波大量死亡的将是新三板公司!

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达晨肖冰:资本市场,不是泡沫就是寒冬,下一波大量死亡的将是新三板公司! 本文为 达晨创投 总裁 肖冰 在2016中国投资年会的演讲,来源金错刀频道。

过往这段时间,一个比较热门的词叫资本寒冬,特别是去年下半年以后。从业十几年中,这个市场经历的周期挺多,资本市场永远是这样,不断出现泡沫、寒冬,泡沫破掉,寒冬过去又是泡沫。

哲学家说,使人类能从周期中得到教训就是我们不能吸取教训,永远都是不断的重复周期。

过往是不是资本寒冬?从一些现象看,确实是这样,有个列表,列出了倒闭的 创业公司 ,包括一些明星项目,后来出事儿了,也关门了。

也看到,一些独角兽公司的估值在往下走,融不到资了。企业融到钱,融到C轮、D轮的时候也不能保证你的安全,你还有可能随时猝死,我们看到很多融到C轮、D轮的企业最后也活不下去了。

新三板挂牌不要花很多钱搞庆功酒会

我也可以预言,下一波大量死亡的是新三板公司,很多公司到现在挂牌了,是不是能说他安全了?到新三板挂牌挂不挂牌,对这个企业没有本质的差别,新三板是没有门槛的市场,任何公司都可以去挂牌。

我看到一个很有趣的现象,有一些新三板公司,在新三板挂牌时举行盛大的招待酒会、庆祝酒会,让我觉得非常有意思,我觉得这个行业是没有什么特别的意义,在高速公路的广告牌上也出现花几十万做一个广告牌,说热烈祝贺本公司成功上市,上市是在新三板挂牌,什么代码。这个也不能保证你公司的安全。

我们投资的企业,也不太建议他们融到资、新三板挂牌花很多钱做庆功酒会,还是踏踏实实做好企业本身。

投资机构的投资,听说也在放缓。投中更清楚,因为他们掌握了行业的数据。上半年某些领域的投资在大幅度的下降。我前两天去北京的创业大街看了一下,现在的创业大街非常冷清,和我们去年去的时候不太一样,去年我们的领导去了以后,我们也去朝拜了一下,人头涌涌,熙熙攘攘。我住的酒店,大堂吧晚上十点坐得都是人,聊着大买卖。这次去是稀稀拉拉。

寒冬的来临是回归到理性和正常,并不是非常可怕的事情,过往要反思我们行业和反思很多企业,我们推动了行业的泡沫,我们建了很多的名词,比如O2O、互联网+、互联网思维等一大堆新的名词、新的概念,我觉得都是很好的。但过犹不及,什么东西过了、盲目的去追的时候会出很大的问题。

所谓的O2O,所有的公司都说自己是O2O的,你这个O2O是创造什么样的商业价值,到底是不是真正有市场的需求还是微需求,我们看到大量的O2O倒闭,真正成功的O2O是极少,大量创业公司打着O2O的旗号去融资,都往这方面靠。互联网+是很好的东西,互联网思维也是很好的东西,但我认为也不是万能的。

有一段时间,所有人认为好像沾上互联网这个企业就能一蹴而就。很多做产品的公司,不做研发,不坚持做自己的产品,而是盲目的把自己包装成互联网公司,这是过往看到非常普遍的现象。

现在看起来,这些公司也逐渐认识到这个是不行的。我们说大众创业、万众创新,我觉得也是对的,这里面更多的应该提万众创新,不要大众创业,创业不是普遍人能做的,我们的企业家是极少数的,有企业家精神和素质的人是比较少的。

特别警惕万众天使

我们特别不喜欢,市场上一旦出现一哄而上的事情,我们觉得要特别小心,万众创新、万众创业、万众创投、万众天使,这些要特别的警惕和小心,所有的企业都需要创新,创业是少数人做的,创投更是极少数人可以做的,天使也不是人人都能做的,现在是需要整个行业冷静思考,真正回归到投资的本源、回归到企业的本源,你的企业创造了什么价值,是不是最后能不产生正的现金流和盈利,要踏踏实实回到这一点,才是回归到整个行业的本源。

我们看,过往的概念和故事太多了,我们看到的风口太多,所有人追求所谓的概念和故事,过往一两年很多的投资,投的都是概念和故事,投的不是企业本身。

我们经常有一些投资经理拉一些项目过来推荐给我们投委会,我一看,我说你把里面涉及到的概念、故事、风口都去掉,我们回到企业本身来看,回归到他的产品、服务、 商业模式 、技术,我们回到他的财务模型,我们看到市场上大量的是这些东西。我们要回到企业的核心价值和团队的能力。

警惕投资人做网红

行业浮躁的标志,我觉得是行业的娱乐化,过往一两年特别有意思,创投的娱乐化是这一轮特别有趣的现象,很多投资人变成网红的投资人,主要的时间是花在做PR上,花在出席各种活动、各种娱乐化的节目上。

我觉得,我们每天的时间是有限的,我们花在行业研究、行业的判断、投后的服务上,我看到很多行业是用娱乐化的手段做这个行业。也有很多娱乐圈的人进入到我们这个行业,这也是过去两年非常有意思的事情,很多娱乐圈的明星、歌手、演员、主持人涌现到我们这个行业,市场上认为,我们这个行业是轻松愉快、浪漫的行业,媒体也在推波助澜,我看到很多这样传奇的故事,好像在一个电梯里、洗手间里,投资人撞到一个人,聊了几句投几千万,后来赚了很多钱,这样的故事误导了大众和年轻人,大家都觉得这是很轻松、很容易创造奇迹的行业。

这个行业的真实情况是什么样的?这是一个非常专业、非常理性的行业,特别重要的一点,它是一个特别残酷的行业,我们每天做的工作实际上都是在聚光灯下,我们都是在踏踏实实做我们的行业研究、尽调、分析,决策的前夜都是在辗转反侧、夜不能寐的纠结,非常痛苦的。

投完以后,我们要花大量的时间和企业一起成长,做大量的增值服务,这是事实的真相。

事实真相的另外一边是九死一生,大量失败情况下产生一个成功的案例,中国成活率还稍微高一点,越往早期走,失败概率越高,我们的失败案例没有太多人提,大家盯着几个所谓成功的案例,误导了整个行业变得非常浮躁。

不要只盯着市场的趋势、泡沫、风口

我们现在要做的是怎么样练内功,少去盯着所谓市场的趋势、泡沫、风口,多练内功提高自己的能力,要打造平台加生态的组织,而不是一个项目型的组织,很多机构就是凭运气成功的机构,你要成为平台+生态的机构,就是能生生不息持续的成功,不断产生新的成功投资案例的创投是非常不容易的,这对我们来说也是非常严重的考验,练内功、提高自己平台生态的能力,怎么样发现价值到创造价值,一起帮助企业成长渡过这个寒冬,这是现在行业要重点做的事情。

不要只盯着移动互联网

第二个体会,中国是面临全面创新时代的来临,中国的创新引起了全世界的注意,我们看到《纽约时报》、《美国之音》都说,美国现在拷贝中国了,以前是中国拷贝美国,中国的干劲超过了硅谷,我觉得有对的一面,可能也有另一方面,我们在某些领域的创新确实超过了美国,我们也经常去美国看,特别是在移动互联网领域的商业创新,中国确实领先于美国。

中国人的创新干劲、创业的干劲确实超过美国,美国可能也就是硅谷少数的地方在创业创新,其他美国的地方都是节奏非常慢的,正常上班、下班的工作。

中国除了深圳以外,我们看到北、上、广、深,杭州、苏州、武汉很多地方、很多人都在创业创新,中国的硅谷在哪里?这是非常可喜的现象,全球创业创新的主战场就是两个国家,就是中国和美国,以色列的创新也不错,以色列是只有几百万的国家,他的主战场是中国和美国,中国是呈现更加多元化的创新形态,我们的创新不是仅仅集中在新兴行业,不仅仅集中在移动互联网。

我们的眼光不要仅仅盯着移动互联网,我们在很多领域都在创新,涉及的面是非常广,涉及的行业非常广,涉及的地区是非常广,除了技术的创新,有商业模式的创新,清洁技术、先进制造、军工、医疗健康各个领域都有很多创新的机会,中国未来肯定是全球最大的创业创新市场,也是最大的创投市场。

我们说,创投基金现在找到了自己的战场,中国和美国的创投发展得比较大,中国未来的创投规模还会不断的扩大,因为我们特别有幸的,有这么多创业的人群,中国有这么多人愿意创业,这是其他国家很少的,中国这么多人特别勤奋、努力的创新,这也是特别难得的,给我们很多投资机会。

要改变中国传统经济模式只能依靠创投

基于这一点看,我们对未来还是抱有很大的信心,我觉得作为一个长线的价值投资机构来说,这个时候反而应该加大布局,因为我们不缺投资的机会,我们看到大量的投资机会,我们现在缺少的是自身能力,自身能力是不是够,我们能不能发现创新的企业,真正帮助他们一起往前走,一起成长,这个可能是我们行业最大的课题。

我们所谓的资本寒冬只是局部的,在局部的行业里,因为上得很快、下得也很快,大量其他的行业被创投忽略了,也是非常值得我们布局和投资的。

在经济下行的情况下,推动中国创新、改变中国传统的经济模式的金融机构只能依靠创投。

刚刚公布的数据,7月份银行新增贷款百分之百是投到房地产,这个也是特别有意思的数据,我们创投在7月份投了很多钱,在创新的企业里,这么小的行业,对中国的中小企业贡献应该超过了我们的银行,庞大的银行体系,政府应该出台实质性的政策支持这个行业。

我们看到鼓励创投行业发展的政策出台,我们仔细看了一下,我们觉得还是不够,实质性的内容是不多的,我觉得最根本、最简单的一条是行业大规模的减税,中国的创投行业税负有可能是全球最高的,我们听一些税收专家做过和国际上税负的比较,最简单的是要大规模的减税,鼓励更多的钱投到这个行业,而不是去炒房和做别的投资。

现在一方面大量的钱找不到出路,一方面是大量的企业嗷嗷待哺融不到钱,这个时候应该下最大的决心,出台最有力度,对我们这个行业优惠的政策,鼓励行业往前走。

总的来说,我觉得资本的寒冬肯定是暂时的、局部的,而我们的投资机会我觉得是广泛的,我们特别有幸生活在中国当前的市场里。

希望我们所有投行朋友一起携手,有机会多做一点事情,利国利民利己,推动中国转型升级的发展,谢谢大家。

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