投资人青睐去哪儿网 关注营收增长率非净利润

导语：去哪儿网最终的增长，将会受到在线旅游产业竞争不断加剧的影响。

对于中国旅游网站的投资人而言，当前更关注的是它们的营收增长率，而不是净利润。

彭博社的统计数据显示，市场分析师当前平均预计，要到2017年才能够实现盈利的去哪儿网(纳斯达克证券代码：QUNR)，今年的营收增幅将达到71%。这一增幅将是携程网(纳斯达克证券代码：CTRP)营收增幅预期的两倍以上。作为中国最大的旅游网站，携程网至少从2003年就已开始实现盈利。

联昌银行驻香港分析师埃里克·陈(Eric Chen)表示，投资人对中国快速增长的休闲产业采取了完全不同的战略。携程网的传统旅游机构做法，即通过预订收取佣金，要落后于提供比价服务的去哪儿网。

彭博社的统计数据显示，在奥本海默基金(OppenheimerFunds)去年第四季度抛售持有的携程网股票的同时，这家基金还继续增持了去哪儿网的股票，并一跃成为后者第一大外部股东。去哪儿网当前的市销率为14倍，远远高于携程网的5.7倍。

埃里克·陈表示，“对科技股而言，增长问题要比业绩更为重要。”通过“完美结合”技术驱动型文化和大量的线下销售团队，去哪儿网让自身与其它旅游网站区分了开来，而且这家公司的管理层“制定出清晰的成长战略，并得到了良好的执行。”

营收增长

在2014年股价累计上涨7.2%之后，至2月20日收盘时，去哪儿网股价在今年的累计涨幅达到1.4%。该公司股价在周一下跌0.40美元，跌幅为1.39%，报收于28.42美元。过去52周，去哪儿网最低股价为21.00美元，最高股价为36.73美元。按照周一的收盘价计算，去哪儿网市值为33亿美元。

去哪儿网通过一直增加销售与营销支出，把更多的小型实体旅游机构引入到公司的搜索平台，以吸引到更多对价格敏感的旅行者。去哪儿网首席战略官赵轶璐表示，公司去年四个季度营收增幅均同比超过了百分之一百。赵轶璐指出，去哪儿网的营收增长，得益于“公司所有分类业务市场份额的快速提升，其中包括了机票预定、酒店预订和旅游套餐。”

去哪儿网的高管们在去年12月举行的财报电话会议中表示，到去年第三季度末，该公司的直销网络已经覆盖了22.3万家酒店，较一年前的数据增长了两倍。赵轶璐当时曾表示，去哪儿网“大规模增加”员工数量，以专注于酒店预订业务。去哪儿网第三季度酒店预订天数同比增长了约85%，高于携程网的69%。

竞争加大

根据奥本海默基金在2月9日提交给美国证券交易委员会的报告显示，截至2014年第四季度末，奥本海默基金持有14.2%的去哪儿网股份。这家公司在2月4日提交的报告还显示，它已抛售了持有的携程网股票。2012年，奥本海默基金最多曾持有1690万股携程网美国存托凭证。在过去的两年间，这家公司一直在不断减持携程网股票。截至目前，奥本海默基金发言人凯特琳·唐宁(Kaitlyn Downing)对此报道未予置评。

由于小型同行在在线旅游业务上采取了与携程网类似的做法，这家公司正面临着激烈的价格战。彭博社的统计数据显示，携程网去年第三季度的净利率已经降至10%，低于上年同期的24%。在2014年股价累计下滑8.3%之后，至2月20日，携程网股价在今年上涨了3.2%。携程网股价周一在纳斯达克证券市场常规交易中下跌0.22美元，跌幅为0.47%，报收于46.73美元。按照周一的收盘价计算，携程网市值约为63.9亿美元。

路线清晰

投资银行奥本海默分析师艾拉·姬(Ella Ji)表示，去哪儿网向用户提供广泛的旅游服务提供商选择的做法，帮助这家公司吸引到了寻觅廉价服务的消费者。不过去哪儿网最终的增长，将会受到在线旅游产业竞争不断加剧的影响。

该分析师表示，“即便不是短期的风险，随着市场的进一步整固，价格战也最终将导致一些小型竞争对手退出竞争。如果因为竞争导致小型旅游机构数量的减少，这最终将给去哪儿网的营收带来负面影响。投资人当前对去哪儿网的前景过于乐观。”

中国最大的搜索引擎百度(纳斯达克证券代码：BIDU)，目前是去哪儿网的大股东。美国在线旅游公司Priceline持有携程网不到10%的股份。另外一家美国在线旅游公司Expedia，则为中国旅游网站艺龙的第一大股东。

去哪儿网的赵轶璐表示，公司一直在寻求通过扩展规模来实现盈利。她说，“只有通过创新才能够让我们的业务实现规模，才可能固定我们的成本结构，才可能通过明确的线路推动公司实现盈利。”

资产管理公司Oberweis Asset Management高级分析师杰夫·帕普(Jeff Papp)表示，“去哪儿网当前首先需要考虑的是提高市场份额。因为获取到更多的份额，能够让这家公司未来获得比携程更大的市场影响力。”