新三板实行“公司注册制”主板实行“投资者注册制”

1.注册制只是一种说法，新三板实行“公司注册制”，主板实行“投资者注册制”

人类和动物最大的区别是什么？是语言。

语言是一种奇怪的存在，每个人说着同样的名词，但是背后所指可能完全不同。

“注册制”这个词就有点这个意思。你说的注册制可能是形式审核，他说的注册制或许终究逃不脱实质审核；你说的注册制可能没有供给限制，他说的注册可能只是每年多发了三五十家，当然，多发三五百家也有可能；你说的注册制，或许不会再存在IPO暂停这件事，他说的注册制，我也不知道会不会存在这一回事。

过去这几个月，总是有各路大神问我究竟怎么看注册制对新三板的影响。

我的同事@棉花 曾经给出过一个答案：中国的资本市场，很难在上市公司准入和投资者准入两个方面同时实现低门槛。上市公司准入门槛低了，投资者门槛就会高，这是说的新三板；上市公司准入门槛高了，投资者门槛就会低，这是说的主板中小板创业板。所以，强烈看好新三板。至于个中原因，细思则明。

不过，当满世界都在讨论注册制，连具体时间表都显现于媒体时，@棉花 同学或许都会对自己的答案产生动摇。

但未来将要实施的那个注册制，并不会因为讨论者众，就变成讨论者认知的那个注册制。纸面的注册制，言语中的注册制，将要真正实行的注册制，可能并不是同一个注册制。

上面这几段话绕了好几圈，但绝对没有任何负能量之意。恰恰相反，即将开始的注册制改革将会深刻推动中国资本市场的进步，因为，进一步即是进步。

回到新三板，注册制当然利好新三板。如果没有高层对“注册制”精神的认可，新三板很难走到今天。硬币的另一面是，作为聪明投资者的你，同样不要指望大幅降低投资者门槛这件事会短期内会在新三板发生。

新三板实行的是“上市公司注册制”和“投资者适当性管理”，估值相对低，投资者相对有利；主板中小板创业板实行的是“投资者注册制”和“上市公司适当性管理”，估值相对高，实施证券化的公司更有利。

仅此而已。

从中长期来看，新三板上的上市公司有去上海深圳两大交易所的冲动，流动于上海深圳两大交易所的资本有流往新三板的可能。

竞争总是双向的，未来交易所竞争这件事会怎样演变，路径相对是清晰的。

话说到这，你觉得注册制对新三板影响几何？

如果你还对新三板的前途有疑义，可以关注下本周新三板上最大的事件：婚恋社交行业千年老二百合网收购世纪佳缘，明天「读懂新三板」（微信公众号：ddxinsanban）将发文谈谈这件事。

下面看看本周数据。

2.市场数据：新增预披露公司44家，大幅下滑

截至12月13日，新三板挂牌公司总量4651家，协议转让3606家，做市转让1045家。本周新增挂牌169家，其中，做市转让公司28家，协议转让公司141家。本周新增披露公开转让说明书的公司44家，与上周331家相比大幅下降。

本周，140家公司发起140次增发预案，实际68家公司完成68次增发方案。新增预案预计募集资金86.58亿元，实际募集资金22.82亿元。

3.文章推荐：谁是新三板上最大空头

周二文章：《公司在新三板是“僵尸”？那是因为你不会玩！》

资深董秘在新三板一直都是稀缺的资源，董秘的资本运作能力与市值管理能力是无疑挂牌公司快速发展的杠杆。如果您是（拟）挂牌公司的高层，《公司在新三板是“僵尸”？那是因为你不会玩！》建议细读，且看一个资深董秘给出的良心建议。

周三文章：《谁是新三板上最大空头》

如果你是新三板的投资者，那么《谁是新三板上最大空头》是你必读不可的文章。在2016年里，136家投资机构对85家新三板公司的投资将步入第7个年头，乃至第8、第9乃至第10个年头。136家机构的整体浮盈超5倍，而且抛售已经开始……

周四文章：《史上最坑人的18次定增，这些公司你必须躲开》

小额、快速、灵活、没有锁定期，这是新三板定增的优势。但在实际运行中，也有部分公司恶意低价定增损害老股东的利益。是哪17家公司这么干？

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