左手资金右手资产 桔子理财和分期乐的闭环生态

最近资本市场大事不断，先是A股再现急速跳水释放出市场恐慌的信号。紧接着，央行再次降准，下调0.5%准备金率，这一举措将为银行带来3700亿元资金，预期流动性的好转将带来利率进一步下行，继而影响银行理财产品收益率。2月春节过后，房地产市场异常火爆，特别是一线城市房地产出现疯狂暴涨，“疯狂”的房价让不少人望而却步。这样的投资环境下，固定收益的互联网金融产品的优势再次凸显。

国内领先的互联网理财平台——桔子理财副总裁乔迁在3月9日的媒体见面会上，正式公布公司的最新运营数据:自成立一年半，桔子理财注册用户数突破120万大关，累计交易额突破170亿元，为用户获取收益共计5.5亿，单月销售额超过5亿元，实际赔付率仅为0.6%，远低于行业平均水平。而对于公司的下一步,乔迁强调仍将专注于让用户“赚得稳，赚得多，赚得安心”。

桔子理财采用小额分散消费微金融模式，是国内唯一专注于小微消费金融、债权高度分散的互联网理财平台。桔子理财是国内第一家专注年轻人分期购物的互联网消费金融平台——分期乐旗下的独立品牌，独家代理了分期乐的大部分学生债权。乔迁表示说,桔子理财的商业模式就是打造资金端和债权端的闭环互联网金融生态链，其债权供应方分期乐定位于18～30岁的消费人群(以在校大学生为主)，这个人群有旺盛的消费需求和良好的信用。通过分期乐商城的分期消费形成小额分散债权，桔子理财通过轻资产的模式把这些债权打包成理财产品并提供给理财用户。同时,桔子理财还设置了三重风险保障机制来保证投资人的资金,包括收取平台保障金,用结合线上线下的多元数据模型来控制风险等等。经过数据证明，分期乐平台上的大学生债权坏账率不到1%，一定程度上保证了桔子理财的资产优质性。

独特的互联网消费金融闭环模式

与分期乐形成资金闭环的桔子理财与其他P2P平台一个重要的区别，就是能有效避免拆标和错配。拆标是P2P网络借贷平台常见的现象，简单来说，就是将“大标”拆成“小标”，比如一笔100万的借款，拆成10个10万的借款标的。对于平台而言，拆标让平台承担了一定的还款压力，容易引发流动性风险。也有一些P2P平台会在其平台上发布多个不同起止时间、且期限较短的标的，以较好的流动性和高收益吸引投资者，同时，再将募集到的资金投入到长期借款项目之中，单个标的到期后，就依靠后一个未到期标的所募集的本金来偿还已到期标的的本息，这种叫期限错配。

这种“拆东墙补西墙，借新债还旧债”的拆标和错配，会带来巨大的流动性风险。而桔子理财独特的闭环模式会规避掉拆标和错配，乔迁表示：“平台拆标的原因一般是因为单个标的过大（1千万或者1亿），但是桔子理财的标的都是来源于分期乐大学生的消费信贷，现在平均一单借款金额只有3500元，这样的标已经足够小微。投资人如果投资1万元，就自然分摊到很多个小标身上去了，天然具有小微、分散、真实的特点。”

这种运作方式，使得桔子理财的每一笔债权都相对明晰。“所有借款人的信息都是向投资人公开的。每一个投资人都能在他的桔子理财投资记录里，看到自己的钱借给谁，我投1万元，有3000元是借给哪个人，另外7000元给了哪个人。”乔迁解释道。

独特“小微、分散、真实”的商业模式，外加立体的、业务全流程的风险管控，结合世界顶级银行和腾讯财付通先进的风控理念，自主研发风控反欺诈系统基于大数据及数据挖掘，建立用户信用体系模型。在线下，由全国5万多名高校代理实行实地考察、当面签约，风险控制十分严格，确保借款人的还款意愿与能力俱强。据易观智库发布的数据显示，大学生对分期购物平台的使用意愿调研中，分期乐使用意愿和体验占60%以上，已经成为在校大学生的首选品牌。

分期乐和桔子理财凭借优异的商业模式一直倍受到国内外投资机构追捧， 2013年8月，分期乐获得险峰华兴的天使轮融资；2014年3月，分期乐获得经纬中国领投的数千万美元A轮融资；2014年12月，由DST（Digital SkyTechnologies）领投，贝塔斯曼、经纬中国以及险峰华兴跟投1亿美元B轮融资；2015年3月，又获京东商城战略投资，进一步巩固了行业领先地位。同时，1月19日，“嘉实资本-分期乐 1号资产支持专项计划资产支持证券”（简称分期乐 ABS）在上海证券交易所正式发行，其中90%的资产都评级为3A。